武汉大学 消费券固然是拉动经济...

中国政府和经济学家们就中国疫情下的经济提出了减税、补贴、缓交社保、专项债、基建、消费券、专项贷款、降息、降准等多种对策。不同于历史上的经济衰退，新冠疫情从需求与供给两侧冲击实体经济，且流行病学曲线决定经济...

中国政府和经济学家们就中国疫情下的经济提出了减税、补贴、缓交社保、专项债、基建、消费券、专项贷款、降息、降准等多种对策。不同于历史上的经济衰退，新冠疫情从需求与供给两侧冲击实体经济，且流行病学曲线决定经济走势具有深度的不确定性。与2019年度经济增长率6.1%相比，中国预测的经济增长率及一季度实际增长率可谓是大幅下挫，考虑新冠疫情的不确定性及应对政策力度，中国真实经济增长率尚难定论，但是，应对严重经济衰退，常规政府政策显然是不够的，必须预备非常规政府政策。

一、财政政策为主，金融政策为次。

面对严重衰退，最强刺激财政政策与最强刺激金融政策的政策组合即更加积极的财政政策和合理充裕的货币政策是必要的。“合理”似乎不够积极，但考虑到前期一直充裕，叠加的货币政策也应该算作是更加积极的。考虑中国一直以来的货币刺激和充裕政策，货币政策边际效用显然是下降的，新形势下应该退居次要地位，不搞大水漫灌是正确的的选择。双政策组合中财政政策因而就必须走向前台，财政政策更直接，时滞短，更适合市场配置不够充分的发展中国家。

二、赤字率提高至3.5%-4%，发行专项债3.5万亿、特别国债2万亿。

当前对小规模纳税人和防疫产业税收减免相对较多，但力度仍然不够，对大中型企业减免较少，同时，对困难企业的补贴和困难家庭的救助大幅增加，减收增支强刚性使财政系统步履维艰，财政适合动用的政策就只有发债了。赤字率提高可以扩大财政支出1万亿元，加上专项债和特别国债筹资，6.5万亿元的财政支出可以提供一个较强的刺激政策包。

三、以乘子为依据，有序安排投资和消费。

政府有了钱，花在哪里呢？在出口受阻的情况下，拉动经济增长的马车是选择投资支出还是消费支出呢？经济增长理论表明，花钱的学问，就是乘子数值和乘数效应测算的过程。消费券固然是拉动经济增长的重要因子，具有一定的乘数效应，但消费券只适合困难家庭和群体，消费券额度应当真正能够发挥托底功能，更多的是防止收入差距在经济衰退阶段进一步拉大，毕竟中国是发展中国家。

需要特别指出的是，笔者反对发放现金。

货币除了流通手段、支付手段和世界货币职能之外，还具有贮藏职能，央行《2020年一季度金融统计数据报告》表明，截至3月末，我国人均存款大约6.3万元，而3月12日的消息，40%的美国人拿不出400美元（2800元人民币）紧急支出，在中美居民收入基尼系数均在0.45-0.5的情况下，中国民众特别是中低收入人群更偏好货币的贮藏职能。即使货币行使其支付职能和流通职能，拉动经济增长的效果也不大，根据笔者的研究成果，中国政府对贫困人口的援助保证了贫困家庭的基本生存条件，但贫困家庭的劳动和投资减少，未来家庭总收入也将相应减少。