今日最具爆发力六大牛股(名单) 滚动播报

泸州老窖(000568)中报点评：1573翻两倍增长公司底部快速恢复确定*增强投资要点:投资建议:维持增持,重点推荐。维持2016-17年EPS预测1.26、1.62元,维持目标价39.98元,对应2017年25倍PE。业绩符合市场预期。H1营业收入...

泸州老窖(000568)中报点评：1573翻两倍增长公司底部快速恢复确定*增强

投资要点:

投资建议:维持增持,重点推荐。维持2016-17年EPS预测1.26、1.62元,维持目标价39.98元,对应2017年25倍PE。业绩符合市场预期。H1营业收入、归母净利43、11亿,同比增16%、9%,Q2增15%、8%;扣除投资收益,H1、Q2营业利润增30%、61%。H1销售收现、经营现金流47、16亿,同比增175%、227%,大幅改善。

中高档酒高速增长,显示各项调整措施卓有成效,底部快速回升确定*进一步增强。上半年1573收入增195%达17亿、销量约2000吨,但7-8月控制发货酝酿涨价,预计下半年销量环比将有所回落;中档酒增18%,预计特曲增30%以上、窖龄增10%,低档酒由于控货去库存、清理开发品牌,收入降36%。公司由高到低调整各单品,高中低档调整完毕分别在2015年、2016H1、2016H2,H1中高档高速增长显示聚焦核心单品、分品牌运作渠道调整措施卓有成效。H1西南地区收入18亿、增2%,但基本恢复到2013H1历史高点21亿,华中收入增57%至6亿,与华北一起将是下一步调整重点。公司渠道模式看齐洋河,注重经销商周转、降低资金占用,H1预收款6.6亿、环比继续降2.4亿,完全属正常现象。毛利率同比大幅提升,受益产品结构提升以及历史遗留问题肃清。

H1毛利率59.2%、同比升6.5pct,主要受益产品结构大幅升级,高、中、低档毛利率分别变化4.8、-13.8、-13.3pct,高档酒毛利率提升可能因为历史遗留问题已肃清(即补贴经销商历史亏损),中低档酒主因开拓市场需要、返利加大。H1销售费用增49%、费用率提升3.1pct,其中广告费用增82%,预计2016年销售费用达15亿左右,基本看齐其他一线白酒(15-20亿费用),2017年起将体现出费用刚*。

核心风险:宏观经济下行风险;食品安全问题发生的风险。（国泰君安闫伟胡春霞）

中信银行(601998)半年报点评：规模扩张加速零售渐入佳境

事件

8月25日，中信银行发布了2016年半年报：截至2016年6月30日，公司总资产达到56,068亿元，比年初增长9.46%。上半年实现营业收入782.05亿元，同比增长11.66%；归母净利润236.0亿元，同比增长4.49%。公司非息净收入达到248亿元，同比增长22.01%，非息净收入占比达31.67%。二季度末公司不良贷款率为1.40%，比年初回落3bps，拔备覆盖率156.99%，比年初下降10.82个百分点。

资产规模增速加快位列股份制银行第二

截至2016年6月30日，中信银行总资产达到56,068亿元，比年初增长9.46%，远高于行业的平均增长速度6.10%；总负债52,750亿元，比年初增长9.83%，高于行业的平均增长速度5.96%。生息资产52,376亿元，同比增长21.22%；付息负债49,491亿元，同比增长22.31%。

目前，中信银行资产规模已超过招商银行的56,068亿元，紧追股份制银行资产规模排名第一的兴业银行的57,097亿元。

零售二次转型有效营收同比增长27.48%

中信银行零售业务实现营业收入191.97亿元，同比增长27.48%，占该行营业收入的24.86%。零售银行的税前利润收入从2015年中期的2,762百万元增长到2016年中期的5,139百万元，占比则从9.2%上升到16.4%，涨幅高达7.2个百分点。其中零售非利息净收入115.47亿元，同比增长49.01%，占本行非利息净收入的47.91%，提升7.62个百分点。从零售非利息净收入构成看，信用卡非利息净收入74.53亿元，占比64.54%；代销业务收入26.22亿元，占比22.71%，收入结构得以优化。

核销力度加大资产质量趋稳

截止2016年6月30日公司不良贷款余额385亿元，比年初的361亿元减少24亿元，不良贷款率从年初的1.43%小幅回落到1.40%。

中信银行关注类贷款余额比上年末减少185.96亿元人民币，占比2.61%，较上年末下降0.96个百分点。中信银行在2016年上半年核销199亿元，同比增长高达58%，加回核销的年化不良生成率为1.66%，同比上升0.3个百分点。

投资建议

在经济疲软下行的背景下，中信银行一方面能够在维持资产规模快速扩张的同时把控住资产质量，另一方面在保持公司业务市场地位优势的基础上，持续深化零售战略二次转型，并且成效显著。我们给与公司推荐评级。我们预测中信银行（601998）2016年和2017年的EPS分别为0.89元和0.90元，BVPS分别为7.35元和8.12元。

风险提示

经济下行超预期、市场风险增大、资产质量加速恶化（华融证券赵莎莎）

中山公用(000685)中报点评：积极推进水务、农贸等主营业务发展

业绩下降受广发证券业绩影响,各主营业务得到发展,符合预期

公司发布2016年半年报,实现营业收入6.65亿,同比上升6.37%;归母净利润4.68亿,同比减少50.10%,收入和净利润的变化符合预期。公司营收同比增长,受益于各项主营业务均取得发展。净利润同比下降的原因,主要是对广发证券投资收益同比减少42,033.06万元,同比下降51.09%。经营活动现金流净额上半年为6.06亿,实现同比小幅增长。

水务板块稳健发展,承接PPP项目填补公司空白

公司致力于成为全国领先的综合环境服务商,环保水务为核心业务。公司上半年供水业务实现收入3.55亿,同比增长5.23%,报告期内,售水量虽有小幅下降,但供水安装工程有所增长,使得供水业务总体增长。污水业务实现授予4535万,同比下降10.67%,主要是受增值税政策的影响。公司于7月中标中山市黄圃镇污水处理厂网一体化PPP项目,中标金额为2.63亿,为公司首个PPP项目,利于公司拓展中山市其他污水PPP项目。公司在水务方面还将继续开展外接工程、维修等项目。

农贸、农批市场业务取得进展,将向市场经营模式转型

公司上半年市场管理业务实现收入9983万,同比增长15.16%,主要受益于:1)农产品交易中心一期建成并全面投入使用;2)营改增政策影响。农贸、农批市场业务也为公司重点业务,农产品交易中心项目建设二期处于在建状态;黄圃农贸市场升级改造项目完成了EPC+运营的公开招标。公司在下半年将改革该业务的管理模式,从传统收租向主动培育业态、与客户同发展的市场经营模式的转型,以期提高盈利水平。

其它业务亦取得发展

1)在环保方面,公司由于收购了天乙能源,上半年垃圾焚烧发电业务收入2787万。

2)公司的客运服务业务贡献收入8931万,同比小幅增长2.4%。3)2月通过竞拍方式,以7709万取得公用工程100%股权,目标公司具备市政工程施工总承包以及等多项资质,该收购为公司补充了工程建设能力,增强了公司综合服务的全面*。

中山公用各项主营业务均得到发展,给予增持评级

公司上半年业绩下降主要由广发证券的投资收益减少造成;但公司积极发展主业,在供水、污水、农贸农批市场业务、垃圾焚烧、客运服务业务等多方面均取得进步,并通过收购工程能力,使公司不断向综合环境服务商迈进,减少对投资收益的依赖;同时公司也在积极推动股权激励机制,提供员工工作积极*。我们对中山公用给予增持评级,预计2016-2018年EPS为0.68/0.75/0.84元。

风险提示:存在投资收益占比大带来的业绩波动风险。（华泰证券弓永峰）

中牧股份(600195)中报点评：一切向好趋势不变积极增持期待腾飞

投资要点：

公司发布半年报，业绩好于我们的预测。报告期内，公司实现营业收入17.54亿元，同比下降16%；实现净利润1.33亿元，同比下降5.66%（我们此前预测下滑10%），但4-6月公司收入增长22%，净利润增长55%。报告期内实现每股收益0.1893元。

两大原因，三箭齐发推动二季度业绩高增长。原因1：金达威投资收益大幅增长。金达威为公司持股25.67%的参股公司，主要从事饲料添加剂、食品添加剂的生产和销售，上半年实现归属于母公司所有者的净利润1.296亿元，与上年同比增长52.27%。贡献的投资收益为3326万元，占公司净利润的23.18%。整体使公司投资收益净增加1000万元。原因2：主业多点开花。扣除金达威影响后，公司主业业绩增速仍达到23-25%，生物制品（动物疫苗）销量同比增长8.19%，但毛利率有所下降；新品辈出加上原料成本下降导致兽药业务收入增长29.34%，且毛利率增加7.27个百分点。饲料业务则受益于生猪养殖存栏规模筑底回升，上半年销量增长20%，收入增长16.8%。

万众期待的动保业务看似增长不突出，实则产品结构调整市场苗重心得以彰显。有投资者认为公司动保销量增速不突出，但考虑到招标苗今年整体公司份额的下降（申万农业预估在8-15%），市场苗增长迅速。以口蹄疫为例，我们测算上半年销售额在3000万元左右（但考虑到财务制度未必全部入账），全年有望实现7500-8000万销售目标，同比增长在60%以上。

公司已踏上发展之路，但节奏和幅度有待新产品验证及机制松绑。董事长胡启毅上任以来，公司坚定走上了坚定的市场化转型之路，报告期内，公司及控股子公司共取得猪伪狂犬病耐热保护剂活疫苗、鸭坦布苏病毒病灭活疫苗、新支流法四联灭活疫苗、牛口蹄疫二价合成肽疫苗、猪瘟试剂盒等5个新兽药证书。在专利方面，公司获得3项授权专利，为公司未来发展奠定坚实基础。在技术工艺层面，公司拥有完备的质量控制与管理体系。报告期内，保山厂口蹄疫灭活疫苗生产线、口蹄疫灭活疫苗悬浮培养生产线获得云南省农业厅颁发的兽药GMP证书。口蹄疫产品纯化工艺得到提升，攻克了此前最大的难关，销量暴增可期。但我们仍建议投资者多给中牧股份一点时间：首先，部分新产品运用了全球罕见的新技术，产品的可靠*需要验证。公司在前期获得农业部核发相应疫苗新兽药证书的基础上，经农业部审查，准予公司生产高致病*猪繁殖与呼吸综合征、猪瘟二联活疫苗（TJM-F92株+C株）。

该产品由公司与华威特（北京）生物科技有限公司、吉林硕腾共同研发并拥有生产批号（未来4家企业生产销售）。新产品竞争优势显著拥有如下特征：1）变异毒株免疫效果好；2）蓝耳+猪瘟两大疫病一针多防，降低防疫成本和人员劳动；3）免疫期6个月涵盖育肥全环节。

该产品上市正逢蓝耳、猪瘟苗退出招采的好时机，但该疫苗行业专家分歧意见较大，申万不建议对此品种在目前有过高预期，建议预期2年5000-8000万收入；其次是制度松绑。公司近年来在营销队伍建设和客户服务体系优化方面进展迅速，市场团队超过百人，但与招标苗巨大的营销、服务体系不同，公司与传统上优秀的市场苗企业仍有差距，有待在激励机制上松绑，使公司被低估的资源（人力、产品文号、研发能力、技术储备）价值得以释放。好在公司披露，2014年10月曾根据国资委、中国证监会、上海证券交易所等相关规定和要求，在两年内提出中牧股份管理层中长期激励计划草案。截止目前，中牧总公司继续履行修改后承诺事项。

投资建议：维持增持评级：预计公司16-18年实现净利润2.95/4.1/5.2亿元（维持原盈利预测），EPS0.69/0.95/1.21元，17年PE22倍，维持增持评级。（申万宏源赵金厚宫衍海龚毓幸）

中金黄金(600489)中报点评：金价上行对冲搬迁减量

2016年中报:公司上半年净利润同比大涨

公司上半年实现营业收入133.37亿元,同比下降24.80%;归属于母公司净利润1.94亿元,同比上升275.29%;基本每股收益0.06元,同比上升200.00%;其中,第二季度实现营业收入约77.42亿元,环比上升38.37%、同比下降20.56%;归属于母公司净利润1.34亿元,环比上升121.60%、同比上升296.01%,业绩超市场预期。

冶炼厂搬迁影响营收,金价上涨保障业绩

公司上半年营收下降24.8%,主要因为中原冶炼厂受整体搬迁升级改造项目影响外购合质金业务减少,精炼金产量因而大幅下降44.94%,但其他产品产量均有上升,矿产金、矿山铜、电解铜产量同比分别增加9.41%、5.3%、570.84%,此外上半年黄金价格的大幅上涨也一定程度抵消了部分影响,且提高了黄金产品的毛利,净利润未降反实现大幅增长。

财务结构改善,冶炼厂搬迁稳步推进

报告期内,公司成功完成配股,募集资金31.95亿,财务结构获改善,资产负债率由2015年年末的68.66%降至61.32%,有利财务费用的削减;中原冶炼厂原本是国家第一家冶炼厂,后来由于城区发展就进行了整体搬迁,并做了技术的升级改造,目前中原冶炼厂处于试生产阶段,去年年底涉及到新厂开工、试生产和备料的原因对公司现金流有一些影响,今年一季度有所缓解,年底预计可达20万吨的目标产量。

静待金价上行与资产注入

全球政治经济动荡及资产荒背景下,金价后续具持续催化因素,尽管目前联储年内加息预期概率加大,形成价格压制因素,但部分已反应于金价回调之中,真正落地或并不改变金价中长期逻辑。回归公司本身,其大股东中国黄金集团曾承诺会持续推进资产注入事宜,称将集团黄金资产分成拟注入、拟退出和委托孵化三类,并公告了6家拟注入资源企业,6家合计保有黄金储量70万吨,其中凌源日兴矿业有限公司2015年已经注入股份公司,其他资产的后续注入也将保障公司长端业绩的增长。

公司业绩预期改善,上调评级至增持评级

受益于金价上涨,公司上半年业绩超预期改善,预计公司2016-18年EPS为0.17、0.20、0.23元,对应PE为77.36、64.91、56.86。考虑到报告期内黄金价格有较大改观,且中长期向上逻辑未改,冶炼厂搬迁事宜逐步落定以及集团后续的资产注入预期,上调公司评级至增持。

风险提示:美联储加息节奏超预期;冶炼厂搬迁进程不达预期。（华泰证券陈雳）