美联储利率降至零 在1～2月的各种民调...

美联储在周日紧急降息100个基点，将联邦基准利率降至0%～0.25%。这是美联储在两周时间里再次紧急降息，除了将基准利率下调至接近零外，美联储同时表示将启动QE4，购买7000亿美元的美国国债和抵押贷款支持证券。特朗普在消息公...

美联储在周日紧急降息100个基点，将联邦基准利率降至0%～0.25%。这是美联储在两周时间里再次紧急降息，除了将基准利率下调至接近零外，美联储同时表示将启动QE4，购买7000亿美元的美国国债和抵押贷款支持证券。特朗普在消息公布后大力点赞，表示很高兴，但市场并不领情，因为利率降至零是美联储将目前的货币政策空间利用到极致的表现，市场开始担忧美联储没有空间应对深化后的危机。

美股市场在周一再次熔断，并且道琼斯指数收盘大跌12.93%，2399点的点数跌幅创历史新高。为何特朗普一直喋喋不休的美联储降息至零并没有提振美国股市呢？

1.投资者认为特朗普搞错了重点。在目前的情况下，市场想看到的是在联邦政府层面应对疫情的计划，以及为对冲疫情对经济的冲击，特朗普政府会拿出什么样的财政刺激方案出来。白宫在周二放出消息将推出8500亿美元刺激方案，而后又增加至1亿～1.2万亿美元，市场就收复了1000点的涨幅。

2.美联储历史上紧急降息的次数有限，本次更是首次连续两次紧急降息。通常美联储在每6周左右时间举行一次的联邦公开市场委员会会议上决定加息/降息的事情，并在会议后公布，美联储在金融危机后的11年时间里，通过点阵图或者美联储官员讲话等方式与市场预期进行沟通，尽量不做出乎市场预料的事情。美联储下一次预定会议日期在3月18日——市场预期美联储将降息50个基点，而让市场震惊的是美联储连3～4天的时间都等不及，投资者推测美联储判断经济会出现更大问题。

3.疫情眼看日益严重，而特朗普还是最关心美股的表现和他的连任，大家意识到他不是一个可以在紧急事态中领导和协调联邦应对的领导人。

4.程序化交易日益普及，许多交易是通过模型设定的程序进行的，当美联储紧急降息触发了止损盘涌现，市场拥挤的场面就不可避免。

从美联储的立场上看，媒体和分析认为有如下的可能：

1.特朗普一直通过推特和公开表示羞辱鲍威尔与美联储，长期要求美联储将利息降至与日欧相当的水平上。特朗普只是看到了降息会让美国国债偿还的利息大幅减少，所以可以维持更高的赤字以推动日益蹒跚的经济前进，只要不在他的任期内爆炸，他就大概率获得连任。美联储一步到位的降息可以堵上他的嘴。

2.国际金融市场的核心是美元，最大的交易市场则是美国国债市场，而不是美股市场，自美国3月期国债和10年期国债在去年10月出现收益率倒挂以来——收益率倒挂被认为是可靠的预警经济将衰退的指标。债券市场对经济的担忧和对疫情的反馈均早于股票市场。债券市场和回购市场的问题才是比美股更要命的危机。美联储想要修复的是银行间市场和回购市场的问题。

3.美联储降低与其他国家央行的互换利率、准备金率降至0%，贴现窗口工具也下调150个基点至0.25%，这些工具尤其是贴现窗口工具是应对紧急流动性的工具，这也意味着美联储认为市场面临着2008年金融危机时一样的流动性风险。

美联储在时隔5年后再次使用QE的工具，目前7000亿美元的规模尚不及此前三轮QE的规模，不过这仅仅是QE4的开端，没人知道本轮QE最终会释放出多少流动性。

1.QE1 时间：2008.11.25～2010.3 规模：2.3万亿美元

2.QE2 时间：2010.8.10～2011.6 规模：2.9万亿美元

3.QE3 时间： 2012.9.13～2014.10 规模：4.3万亿美元

从之前3轮QE的规模看，流动性的规模愈来愈大，本轮QE最终的规模可能超过6万亿美元。

为何市场对资金的渴求如此强烈？

今年的疫情令人措手不及，市场担心借款人的信用因收入减少而下降，这打击了公司信用债市场和商业票据市场，周转不灵的企业可能寻求银行授信，进而增加银行之间的融资需求。两个例子可见一斑，波音计划将此前银行给予的授信额度全部提取出来，以避免未来需要资金时却被银行削减额度的情况。握有超过2000亿美元的苹果公司的商业票据利率超过1%，这已经是美国最优质的公司了并且不用担忧还款问题。

总而言之，美联储的两次紧急降息，在股灾尚未出现的时候就用上了上一次金融危机时的工具，想要避免出现银行和公司倒闭，大量人员失业的情况的目的很明确。不过美联储还是低估了人性的能量，在恐慌性抛售的情况下，大家已经将市场俗语的“不要与美联储做对手”忘在脑后，争先恐后地抛售资产以锁定损失。已经有两家投行确认衰退已经开始，美联储为了挽救危局放出来的水，冲垮了特朗普此前维持的经济良好的表象。

经济周期性理论在美国市场深入人心，本轮美股的牛市已经长达11年，包括巴菲特在内的许多投资高手已经在为下一次危机做准备了，而这也是在挖特朗普的墙脚，特朗普一直强调他任内美股市场上涨是他的政绩，不过他没想到搬起石头砸自己的脚，他上任以来的美股涨幅在近期已经跌去了90%，如果危机加重，企业债问题恶化，公司财报业绩下滑，美股寻底还有的磨。

在1～2月的各种民调和市场预期上，基本上大家认为民主党无人能够挑战特朗普，特朗普连任是稳了的。没想到疫情揭开了美国经济的面纱，美联储的突然放水更是让大家猛然惊醒，市场信心丧失下会倒逼美联储采取更多力度更大的工具，特朗普以及迫使政府为了挽救经济对刺激措施不断加码，连向普通美国人每人发1000美元支票这种直升机撒钱的方法都提出来，可见有多么紧张。

特朗普此前对疫情的忽视，以及疫情暴发后的应对失措与推卸责任都让更多人看请了他能力的局限。美联储的连续突然降息更是增加了市场的波动性，波动率指数升至70～80的高位，掀掉了美股表现优异这个特朗普最喜欢的“政绩”。特朗普今年的连任很可能因为疫情和经济危机而被打断。

美联储在周日紧急降息100个基点，将联邦基准利率降至0%～0.25%。这是美联储在两周时间里再次紧急降息，除了将基准利率下调至接近零外，美联储同时表示将启动QE4，购买7000亿美元的美国国债和抵押贷款支持证券。特朗普在消息公布后大力点赞，表示很高兴，但市场并不领情，因为利率降至零是美联储将目前的货币政策空间利用到极致的表现，市场开始担忧美联储没有空间应对深化后的危机。

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