专家：印度央行不该干预汇率！

印度卢比对美元汇率与其他新兴货币同步走贬，今年来已累计贬值12%，是亚洲表现最弱的货币，也引起印度各界的争议。央行的政策着眼于缩小波动幅度，而非设定具体目标。央行是否应进场支撑卢比？如果进场，该如何做？又会造成何种影...

印度卢比对美元汇率与其他新兴货币同步走贬，今年来已累计贬值12%，是亚洲表现最弱的货币，也引起印度各界的争议。央行的政策着眼于缩小波动幅度，而非设定具体目标。央行是否应进场支撑卢比？如果进场，该如何做？又会造成何种影响？

最不满卢比贬值的说法，是生怕贬值会冲击企业的财务状况。许多在国际市场借入巨额外币的企业，之前都赌卢比一旦贬值，央行将会进场阻贬，而且也未安排汇率避险，因此这些企业目前高度曝险。

卢比贬值的另一项压力点在于导致国内油价上涨，已令中产阶级不悦。印度80%的石油需求都依赖进口，而且国内的油品税率又偏高，因此卢比贬值导致油价及整体通胀大幅上升。

央行的确有不少工具能支撑卢比汇率。最明显的作法就是直接干预汇市，而央行拥有逾4千亿美元的外汇存底可用；央行也可以提高利率，这是面对货币贬值及通胀超过目标时的合理作法；再者，还可以向境内的非印度籍人士借入美元。

央行以往都曾使用过这些工具，但结果并不理想。2013年5月新兴市场发生“缩减恐慌”后，央行曾进场干预，且持续到9月，结果是卢比贬幅比其他新兴货币都大。

央行所采取的每一项阻贬行动，都被市场解读成“恐慌反应”，反而证实卢比的确承受压力。外籍人士认为愈快撤离愈好，使贬值形成恶性循环，对经济反而造成伤害。

“缩减恐慌”之后几年内，央行一直审慎地控管卢比汇率。之后卢比虽然回升，却与印度通胀上升的趋势相背离，因此一些人士主张央行的干预反而为目前的重贬奠定基础。

卢比眨值当然会令经济的一些部门受益，例如促进出口成长；而且贬值还有利于国内产品与进口的中国产品竞争，对国内业者非常有利。

印度央行及政府每天面对新闻与媒体的压力、业界的游说，以及政治人物的批评，目前对卢比贬值的反应还算淡定。央行2016年承受的新使命是达到通胀目标及维持经济成长，不包括全力捍卫汇率，而最近卢比的贬势正好能测试央行的决心。