全球最大养老金GPIF调高海外债券配置，或扰动日元汇率

全球最大的养老基金日本政府养老投资基金（GPIF）宣布，自4月1日起，将调整其投资组合目标，明显调降国内债券配置比例，同时提高海外债券的配置。由于其体量庞大，业内人士担忧这番调整会对日元汇率造成扰动。去年底，GPIF的资产...

全球最大的养老基金日本政府养老投资基金（GPIF）宣布，自4月1日起，将调整其投资组合目标，明显调降国内债券配置比例，同时提高海外债券的配置。由于其体量庞大，业内人士担忧这番调整会对日元汇率造成扰动。

去年底，GPIF的资产规模高达169兆日元（折1.57万亿美元）。GPIF最新声明称，由于日本国内的债券收益率偏低，其决定调整投资组合政策，将国内债券占比下降10个百分点至25%，海外债券占比相应提高10个百分点至25%。

这与日本投资界此前的预期大致相当。野村证券稍早预计，GPIF投资组合中的外国债券权重可能会升至22%至25%之间。

GPIF最新更新的2019财年（至2020年3月末）第三季报告显示，截止去年12月末，国内债券占比24.87%，海外债券占比19.21%（其中未作对冲的海外债券占比18.1%）。相对于去年9月末其海外债券占比18.43%，其实GPIF已在悄然调高海外债券的比例了。

“鲸鱼”一举一动将扰动外汇市场

假设今年3月末GPIF的国内和海外债券持仓与去年12月末一致，如果其对海外债券占比调整一个百分点，将牵涉到约1.7万亿日圆（157亿）美元的资产调整，同时牵涉到相应规模的汇市交易。

GPIF在日本金融市场有“鲸鱼”的称号，因其体量庞大，每次其调整投资组合的配置，会牵涉到大量交易，对市场影响很大。

此次调高海外债券比例，这就意味着需要抛售日圆，买入美元等世界主要货币，对日圆汇率是一个抑制因素。

GPIF投资组合政策上次调整发生在2014年10月，当时其国内外股票的配置目标均从12%提高到了25%，因当时日本国内已是负利率，而国内债券从60%降至35%。2014年的这次调整，将日经指数推高了约2000点。

不过，由于目前全球的低利率环境，投资界原本期望这头投资界大鲸能够适当加大对股市的投资，尤其是日本国内股市，从而可以让因疫情受重创的股市能够获得喘息机会。象挪威的全球政府投资养老基金，已将股票的投资配比提高至70%。

但日本厚生劳动省一位官员此前表示，对GPIF来说，“将大部分资产投入风险资产是不现实的”。国内和国际股票的合计权重已经达到了50%。鉴于日本股票仅占全球股市市值的十分之一左右，将25%的资金配置给日本股票被认为是特别高的。

GPIF持有的日本国债比例已从2014财年末的41%降至2019年3月底的26%。