新兴市场展开七年来首次持续性、集体性升息

新兴市场各国央行已经展开七年来首次的持续性、集体性升息，主因多种新兴货币持续对美元贬值，推升国内通胀，迫使央行不得不升息以捍卫本国货币。阿根廷上周已将利率升到60%，比今年初高出一倍；...

新兴市场各国央行已经展开七年来首次的“持续性”、“集体性”升息，主因多种新兴货币持续对美元贬值，推升国内通胀，迫使央行不得不升息以捍卫本国货币。

阿根廷上周已将利率升到60%，比今年初高出一倍；土耳其今年也累积升息近10个百分点，目前达到17.75%。其他如印度、印尼、菲律宾及捷克等国8月也都紧缩货币政策。

凯投集团编制的新兴市场升息─降息次数指标，已经达到2011年来最高点；美元升值已经使资金撤离新兴市场，加上央行又紧缩信用，使流动性更为吃紧。

凯投新兴市场经济学者杰克森指出，新兴市场已展开持续性紧缩周期，背后原因有二。第一，阿根廷、印尼、乌克兰及土耳其等新兴经济体的经常帐及预算“双赤字”庞大，加上资金外逃，迫使央行升息以捍卫本国货币。原本是中东及非洲的政策利率偏高，但近月来欧洲及拉美新兴经济体的利率也急起直追。

第二，东亚、印度及许多东欧新兴经济体都经历一段时间的强劲成长，现在面临产能吃紧，及国内通胀压力加重。各国利率原本偏低，现在央行必须紧缩。

杰克森预测印度的紧缩周期接近尾声，今年可能再升息1码，累计共升3码。捷克及罗马尼亚可能还有得升，例如罗马尼亚的通胀率达4.6%，但政策利率仅2.5%。匈牙利及波兰预料未来六个月内将开始紧缩，而菲律宾及大部份东亚国家才刚开始升。

但摩根大通全球经济学者卢普东强调，大部分新兴经济体的核心通胀率已在下降，将能减轻升息压力；7月核心通胀年升率为2.6%，比一年前略低，也比2011年来大部分的期间都低。

尤其是拉美新兴经济体，过去12个月来核心通胀率已由4.1%降到3.3%，亚洲通胀率也下降；只有欧洲中东非洲（EMEA）的通胀率上升，主因土耳其上升到17.9%。他表示，各国升息与通胀的关系较小，而是为因应市场压力及留住外资。

杰克森指出，基于许多新兴经济体的通胀仍相对偏低，相信未来并不会进入高度紧缩周期。利率长期处于低水准，因此未来较可能的情况是回到较正常的水准，只有少数国家例外。杰克森预测明年墨西哥、俄罗斯及南非的货币政策可望稍趋宽松。