巴菲特女儿自我隔离 MMT理论的核心思想...

【疫苗研发进展：小鼠免疫实验已产生特异性抗体】上海市科委主任张全介绍，抗体新药研发取得积极进展；通过178万样次化合物的筛选，得到了一批活性化合物；多路线部署推进的疫苗研发均取得良好进展，mRNA疫苗领域，已启动灵长类动...

【疫苗研发进展：小鼠免疫实验已产生特异性抗体】

上海市科委主任张全介绍，抗体新药研发取得积极进展；通过178万样次化合物的筛选，得到了一批活性化合物；多路线部署推进的疫苗研发均取得良好进展，mRNA疫苗领域，已启动灵长类动物毒理和药效预实验，预计4月中旬临床试验；病毒样颗粒（VLP）疫苗领域，小鼠免疫实验已产生特异性抗体。（一财）

率先在深圳投放平价口罩，每只不超2.5元】

3月16日消息，据比亚迪官方今天给出的消息，他们将在国内投放更多的平价口罩，而最新执行的是深圳市场，预计持续投放1500万只平价口罩，每只不超2.5元。据悉，比亚迪上述平价供应的口罩仅面向深圳市场，通过各自在深圳辖区的各线下门店、自营网站向深圳市民销售，每只价格不超过2.5元，并且不转卖、不囤积、不加价、不浪费；有比亚迪内部消息人士表示，对于上述新措施王传福亲自监督，为的是防止出现差错，而后续他们会将这类供应在全国展开，深圳只是提前打样。

【巴菲特女儿已自我隔离 近期没见过父亲】

据CNBC报道，“股神”巴菲特的女儿、现年66岁的Susie Buffett已进行自我隔离，时间将持续两周。此前，Susie曾在一名刚从西班牙旅行返美的人士身旁坐了两个小时，而该人出现了新冠肺炎的轻微症状，随后被检测为新冠肺炎阳性。据悉，Susie本人称感觉良好，“一点也不担心”。Susie还表示，自她所遭受的这一潜在风险暴露以后，她就再也没见过父亲。

【环球音乐董事长新冠检测呈阳性，苹果库克曾与其庆生】

当地时间3月15日晚间，据美国《洛杉矶时报》报道，环球音乐集团董事长兼首席执行官卢西恩·格兰奇的新冠病毒检测结果呈阳性。目前，其正在洛杉矶一家医疗中心接受治疗。不过，环球音乐集团拒绝置评。

据《Variety》报道，不久前的2月29日，格兰奇刚举办了60岁生日派对，当天与会者包括苹果公司CEO蒂姆·库克等人。苹果拒绝置评。（澎湃）

回应被调查：应该是和特斯拉相关】

秀强股份晚间公告称，公司于3月13日收到《中国证券监督管理委员会调查通知书》。因公司涉嫌误导性陈述等信息披露违法违规，根据《中华人民共和国证券法》等有关规定，中国证券监督管理委员会决定对公司进行立案调查。

3月16日下午，秀强股份证券部工作人员回应称，具体要等证监会（调查）结果，目前来看应该是和特斯拉（业务）相关。（第一财经）

目前生产经营活动一切正常】

中兴通讯公告称，注意到近期新闻报导中针对本公司历史上已经公开报道过的事项涉嫌贿赂进行调查。本公司特此澄清，本公司未收到美国政府相关部门就此事项的通知。公司会与美国政府相关部门积极沟通，如有应披露事项，会及时披露。公司目前生产经营活动一切正常。（第一财经）

【奢侈品巨头LVMH：调整香水生产线 改产消毒洗手液】

法国奢侈品巨头LVMH宣布，将从16日起，利用旗下化妆品品牌的香水生产线生产消毒洗手液，并免费捐助给法国卫生部门。（第一财经）

【京东再传二次上市，回归港股或成中概股新潮流】

今日早间，据《香港信报》援引市场消息报道称，京东已与包括瑞银、美银在内的投行接洽，探讨赴港第二次上市事宜。该报道称，京东有意最快在今年上半年在港作二次上市，挂牌时间及集资规模须按市场情况而定。针对上述报道，36氪向京东方面求证，截至发稿，尚未获得回应。（36氪）

【刘强东两天内卸任18家公司总经理职务，2020年已卸任29家企业】

天眼查数据显示，近日，刘强东密集卸任旗下宿迁九佑物流有限公司 、宿迁展成物流有限公司等在内的16家物流企业的总经理一职。2020年，刘强东频繁卸任旗下公司高管职位，截至目前，已有29家企业，这其中还包括京东数科的运营主体京东数字科技控股有限公司的法定代表人和董事长，京东物流全资子公司、京东云计算全资子公司等运营主体的高管职位。

【阿里健康组织升级，朱顺炎担任CEO】

3月15日，阿里健康董事会委任朱顺炎担任首席执行官、执行董事兼董事会主席。阿里健康为面向未来的创新加强组织保障和投入，助力加速全社会医疗健康领域的数字化“新基建”。阿里健康发布的公告同时显示，阿里健康现任董事会主席吴泳铭将以非执行董事身份继续在董事会任职。阿里健康现任首席执行官沈涤凡将重新加入阿里巴巴集团。

集团执行董事、副董事长职务】

3月16日，中国平安发布公告，任汇川因为个人身体原因辞去公司执行董事、副董事长职务，其将在本公司继续工作至2020年5月31日。同日，平安第十一届董事会第十二次会议，推荐陆敏出任公司执行董事，其任职资格尚待股东大会决议通过及银保监会批准。另外，执行董事蔡方方继续留任，任期至第十一届董事会任期届满时止。

美联储推出“0利率“！金融危机到来吗？

北京时间今天早晨，美国联邦储备委员会周日将利率降至零水准，并推出7000亿美元的大规模量化宽松计划，以保护经济免受病毒影响。面对高度混乱的金融市场，美联储还将银行的紧急贷款贴现率下调了125个基点，至0.25%，并将贷款期限延长至90天。考虑到此前美联储已经紧急降息50个基点，但此后全球股市持续大幅调整，今天凌晨美联储历史性的进入0利率时代，但美股期货仍然出现下跌。

回顾过去的两周，全球疫情扩散和石油“黑天鹅”导致全球大部分权益市场陷入技术性熊市，经历了历史性的一周，美股、美债和黄金齐跌反映出美国金融机构流动性堪忧。对比两次大危机，金融危机的前兆或已出现，按照“情绪危机-金融危机-经济危机”的传导链，目前美国市场可能介于第一和第二阶段之间。如果能尽快控制疫情，全球货币政策加强协调，避免流动性和资产价格相互恶化，或许就能够避免危机的发生。

上周全球市场见证了历史性的一周。全球疫情加速扩散，部分国家对于疫情的防治力度仍显不足，一些国家领导人也未能幸免；OPEC+谈判失败，油价周一重挫后低位震荡。在疫情和原油“黑天鹅”的冲击下，多国股市重挫熔断，美股、美债更是先后熔断，各国央行均采取货币宽松措施予以应对，但市场并不买账，美股跌入技术性熊市。

疫情、原油“黑天鹅”催化下，金融市场的脆弱性加速暴露。疫情的冲击将对全球经济产生中期影响，削弱潜在生产力。高杠杆经营的美国企业成为市场担忧的主要风险点之一。利用宽松货币环境下的低成本资金，很多美国企业热衷于回购股票做高股价，导致资产负债率大幅攀高。投资者的悲观情绪引发市场流动性压力，高流动性资产的抛压和部分多元化资产配置基金的赎回压力，导致美国市场股债双熊。

全球矛盾：货币政策空间逼仄，全球治理的协同性下降。经历了08年经济危机以及随之而来的欧债危机之后，或多或少的宽松使全球央行的货币政策空间均有一定程度的压缩。利率触及零利率下限后，金融市场风险也随之增加。近年来，全球治理的协同性也有所下降——全球贸易摩擦，英国脱欧，石油争端，经济发展不平衡都给全球政策协同造成了麻烦。

金融危机的前兆可能已经出现。透过1929年和2008年的两次大经济危机，我们发现全球经济可能正处在危机的边缘。在长技术周期的尾部，贫富差距扩大和民粹主义崛起，宽松的货币环境导致债务的过快增长，都可能是全球经济坠入危机的征兆。当前全球金融市场已经表现出了金融危机前夕许多初步的特征。

如果能尽快控制疫情，全球货币政策加强协调，避免流动性和资产价格相互恶化，就可能走出危机模式。经济危机往往由黑天鹅事件触发，引发投资者情绪大幅波动，使金融市场的融资功能受损，最终传导到经济危机。从市场表现来看，目前美国市场介于第一阶段（情绪危机）和第二阶段（流动性危机）之间，存在向危机演绎的可能。但是，只要全球战疫政策、货币政策协调——各国政府能够尽快控制疫情扩散，稳定投资者信心；各国央行能够在全球疫情出现转机之前出手持续缓和流动性危机，使金融市场的次生风险不暴露出来，就可能切断两个阶段之间的传导链，全球金融市场危机模式并非不可解除。

莫尼塔研究 钟正生 姚世泽：

基准利率降为0后，美联储还有哪些政策选项？

美联储降息和QE的作用可能并不大。1、对提振实体经济用处不大。疫情冲击带来的停工停产、消费减少、以及产业链缺口，这些并不是货币宽松和利率下行可以解决的。2、对化解债务风险用处不大。降息和QE只能解决无风险利率的问题，并不能解决信用利差的问题。近期10年期美债收益率和AAA级企业债收益率均在下降，但高收益债的收益率却上涨得非常迅速，这表明降息并未有效缓解美国高收益债的违约风险。3、对股市的作用可能也不大，或者说只会有比较短暂的作用。美联储降息可能可以解决流动性的问题，但却很难解决连锁反应和尾部风险的问题。美股中长期走势还是要看疫情的蔓延情况、经济的受损程度和金融风险的爆发与否。相反，若美联储降息，近期遭到连带抛售的A股可能还会稍微受益更多些。

若基准利率降为0，美联储还有哪些政策可能？

1、负利率。实行负利率政策最典型的是欧央行。不过时至今日，负利率政策争议仍非常大。此前美联储曾经多次表示过，负利率会对商业银行利润造成严重影响，货币宽松传导渠道并不通畅。因此，预计美联储实行负利率政策的可能性不高。

2、QE+收益率控制。实行这个政策最典型的是日本央行。我们认为“QE+收益率控制”是美联储最可能实行的一个政策。具体措施方面，有以下几点可能：（1）QE的规模将会更大。根据测算，如果美联储想要达到与降息50BP一样的效果，那么要实行2万亿美元的QE，因此此次7000亿美元QE的规模并不算高；（2）QE购买的资产种类将扩大。很可能会包括企业债（尤其是高收益债）和股票ETF，因为这两类资产是杠杆率最为集中的地方，也是最容易发生风险的地方。从法律上讲，《联邦储备法》第13条第3款为美联储购买企业债和ETF提供了法律依据；（3）美联储可能会辅以收益率曲线控制。未来若10年期美债收益率逐渐趋近于0，那美联储实行收益率曲线控制的可能性也会越来越高。

3、MMT。MMT理论的核心思想是货币政策需要为财政支出融资，实行“财政赤字货币化”。在目前货币政策无效、财政赤字较高的情况下，MMT理论确有着一定的现实意义。但在美国实行MMT也有两个非常现实的阻碍：一是美联储的独立性问题；二是财政刺激方案能否出台的问题。

降息之后，美联储还有什么“弹药”？

随着海外疫情加速扩散、引发资本市场剧烈波动，美联储紧急降息，并通过回购操作向市场注入大量流动性。2月中旬以来，伴随海外疫情加速扩散、加大全球不确定性，美股及美国信用债市场等纷纷出现剧烈调整。为维持金融稳定，美联储于3月3号紧急降息50bp，并大幅提高回购规模、向市场注入流动性。

对美国经济陷入衰退、通缩的担忧下，市场预期美联储将在3月议息会议上，再次降息75bp-100bp。市场对美国经济的前景依然十分悲观，对美国长期通胀预期已跌至近10年新低。受此影响，市场预期美联储将在3月议息会议上再次降息；其中，市场预期美联储降息75bp、100bp的概率分别达到32%、68%。

若再次大幅降息，美联储常规降息空间将所剩无几；美联储会否启用非常规货币政策，值得观察。常规降息空间被耗尽后，若美国经济持续加速恶化，美联储为维持宽松环境、托底经济，可能重启QE。同时，参考日、欧等其他发达经济体央行经验，美联储可能实施利率曲线控制政策，直接锚定长端利率。以日央行为例，2016年开始实施利率曲线控制，将10Y日债收益率控制在0%上下。

美联储实施负利率政策无法律障碍，但反对声音较多；由于法律明文禁止，美联储无法购买股票及公司债。美联储可以实施负利率政策，但由于担忧负利率可能会伤害到货币基金、侵蚀银行利润，以及破坏金融市场的稳定性，包括主席鲍威尔在内的众多美联储官员，均表达了对负利率政策的不支持。而因法律明文禁止，美联储无法像日央行那样购买股票，也无法效仿欧央行购买公司债。

乍暖还寒，海外危机露峥嵘

当前美股步入小熊市的判断已成事实，海外金融危机的迹象初步显现。此次美国股市的大号“股灾”，海外疫情超预期和原油价格战进一步引发恐慌是外部次要因素，内因是美国股市“短期估值偏高+交易拥挤、杠杠产品+基本面下行”。2、美股历史上的股灾分两种类型1)砸出“黄金坑”机会的“股灾”，1987年10月黑色星期一、2018年2月美股“踩踏”。2)短期“股灾”标志着危机升级并将冲击债务和经济，2000年股灾标志互联网泡沫泡沫、2008年金融危机。

以史为鉴，复盘2008年次贷危机的四个阶段：第一阶段：火花涌动，次贷机构出现流动性危机，贝尔斯登计划申请破产。第二阶段：风暴喘息期，美联储的干预行为使资本市场获一段平静期。第三阶段：债务危机和经济冲击，恐慌情绪蔓延到债市和实体经济，出现对金融体系的挤兑。第四阶段：全球救火，全球主要经济体携手展开大规模货币政策刺激和财政刺激计划。

短期海外展望：1、面对全球“股灾”，主要经济体开始维稳，短期市场有望反弹：1)美联储解决流动性恐慌，特朗普尽力化解疫情恐慌;2)中国、欧洲等推出维稳或刺激政策；2、警惕“救火后遗症”：1）加大检测之后，美国疫情数据有飙升风险；2）美国10年国债收益率，作为全球资产定价的锚，阶段性的不稳定状态仍将延续。美联储大放水之后，已经低于1%的10年期美债收益率，未来为零甚至负利率的预期提升。3）要提防资金从新兴市场回撤到美国库券市场。历史证明，危机模式下，若欧、日情况更糟，全球资金依然会把美债作为主要的避风港。

中期展望：1、最大的一个大雷：欧洲经济及债务风险，不可低估疫情和股灾对其冲击；2、第二个大雷：债务风险从欧洲向美国传递，警惕美国页岩油、航空等领域；3、第三个大雷：举债进行回购股份的风险暴露。

广发宏观郭磊团队：

对经济数据和政策逻辑的理解

1-2月工业增加值累计同比-13.5%，过去30年工业数据低点分别是1990年1月的-21.1%、2009年1月的-2.9%、2018年2月的-2.1%。消费同比-20.5%创历史新低。固定资产投资同比-24.5%，历史上基本上没有负增长。疫情冲击下，1-2月工业、消费、投资均创下或接近同期历史最低，从当前数据看一季度GDP增速亦会较低。

工业部门除油气开采、烟草制品外增加值都是负增长，其中黑色有色冶炼、公用事业降幅略少，其余部门均降幅较高。固定资产投资下降24.5%，值得注意的是其中新兴制造业和高技术产业固定资产投资同样下降比较明显，制造业投资无论新旧总归有顺周期性；新基建引导结构的前提是稳住总需求。

与高频数据信号基本一致，房地产销售面积同比下降近40%。同期房地产开发自筹资金约-15%的增长，定金及预收款约-24%的增长，新开工面积约-45%的增长，这意味着在年初销售回款压力下，地产投资本身亦压力不小。

城镇调查失业率上行至有数据以来最高的6.2%，就业人员平均工作时间亦较低，显示疫情冲击下就业压力较大。中小企业贡献80%以上的就业，就业和中小企业实际上是同一问题；而中小企业问题的根源在需求。

统计局在新闻发布会上的发言有几个值得关注的点：（一）全年发展目标要看两会政府工作报告怎么设定；（二）“下一步一系列更大力度的对冲政策”；（三）“不把房地产作为短期刺激政策是明确的”；（四）“适当地提高赤字率是有空间的”。经济数据偏低和MLF利率未动加大了对全年GDP目标的理解分歧；但从就业和统计局解读看，下一步更大力度对冲政策具有确定性。海外疫情仍在左侧，全球货币政策已空间偏窄；但中国还有财政政策待出。经济大概率低点已过。只是当前资产定价反映的更多是一季度货币政策推升估值的过程，故我们前期一直强调：关注护城河资产，慎对高估值资产。

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