好未来回应造假 这个时间点，颇为微妙

瑞幸爆雷事件之后，两家中概股教育公司不幸接过了雷，接连陷入财务造假漩涡。中概股教育龙头好未来（TAL.US）4月8日公告称，公司在例行的内部审计过程中发现，某些员工在销售新推出的轻课中存在不法行为，与外部供应商合谋，伪造合同...

瑞幸爆雷事件之后，两家中概股教育公司不幸接过了雷，接连陷入财务造假漩涡。

中概股教育龙头好未来（TAL.US）4月8日公告称，公司在例行的内部审计过程中发现，某些员工在销售新推出的轻课中存在不法行为，与外部供应商合谋，伪造合同等文件，错误夸大轻课销售数据——这部分数据约占总收入的3％到4%。对此，好未来已报警，而这名雇员已被当地警方拘留。

就在两天前，另一家中概股教育公司跟谁学(GSX.US)针对投资者对其2019年审计年报财务数据的质疑，迅速在官网发出了公开信予以回应。两个月前，跟谁学是瑞幸之后第二家被做空机构做空的中概股。

除了瑞幸，浑水也曾做空好未来

好未来是中概股教育公司的标杆企业，旗下拥有学而思、学而思网校、爱智康、摩比思维、励步英语、顺顺留学、家长帮、未来魔法校、Career China等业务品牌。

在自曝数据造假后，好未来盘后股价一度暴跌超28%，收跌于17.77%，市值蒸发411亿元人民币。

事实上，早在2018年6月，知名做空机构浑水（Muddy Waters Research），就已经发布了针对好未来的71页的做空报告，质疑好未来2016－2018年起财报造假，欺诈性地创造利润————税前利润高估至少39.8%，净利润则高估至少43.6%。

江湖人称浑水为“中概股杀手”。今年瑞幸造假爆雷的导火索，就来自浑水的一份做空报告。

当时，在遭遇浑水做空后，好未来方面回应称，该机构提出的指控包含大量错误、未经证实的猜测以及对事件的恶意解读。在遭遇该次做空事件后，好未来用了一年多才回到正常的发展轨道。

浑水做空事件过了两年，好未来例行的内部审计，在瑞幸爆雷后突然发现了财务造假数据。

这个时间点，颇为微妙。

新东方如何应对做空？

十年来，浑水一共做空了18家中概股，其中三分之一已经退市。另一家中概股教育公司龙头新东方新东方(EDU.US)，也曾遭遇浑水做空。

事实上，新东方上市后不止遭遇过一次做空，它曾在2009年和2012年先后两次被香橼和浑水下手，但最终有惊无险的渡过。

新东方当时是如何应对的？以浑水事件为例：

2012年7月中旬，新东方因调整VIE结构遭SEC调查。第二天，浑水立即发布报告，认为新东方存在账目欺诈行为，并列出新东方存在特许加盟、毛利虚高、企业结构风险和北京地区造假等问题。

此后，高盛宣布暂停对新东方的评级，并称此前所有评价无效，多家海外投资公司纷纷下调对新东方的股票评级。

当天，新东方股价大跌35%，资产蒸发过半。危机之时，新东方掌门人俞敏洪及时现身“辟谣”，称浑水写的只是“小说”，并与CFO谢东萤等在内的公司高层管理人员，明确表态要与股民同进退，承诺在未来的3个月内使用其个人资金回购总额不超过5000万美元的美国存托股票，并许诺不会在6个月内售出。

除了通过此举稳定投资人信心，新东方还主动出击，成立包括网易前首席财务执行官李廷斌、百度董事长李彦宏、北大国际MBA美方院长杨壮在内的独立特殊委员会，组织调查浑水报告中所提出的种种质疑，以保证公司信息对于股民的透明度。

经过3个月的调查后，新东方最终在2012年10月中旬通过了SEC的审核，SEC认为新东方的VlE结构及下属学校收益可以进入合并财务报表。

从那时开始又过了10个月，新东方股价回到了浑水做空前的水平，稳步发展到今天。

4月8日，新东方股价上扬3.88%，收涨于每股115.31美元。

新东方的案例说明，浑水等做空机构的存在有其合理性。

就像俞敏洪曾经说过的那样，“中国其实应该有浑水这样的公司，他们就像苍蝇一样，会找到臭了的鸡蛋，这样很多在A股上市的公司就不会乱来了。”

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