新兴市场投资策略与货币贬值危机 让新兴市场止血的三帖药方

避险基金很多年来没有像现在这么看空新兴市场后市了。上个月，避险基金迅速减持新兴市场资产，上回持有部位降到这么低，是在2015年8月中国意外让人民币贬值震惊市场，以及2016年初北京当局见熔断机制救不了股市而停止这项愚...

避险基金很多年来没有像现在这么看空新兴市场后市了。

上个月，避险基金迅速减持新兴市场资产，上回持有部位降到这么低，是在2015年8月中国意外让人民币贬值震惊市场，以及2016年初北京当局见熔断机制救不了股市而停止这项愚蠢实验之时。

新兴市场正痛苦哀号。随着卖压开始跨洲蔓延，从阿根廷传染到印尼，今年来单是新兴市场货币就跌了13%。债市和股市也大跌。

何时才能止血？

现在正出现角色互换情况，美国看来像是新兴市场。

以季节因素调整计算，第2季经济成长5.4%，几乎跟中国一样快（若北京发布的数据可信）。同时，标普500指数缔造史上最长牛市纪录；指标新兴市场中国则早在这波卖压开始前，就已牢牢陷入熊市领域。

资金正回流美国，不论联准会（Fed）升息与否。

而随着Fed收缩资产负债表，美国这波景气扩张需要的美元资金远甚以往，更加重新兴市场的挑战。可预见新兴市场这场苦难还会持续下去，直到美国与新兴市场之间的融资情况趋于平衡为止。

各国自然期望中国出手救市。为缓和贸易战的打击，北京最近调整政策优先顺序，准备再度扩大基础建设支出，减债退居其次。但这么做如走钢索。加紧公共建设支出只会使债台愈筑愈高，原已紧绷的金融体系势必引来空方更大关注。

一个可能解决问题的良方，是仿效美国总统特朗普大举调降企业税，尤其考量到中国的有效税率是世界第12高。但即使真的改变，也要等到2019年初才有可能。

美国成长趋缓提供另一条通往平衡之路。世界其他经济体几乎都欲振乏力，难道美国真能以开发中国家的步调继续成长？

美国对价值2000亿美元的中国货加征关税，最快本周五生效，这将伤害美国消费者。

彼得森国际经济研究所的资料显示，这一回合贸易战瞄准的进口品有23%是消费品，像是电脑、家具和农产品。消费者支出一旦踩刹车，将抑制经济。但至少需时两个月，负面情绪才会反映在消费者信心指数上。

在开始康复前，新兴市场的动荡还会再持续一阵子。