1日早盘研报精选 10股望爆发 滚动播报

中青旅：两大景区表现亮眼，稳健成长绩优股来源：光大证券景区业务表现亮眼，乌镇显示出强大生命力，古北进入高速成长期中青旅景区业务板块旗下的乌镇项目，自2001年东栅开业、2006年西栅开业后，历来是公司的现金牛...

中青旅：两大景区表现亮眼，稳健成长绩优股

来源：光大证券

景区业务表现亮眼，乌镇显示出强大生命力，古北进入高速成长期

中青旅景区业务板块旗下的乌镇项目，自2001年东栅开业、2006年西栅开业后，历来是公司的现金牛业务。文化/会议小镇定位鲜明，商业盈利点不断拓宽。上半年乌镇共接待游客477.85万人次，同比增长23.38%，增速较14年21.7%和15年14.8%进一步提升，未来将持续受益于迪士尼溢出效应。乌村年初开门，立足民俗文化一站式体验，打造一价全包高端休闲度假村，背靠乌镇800-900万客流导流，前景乐观。

古北水镇14年开业当年客流量即达98万人次、收入1.97亿，仅微幅亏损。开业次年(15年)，游客147万人次/+51%、收入4.62亿/+134.5%、归母净利润0.19亿，快速实现了盈利。16年上半年，新增温泉馆、音乐喷泉等配套设施，丰富商铺、特*餐饮，还配合打造各季节主题，新增雪橇、夜游长城、热气球、长城马拉松等游览内容，对情侣游、家庭游、亲子游吸引力明显提高；接待游客93.51万人/+89.53%，收入3.04亿/+93.60%，且客单价约325元/+4%左右。我们预计全年客流量有望突破200万人次。

中青博联、山水酒店挂牌新三板，整合营销会展、酒店业务

中青旅旗下专注整合营销的子公司中青博联(原中青旅会展)于2016年7月挂牌新三板，营销会展业务与其他业务板块之间的合作协同、相互导流，未来有望进一步实现较快增长。2016年1月，深圳中青旅山水酒店股份有限公司也挂牌新三板，新店扩张有望加速。

中报业绩超市场预期，稳健成长可持续，买入评级

上半年公司主营收入49.76亿元，同比增4.26%；净利润3.18亿元，同比增92.17%(部分受益于乌镇6月获大额政府补助1.91亿)，扣非后净利润同比增52.75%；EPS0.44元，超出预期。扣非净利润的高速增长，主要受益景区客流大增，乌镇扣非净利同比增26%、古北(股权41%)净利润1.44亿，比去年同期扭亏，其中包含地产项目长城源着结算0.89亿。

乌镇和古北水镇有望延续高增长，加上今年上海迪士尼开业促进乌镇客流提振，预测16/17/18年EPS分别为0.66/0.77/0.92，目前16PE为32倍，维持买入评级。风险提示：景区客流不达预期。

中天城投(000540)：贵州地产单寡头、抢滩金融全牌照

来源：安信证券

事件：公司公告，16年上半年公司实现营业收入104.3亿元，同比增长29.65%：现归属上市公司股东净利润16.8亿元，同比增长17.73%，EPS为0.36元/股。

健康稳健、后劲十足：上半年公司营收健康稳健上升，同比增长3成，公司营收的长得益于结算规模的增长。上半年公司ROE虽有所下降，但销售毛利率高位平稳，公司整体费用率降至6.2%。公司作为贵州地产寡头，半年收官创佳绩。上半年公司地产销售金额101亿元，销售面积144万方，预计在金九银十的发力以及公司快周转的战略下，16年有望完成全年目标。

设立产业基金、助力战略转型：2016年2月，公司公告拟设立中天城投集团地产基管理公司，主要用于公司开放*地产产业的对外投资，确保在公司战略转型期间仍为主业的地产业务保持稳定收益，同时促进地产业在转型成功后适应新的战略架构，实现可持续发展，增强板块协同。同时，公司拟出资30亿元设立中天大健康产投，作为公司大健康产业的主要投资平台，逐步完善集团大健康板块的全产业链布局，助推转型战略。

金融全牌照稳步发展。公司以金融全牌照战略稳步进展，包括证券(海际券)、基金(中天友山基金)、保险(百安财产保险等)、银行(贵安银行)等全面发展。其中公司收购的海际证券正申请包括经纪、自营、资管等多种牌照。中天友山基金的设立申请已报送证监会，在审核反馈阶段。在保险业务上，设立华宇再保险和百安财产保险的申请已提交保监会。另外，上半年公司作为单一第一大股东发起设立贵安银行(贵州省首个民营银行)，目前正进行设立相关申报筹备工作。

公司积极开展股权、债权融资，资本结构得到优化，财务状况持续改善。公司上半短期偿债压力明显，资产负债率有所下降，货币资金充足。股权融资方面，公司于15年12月非公开发行股票，募集资金30亿元；2016年4月公司拟再次定增(8月30日修订稿)，募集资金不超过87亿元用于房地产项目投资。债权融资方面，公司15年至今累计发行公司债65亿元，累计发行中期票据14亿元；此外，16年2月公司拟发行中期票据、非公开定向债务融资工具合计分别不超过37、20亿元。在当前利率持续下行大环境下，公司有望进一步降低融资成本，优化财务结构，为未来健康稳定发展奠定基础。

投资建议：公司为贵州地产单寡头，根植贵州30余年，是贵州省第一家上市公司：绩增长快而稳，随着贵州大数据、大生态、大旅游三大优势长板带来的战略发展机遇，其西部区域金融中心地位凸显，公司紧握发展机遇，逐步实现从房地产向大健康、大金融产业的转型发展，全面落实并购重组、创新发展、产融结合。看好公司开放式房地产业务模式的积极拓展和金融板块的战略发力，预计16-18年EPS为0.76、0.96、1.12，对应当前股价PE为9.1X、7.2X、6.2X，首次覆盖，给予买入-A评级，6个月目标价9.88元。

双鹭药业(002038)：大品种上市在即，重塑高成长逻辑

来源：安信证券

中报业绩延续下滑态势，符合先前预期：上半年实现营收4.72亿元较上年同期减少12.32%；扣非净利润2.41亿元，同比减少16.31%。公司延续下滑态势，已在先前预期之内。细分业务来看，生物、生化药收入略有下滑，胸腺五肽受上半年招标利好，增速不降反增；二线品种增速相对稳定，白介素2、11增速较快。化药收入下滑主要是由于三氧化二砷去年同期高基数，加之今年增速慢于预期所致，认为，三氧化二砷有望成为销售破亿的大品种，但需要一个逐渐上量的过程。

加强营销投入，筹备大品种上市：由于改变产品营销模式，上半年售费用同比增63.15%。这表示，公司在销售层面正在积极筹备，对新品种上市后的学术推广工作进行布局。去年7月公司战略投资信忠医药，有望利用其现有营销队伍，开展部分专科产品的学术推广。此外，公司也在加大销售团队建设，未来三年营销能力有望得到显著改善。

奥硝唑搭台，来那度胺唱戏，重塑成长逻辑：正在申报生产的奥硝注射液，是临床必需、急需用药，参照罗氏原研配方开发，相比当前我国市场上同类品种具有明显技术优势，预计获批后可获取较大市场份额，18年收入有望破亿，对冲贝科能的下滑风险；来那度胺目前已经进入CDE优先审评通道，预计短期内有望上市，为公司提供中长期的成长*，其专利优势也将显著提高公司估值。预计17-18年贡献收入分别为2.2和3.5亿元。由此，认为奥硝唑和来那度胺的上市预期将成为公司短期内最为重要的成长逻辑。

投资建议：预计公司2016-18年的收入增速分别为-0.02%、23.45%：EPS分别为0.81、1.08、1.28元。维持买入-A的投资评级。来那度胺上市预期增强，未来12个月目标价上调为42.00元，对应2016-18年的PE分别为52X、39X和33X.

人福医药(600079)：国际业务取得突破，定向增发再添活力

来源：长江证券

人福医药发布2016年半年报，公司在上半年实现收入57.15亿元，同比增长27.7%，实现归属于上市公司股东的净利润4.27亿元，同比增长42.34%，实现扣非净利润2.25亿元，同比下滑21.42%，实现EPS0.33元。

公司在8月31日发布定增预案，拟以17.76元/股的价格发行不超过1.58亿股募集28亿元用于偿还贷款与超短融资券，大股东当代科技将全额认购新增股份，交易完成后将持有公司32.74%的股份，仍为公司的控股股东。

事件评论：大股东全额认购定增，为公司发展再添活力：此次定增募集28亿元由大股东用现金全额认购，彰显了十足的信心，用于偿还负债后公司的财务状况将得到改善，医疗服务布局与国际业务有望进一步提速。

处置新鹏生物增厚业绩，收购费用拖累扣非净利润：公司在2016年6月以2.35亿元处置新鹏生物100%股权，净利润因此均实现快速增长。受8222.05万元的并购费用影响，扣非净利润出现下滑，剔除该影响后，公司上半年扣非净利润同比增长22.86%，增长稳健。

国际业务进展顺利：收购Epic是公司国际化战略推进的重要一步，Epic的羟考酮缓释片取得重大进展，2016年2月经联邦巡回法院判决，已成功挑战关键专利。美国普克继续加大营销，上半年实现收入1900万美元左右，并积极推进已获批ANDA的上市工作。

麻醉药增长稳健，积极拓展更多科室：麻醉药品经营主体宜昌人福上半年实现收入、净利润11亿元、2.86亿元，同比增长11.4%、13.7%，同时继续加强多科室拓展，ICU科室在上半年实现收入6000万元左右。

医疗服务网络加快布局：公司已与至少12家医院签约，目前黄石人福医院、临安市中医院、宜昌市妇幼保健院、孝南区妇幼保健院、钟祥市儿童医院等医院已在公司的管理下运营。公司在湖北省内的医药商业网络布局完善，通过与医院合作将进一步增强公司的渠道优势。

维持买入评级：公司的国际业务实现重大突破，麻醉药增长稳健，医疗服务网络加速布局，是内外兼修、多头并进的综合药企。不考虑此次定增，预计公司在2016-2018年EPS分别为0.76元、0.93元、1.15元，对应PE分别为28x、23x、19x，维持买入评级。

百联股份：业绩符合预期，关注未来国企改革预期

来源：光大证券

业绩符合预期，1H2016净利润同比降低38.09%

公司公布2016年中报业绩，1H2016实现营业收入251.35亿元，同比降低2.58%，实现归属母公司净利润6.92亿元，同比降低38.09%；扣除非经常*损益的净利润为6.64亿元，同比降低8.51%，折合基本EPS0.4元，扣非EPS0.38元，基本符合预期。单季度拆分看，2Q2016公司实现营业收入109.96亿元，同比降低1.51%，归属母公司净利润2.86万元，同比降低13.89%。

主营业务收入同比降低2.62%，综合百货营收降幅大

报告期内营业收入分品类看，综合百货/购物中心/奥特莱斯/超级市场/便利店/大型综合超市/专业连锁/其他业务的营业收入同比分别变化-14.7%/-10.91%/11.78%/1.97%/7.39%/-4.26%/1.78%/-4.00%。报告期内公司积极推进门店局部调整工作，涉及23家既存门店、331个品牌；推进商务电子化，i百联全渠道电商平台于5月19日上线；5月27日百联嘉定中心开业，总建筑面积13.7万平方米。

毛利率同比降低0.3个百分点，期间费用率同比增加0.33个百分点

报告期内公司综合毛利率为22.37%，同比降低0.3个百分点。分品类看，综合百货/购物中心/奥特莱斯/超级市场/便利店/大型综合超市/专业连锁/其他业务报告期间毛利率分别为18.01%/26.67%/12.73%/20.16%/21.29%/21.65%/23.23%/70.53%，同比变化-1.59/0.94/-0.25/-0.62/-0.99/0.91/3.14/-3.06个百分点。期间费用率方面，1H2016同比0.33个百分点，达到17.91%，其中销售/管理/财务费用率分别为14%/4.32%/-0.41%，同比变化0.06/-0.01/0.27个百分点。

迪斯尼乐园影响深远，关注上海国企改革进程：

百联股份在上海有较强的垄断优势，尤其是迪斯尼乐园开业后将对公司的主力门店有正面推动作用，预计青浦奥特莱斯以及八佰伴和南京路部分门店受益颇丰。而短期公司的催化剂，仍然取决于上海的国企改革进程，作为老牌零售企业，未来如何理顺激励机制，将是百联股份重新焕发新生的一个重要看点。

维持买入评级，6个月目标价15元

以公司增发6167.24万股后的总股本(17.84亿股)为基准，我们维持公司2016-2018年EPS分别为0.60/0.64/0.66元(之前为0.62/0.66/0.68元)的预测，给予公司未来六个月15元的目标价，对应2016年24X市盈率，维持买入评级。

佳都科技(600728)：收购方纬科技，发力智能交通大数据应用

来源：海通证券

公司投资并控股方纬科技。公司累计出资7696万元投资广东方纬科技有限公司，完成后将持有方纬科技51%股权。其中，现金出资420万元购买增资前广州市思伟达科技有限公司持有的方纬科技60.6万股股权，占增资前方纬科技总股本6%，并向方纬科技投资7276万元，认缴其新增注册资本1049万元(占增资后方纬科技总股本的48.21%).

技术积累深厚研发能力强，项目应用经验丰富。方纬科技成立于2003年，在智能交通咨询、核心软件产品开发、交通信息系统集成、交通信息服务等领域有深厚积累。依托中大-方纬交通信息与控制联合实验室，形成了一支从学科带头人、到技术和项目实施专家的人才团队，在智能交通管理、视频应用、大数据分析等领域有成熟经验。同时，方纬科技是中国智能交通协会会员单位，研发了GIS-T智能交通基础信息平台等多个基础平台和应用系统，其产品和解决方案已在佛山、湛江、广东省等多个项目成功应用。

优势互补协同效应强，提升智能交通市场竞争力。公司在智能轨交领域有较强竞争力，而本次投资将进一步拓展公司智能交通领域的产品线，提升智能交通市场竞争能力和市场覆盖范围，并与公司的智能交通业务形成优势互补和协同效应。未来以方纬科技为平台，公司在交通大数据的采集、分析、挖掘、应用等方面与政府开展进一步的深入合作，共同探讨交通大数据与互联网+在信息查询、便民出行等方面的创新商业模式。

智慧交通软件系统升级信息服务是大方向，公司智能化技术持续布局。十三五规划明确提出大力推进智能交通等新兴前沿领域创新和产业化，我国城市智能交通硬件已初具规模，未来将逐步向软件系统升级和信息服务方向过渡。公司在巩固智能交通行业和发展智能化轨交的基础上，积极部署拓展城市地面交通，形成立体化的城市智能交通产业。以智能化、云平台、大数据技术为支撑，不断优化在智慧城市、智能交通等行业的深度应用是目前战略重点，方纬科技的投资也是公司智能化技术布局的重要起点。

宁波高发(603788)：卡位CAN总线，进军智能网联的优质标的

来源：东吴证券

主业增长趋势良好，产品电子化增强竞争优势。公司2016上半年实现营业收入4.03亿元(同比+16.63%)，受益于乘用车变速操纵器及软轴与电子油门踏板收入增长；归属上市公司股东净利润7484.8万元(同比+31.97%)；基本每股收益0.53元/股(同比+23.26%)。其中，变速器操纵器及软轴(占比53.26%)毛利率35.22%，汽车拉索(占比23.53%)毛利率26.83%，电子油门(占比15%)毛利率29.61%。公司不断加大研发投入，上半年研发支出1302万元(同比+14.41%)，在保持现有业务汽车变速操纵控制系统和加速控制系统产品稳增长的基础上注重产品结构优化升级，从汽车变速箱手动挡系统到自动挡系统，产品电子化趋势明显，加强智能化，积极拓展中高端市场，进一步提升盈利能力。

积极布局智能网联车内网核心部件CAN总线。2016年6月15日，公司以不低于31.99元/股发行价定增8.839亿元，其中以1.58亿收购雪利曼电子80%股权和雪利曼软件35.5%股权，投向汽车电子换挡系统2.39亿、CAN总线系统产能扩建1.48亿、虚拟仪表项目1.56亿、城市公交车联网平台0.83亿等。雪利曼国内位居客车CAN总线行业前列，市占率全国第三，还主营各式车用仪表、行驶记录仪、电子钟、各类车用传感器等，与宁波高发协同作用明显，依托雪利曼优质客户资源(中通客车、安凯客车、宇通客车等)提高卡车市场份额，此外投资扩产3.6万套CAN总线抢占市场，有望率先进入公交、运营车辆市场，为未来业绩增长提供充实基础。

布局虚拟仪表、车联网，紧跟智能网联风口，扩大市场新需求。虚拟仪表盘可以显示车身状态、车联网应用、智能驾驶应用等多种信息，已经成为高端车型的标配，并显现向中低端渗透趋势，公司已启动1.56亿资金实现年产能36.5万套，市场拓展可期。

盈利预测及投资建议：公司基于深厚汽车电子底蕴，以CAN总线为基础，卡位汽车智能+网联：智能化以变速控制和自动换挡为核心，研发量产电子油门和电子换挡；网联化初步完善CAN总线+T-box+虚拟仪表+城市车联网平台产业链。内生增长强劲，外延协同明显，业绩有望进入快车道。暂不考虑收购及增发摊薄影响，预计2016-2018年公司EPS分别为0.98/1.19/1.33元，对应PE分别为44/36/32X，首次覆盖给予买入评级。

投资要点：此次定增为公司产业升级关键节点，产品模变行业竞争格局。从非公开发行修订预案来行业走势发行股票发行底价调整为不低于16.32元/股19亿元(此前总规模为22亿元，3亿元为补中拟投向年产15万套新能源汽车轮毂电机术改造项目9.8亿元；年产100万套汽车制模块技术改造项目5.91亿元；年产15车主动安全模块技术改造项目1.5亿元；车底盘技术中心建设项目1.79亿元。控股额不低于2.2亿元。

从传统配套到总体解决方案供应商的角*升企业转型必经之路。公司相继签署智能驾驶成为奇瑞、北汽、合众新能源及东风小康等车市场数据应商，公司不仅提供智能驾驶相关技术、产品程中的配套服务有效延伸，收盘价(元)一年最高价/最低价50.58/19.89企提供从开发到落地的总体方案供应，研发技市净率流通A股市值(百万元)6075.81资公司，合作绑定落地；公司轮毂电机项目型升级项目并获6818万元中央财政补助，从基础数据面得到了轮毂电机技术路线的肯定及支持。每股净资产(元)机、智能驾驶优先布局体现公司对产业发展资产负债率(%)产品模块化发展彰显前瞻*，先发、技术优总股本(百万股)流通来抢占市场的核心基础。A股(百万股)46.91

盈利预测及投资建议：公司制动系统龙头业务稳步提升，随着配套角化产品的升级有望进一步提升产品附加值，毛升。公司进入产业升级新时期，研发投入及人升公司核心竞争力，看好公司智能驾驶布局龙轮毂电机领军者地位，2016-2018年EPS0.2对应PE82/71/54X，维持买入评级。

诺力股份(603611)：多元助力净利大增，近期有两大看点

来源：国联证券

公司2016年上半年实现营收6.22亿元，同比增长12.62%；实现利润0.79亿元，同比增长46.54%；实现归母净利润0.61亿元，同比增长45.18%。营收与毛利率齐升，各业务表现均有起*根据中报，公司上半年营收增长12.62%(达6.22亿元)，毛利率提升5.80pct(达28.26%)，且公司各项业务均有起*：1)受益于马来工厂产能释放，成本降低，手动搬运车营收同比增9.51%，毛利率增厚5.80ptc。其中，马来工厂2016年上半年实现净利0.20亿元，同比增幅达到106.69%；2)停车设备是公司新业务，主要服务于智能立体车库，受益于订单量增长，利润同比增幅达134.97%，成为公司利润的新增长点；3)两项电动搬运车产品营收分别实现同比增长27%和18%，毛利率分别增长6.67pct和7.45pct。电动搬运车无污染且节能高效，国际认可度高，需求年均增速在20%左右，是公司未来重点发展方向，且公司已经启动产能扩充项目，预计未来营收占比仍将不断提高。