创业板注册制出台后A股怎么走？三大指数触底反弹，科创板个股大幅走弱

备受期待的创业板改革并试点注册制方案于4月27日晚横空出世，隔日市场表现受到关注。4月28日早间开盘，A股三大股指集体高开，随后大幅下挫，盘中全线翻绿，创业板指及深成指盘中一度跌逾2%，科创板个股大幅走弱，一度有超50股...

备受期待的创业板改革并试点注册制方案于4月27日晚横空出世，隔日市场表现受到关注。

4月28日早间开盘，A股三大股指集体高开，随后大幅下挫，盘中全线翻绿，创业板指及深成指盘中一度跌逾2%，科创板个股大幅走弱，一度有超50股跌逾10%。临近上午收盘，三大指数悉数反弹。

截至上午收盘，上证指数报2818.48点，涨0.11%；深证成指报10534.52点，涨0.79%；创业板指报2044.66点，涨1.29%。科创板依旧有83只个股翻绿，映翰通、久日新材、优刻得等跌幅超过10%，48只个股跌幅超过5%。

受创业板新政利好影响，九鼎投资、创业黑马、华控赛格等多只创投概念股出现涨停。

分析人士认为，昨日盘后创业板改革并试点注册制方案出台，预计将打破目前市场盘整局面。周二A股早盘快速杀跌后逐步企稳回升，估值杀或已结束。

平安证券指出，创业板注册制试点将给A股市场带来红利和分化，头部企业、新兴产业和龙头券商最为受益，但需谨慎尾部企业的缓慢出清。

一方面有望提升直接融资比例，降低上市门槛和融资成本，助力新兴产业升级，一批中小新兴企业将迎来快速成长；另一方面带来资本市场投资生态重塑，提升市场投资的专业性，加速企业优胜劣汰，资源将更集中于优质企业而加快尾部企业出清。创业板成为继科创板之后注册制改革首站，市场优胜劣汰将催生一批优质新兴企业并增强白马龙头效应，新兴产业、头部企业及券商龙头将最为受益于制度红利。从估值角度来看，当前创业板指的估值为53.18倍，位于50%-60%的历史均值区间内；科创板整体估值为75.19倍。

创业板注册制是否会引起资金分流？长城证券认为，参考科创板的经验，概率并不大。

“一方面，到目前为止， 创业板的规模和融资金额相对不大，总体对 A 股市场影响有限。创业板公司共有 807 家， 约占沪深全市场的 21%。总市值 6.8 万亿元，占全市场的 10.82%，累计实现股权融资 8000 亿元。参考开板已经 10 个月的科创板，审批流程和节奏都较快的情况下，目前总市值 1.39 万亿，占全市场 2.14%，总融资规模 1184 亿元，占同时期全 A 融资规模的 8.6%。采取 批排队上市的方式相对整个 A 股市场来讲，融资规模有限，对 A 股市场的分流作用有限。”长城证券指出。

国泰君安非银分析师刘欣琦表示，创业板试点注册制的改革，在借鉴科创板的成功经验基础上推出更符合创业板特征的相关政策，预计未来直接融资效率以及在整 个融资体系的重要性会大幅提升。考虑到 2019 年科创板 IPO 承销收入占整体 IPO 收入的比重达到 45%，是券商投行业务大幅增长的主因，预计此次创业板注册制改革将进一步提升券商投行业务收入和整体营收。在注册制的框架下，将对券商投行的研究能力、定价能力、 机构分销能力提出更高的要求，综合实力突出的券商投行将获得发行人青睐，马太效应逐渐凸显。创业板试点注册制改革推行后，上市条件包容性增强，IPO 储备项目较多的券商投行业务表现有望率先受益。