2日午间研报精选 滚动播报

格力电器：交易解决两大核心问题，复牌翻倍可期来源：海通证券公司拟发行股份购买银隆新能源并募集配套资金。公司拟发行股份收购珠海银隆100%股权，作价130亿元，定向募集配套资金100亿元(包括格力电器员工持股计划2...

格力电器：交易解决两大核心问题，复牌翻倍可期

来源：海通证券

公司拟发行股份购买银隆新能源并募集配套资金。公司拟发行股份收购珠海银隆100%股权，作价130亿元，定向募集配套资金100亿元(包括格力电器员工持股计划23.8亿元)。新增对价股份的调整后发行价格为15.57元/股，对应格力16年7倍PE，锁定期三年。

此项交易有望解决公司中短期面临的两大问题：股权分散及多元化发展。(1)从短期来看，此次交易完成后公司股权集中度将明显提升，大幅降低野蛮人入侵的可能。根据2016年格力半年报，格力集团、京海担保、董明珠本人分别持股18.22%、8.91%和0.74%，共计27.87%，倘若此项交易通过，则格力集团、京海担保和董明珠在内的员工持股、银隆原股东等占比将高达42.5%，股权集中度提升。(2)中长期看，公司主业增长面临瓶颈，若要达成再造一个格力的目标，多元化经营，寻找下一个增长点是公司的当务之急。

牵手银隆对格力而言是个合理的选择。近年格力一直在尝试业务多元化的拓展，从冰箱、小家电到手机，均是在公司有深刻理解和积累的制造业领域进行的一些尝试。但由于家电和手机行业已进入稳定增长阶段且竞争格局相对稳定，加之公司自身规模较大，新业务的边际贡献非常有限。我们认为，顺着这个思路，沿着制造业的方向，寻找与格力具有一定协同作用、处于快速发展阶段且未来具有较大发展空间的领域，银隆新能源作为一家全产业链的新能源汽车及储能公司，目前处于高速发展的阶段，体量较大，能快速贡献新的利润增长点，又同属珠海，对格力而言是一个合理的选项。

格力、银隆协同作用明显。格力与银隆同属于大制造业，双方在产业、技术、研发、销售和供应链、财务等多方面具有协同效应：银隆为格力突破增长瓶颈，格力智能装备制造、模具和铸件工厂有助于提升银隆的工业化标准。格力具有完善的营销渠道，与地方保持良好的政商关系，助力银隆新能源客车的推广。另外，格力雄厚的资金实力为银隆未来的发展奠定了坚实的基础。

盈利预测与投资建议。继6月零售数据大幅回升，7月出货增速转正，空调内销迎来拐点，未来一年基于低基数的高增长趋势明确。中*预期下，公司17年有望实现主业业绩165亿元，给予10-12倍估值，对应市值1650-1980亿元。若考虑新能源汽车业务并表，银隆承诺17年实现业绩10亿元，给予30倍PE，对应300亿市值，加上主业合计目标市值1950-2280亿元，市值翻倍可期。不考虑银隆并表，预计公司今明两年EPS2.40、2.75元，同比增长14.97%、14.96%，给予17年12倍PE，目标价33元，买入评级。

盛屯矿业：实际控制人继续增持，看好公司未来发展

来源：海通证券

公司公告实际控制人姚雄杰于8月22日到9月1日期间，通过二级市场购买公司股票累计2036.75万股，增持金额达1.6亿元，增持均价约7.86元/股。增持完成后姚雄杰持有公司股票约3.35亿股，占比22.41%。

公司此前公告成立钴源新材，投资刚果金年产3500吨钴，10000吨铜综合利用项目，总投资额达6000万美元。此次增持表现出大股东对公司近期战略布局的看好，以及对公司未来发展的信心。

风险提示：金属价格风险，进入钴行业面临新的竞争风险。

和邦生物(603077)：战略转型持续，投资碳纤维新材料

来源：东北证券

双甘膦维持高毛利率，玻璃产品进入汽车产业链。公司双甘膦产品确立了全球主流下游制造商主供商地位，上半年营收同比下降34.44%，但毛利率同比上升至33.68%，实现了预期收益。随着全资子公司武骏玻璃的产能释放，上半年玻璃产品营收2.82亿，同比增长150.42%。目前玻璃产品已进入汽车应用领域，武骏玻璃与福耀玻璃签订了《合作协议》，约定下半年期间，福耀玻璃向武骏玻璃订购约3万吨汽车玻璃，合同总金额约4500万元。玻璃产品在汽车产业链中的认可有利于未来打开更广阔的市场空间，增强盈利能力。

碳纤维项目进展顺利。2015年底公司计划定增募资用于建设3000吨PAN基高*能碳纤维项目，拟投资资金24亿，建设周期1.5年。合作的德国工程公司负责为公司提供用于航空航天、汽车、新能源等领域高*能碳纤维项目的交钥匙工程，包括：PAN聚合装置、前驱体生产装置、碳纤维生产装置以及一揽子技术服务，最终产品质量保证服务。根据测算，项目达产后，预计年销售收入为11.2亿元，年税后净利润为4.6亿元，静态投资回收期为5.5年，有望成为公司新的利润增长点。项目等定增发行完毕后实施，目前项目进展顺利。

战略转型持续推进，股东增持彰显信心。公司从上市至今已经从以纯碱为主的传统公司转型为以生物农药及其他生物产品、互联网+、农业、精细化工、新材料为主的新兴产业公司。通过一系列项目引进和投入，公司平台型、技术转化型、国际化的发展模式日趋成熟。股东连续增持展现了对未来发展的信心。

赛轮金宇(601058)：单季盈利创历史同期最好水平

来源：长城证券

公司发布2016年中报，报告期内，公司实现营业收入51.50亿：元，同比增长13.27%；实现归属于上市公司股东的净利润2.08亿元，同比增长98.10%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常*损益的净利润2.02亿元，同比增长117.68%；实现基本每股收益0.09元。

轮胎行业内外需求向好是公司业绩增长的主要原因：今年上半年，国内汽车产量同比增长6.47%，增速较去年同期提升3.83个百分点。汽车产量增长拉动轮胎需求提升，今年前6月，国内橡胶轮胎外胎产量同比增长9.10%，增速较去年同期提升13.03个百分点。轮胎出口也由负转正，今年前6月，国内橡胶轮胎出口量同比增长1.8%，而去年同期为下滑3.2%。轮胎行业内需和外需的齐力向好，是公司业绩增长的主要原因。报告期内，公司生产轮胎1401万条，同比增长14.93%；外销收入同比增长17.93%；整体毛利率微幅提升0.69个百分点；期间费用率下降2.1个百分点；上述因素共同推动了公司上半年收入增长13.27%，归母净利润增长98.10%。公司今年二季度单季实现营业收入28.98亿元，归母净利润1.13亿元，双双创下历史同期最高水平。

公司越南工厂效益释放是公司业绩增长的重要原因：公司于2012年在越南建厂，建设780万条半钢子午线轮胎和1.5万吨全钢工程子午线轮胎。公司越南工厂经过4年多的发展，产能逐步释放。今年以来，公司通过境内外半钢子午胎产能的整体调配，将出口到美国市场的订单部分转移至越南工厂生产，以满足美国市场的需求，从而大幅减少了美国对公司半钢胎双反的影响。今年上半年，公司越南工厂实现净利润5993万元，而去年同期为亏损194万元，公司越南工厂效益的释放大幅提升了公司业绩。

沧州明珠(002108)：锂电隔膜龙头稳步扩张

来源：东兴证券

湿法隔膜产能扩张稳步推进，至2018年公司锂电池隔膜产能将达2.4亿平米(干法5000万平米+湿法1.9亿平米)。公司是国内为数不多的同时掌握干法、湿法和改*涂布隔膜的公司，目前拥有锂电池隔膜产能7500万平方米/年(干法隔膜5000万平方米+湿法隔膜2500万平方米)，在建的6000万平方米项目预计2016年年底前后投产，拟定增募投的1.05亿平方米项目预计2018年1季度投产。十三五期间我国新能源汽车产量年均复合增速预计在30%以上，随着三元动力电池技术日益成熟，锂电池湿法隔膜市场空间广阔。

锂电池隔膜业务高增长。2016年上半年公司锂电池隔膜业务收入实现营收2.4亿元，毛利率高达69%，产品销售以干法薄膜为主。湿法隔膜客户导入持续进行，目前已对比亚迪、妙盛动力、沃特玛等国内主流电池厂商供货，海外客户也已送样进入验证阶段。预计2016年全年公司干法薄膜产量近1亿平米、湿法薄膜产量2500万平米。

传统业务稳定发展，将在维持当前龙头地位的基础上，不断调整产品结构，推出高技术含量和高附加值的新产品。

BOPA薄膜1H16毛利率飙升27.31ppt至38.63%，超出市场预期。主要得益于国内供需格局改善带来的产品价格提升、主要原料尼龙6价格受油价波动影响有所下滑。预计下半年产品售价稳定、原料价格回升，毛利率小幅下滑。

PE管材管件业务稳定，国内市占率较高，毛利率稳定在20%左右。公司产品种类和规格配套齐全，管件、管道、球阀均获得认证，设计和生产技术处于国际先进水平，产品品质达到国内同类产品一流水平，可以满足不同层次客户的需求。

公司盈利预测及投资评级。预测公司2016~2018年EPS分别为0.81:元、0.88元、0.99元(未考虑增发摊薄影响)，目前股价对应P/E分别为29倍、27倍、24倍。维持强烈推荐评级。