海航甩600亿资产 海航此举意欲何为？

海航已经单一的地方航空运输企业发展成为以航空旅游、现代物流、现代金融服务为核心主业的大型企业集团。为什么要狂甩资产呢?25年高速扩张的海航集团正在酝酿一场大变局。从买买...

　　法律法规网综合消息 海航已经单一的地方航空运输企业发展成为以航空旅游、现代物流、现代金融服务为核心主业的大型企业集团。为什么要狂甩资产呢?

25年高速扩张的海航集团正在酝酿一场大变局。从“买买买”到“卖卖卖”，短短9个月，长江商报记者不完全统计其出售资产已经接近600亿元。

起家于航空业务的海航集团，当初只是一个偏安海南的小航空公司，与国航等在竞争中处于劣势。不过，其独辟蹊径，依托并购疯狂扩张并不断增加杠杆。2014年，集团跻身《财富》世界500强，2017年总资产逾1.5万亿，晋升至第170位。

实际上，海航集团负债率偏高。长江商报记者不完全统计，旗下17家上市公司负债高达6163.10亿元，其中A股10家公司8家负债率大幅攀升(最近披露数据)。

北京一大型投行人士分析，高负债、加杠杆扩张的海航集团，在去杠杆、风险排查背景下，或面临较大的资金链压力，甩卖资产断臂求生是其要务，此外，疯狂并购也带来了消化整合难题，回归主业或是必然。

海航集团一改投资“狂欢”的大收购，180度转身进入“甩卖”模式。

据长江商报记者不完全统计，2017年7月至今的9个月内，海航甩卖的资产接近600亿元，其中，超八成为海外资产，且以地产、酒店物业资产为主。

2017年7月，海航系公司喜乐航计划以4.15亿美元(约合人民币28.06亿元)收购美国公司GEE34.9%股权。出人意料的是，收购以流产终局，成为海航系并购路上为数不多的失败案例。

现在看来，这是一个信号。

不过，海航集团“瘦身”的同时，公司的主业资产却在加码。3月28日、29日，海航集团中标保加利亚一机场扩建及运营项目，牵手京东集团布局电商物流全球化。

　　一减一加，海航集团的未来将迈向何处?

上周，长江商报记者向海航集团发去采访函，但截至发稿时止，并未获得具体回复。

4月4日晚间，北京一大型投行人士向长江商报记者称，海航集团现金流吃紧，甩卖资金可视作断臂求生。该人士称，海航集团将回归航空主业，在股权方面，可能会考虑将部分核心资产的控制权让渡给国资，不排除是大型文旅或物流运输企业。

抛售项目多为不动产

占甩卖资产89.15%

海航集团在“瘦身”路上远未见停歇。

据长江商报记者依据公开信息不完全统计，从去年至今，海航集团甩卖(包括出售的确切消息)的资产达到26项，合计交易价格接近600亿元。

公开信息显示，这场甩卖始于去年7月。当月，海航系拟以46.9亿元出售天津航空部分股权。而在去年2月初，公司公告显示，完成了对天津航空48.21%股权的收购，并向其增资24.46亿元，实现对后者的控股。

去年下半年的每个月几乎都有资产出售。去年8月，1.8亿元出售海冷租赁75%股权，9月0.16亿元出售莱织华印务10.27%股权，11月出售一卡通广告100%股权和NH酒店集团1.14%股份，交易价格分别为10亿元、1.6亿元。12月，将海洋花园95%的股权以2.3亿元出售。上述交易合计为62.76亿元。

进入2018年，海航集团甩卖资产的步伐明显加快。

今年前3个月，海航集团相继出售了悉尼写字楼、嘉丰矿业及债权、淄博石油、香港九龙启德区地块、纽约曼哈顿第六大道写字楼、减持德意志银行、皖江金租35.87%股权、41架附带租约的飞机等，合计508亿元。

长江商报记者注意到，上述出售的资产大部分为不动产且多在境外，合计452.86亿元，占今年甩卖资产的89.15%。

曾有媒体报道，海航集团国外的待售资产还有不少，包括英国伦敦的金丝雀码头项目、芝加哥和旧金山的两个项目等。此外，国内的北京唐拉雅秀酒店、海口海航国际广场、三亚皇冠假日酒店、三亚喜来登酒店以及尚未完工或开业的广州中央海航酒店广场、云南海航广场项目、苏州饭店项目等资产可能已经进入可转让名单中。

值得一提的是，上述出售或拟出售的资产，不少是海航集团不久前完成收购的资产，如香港启德地块，部分去年3月才获取。

公开信息显示，海航集团资产出售计划远没有完成。有报道称，其今年将出售千亿资产。

曾频频上演投资“狂欢”，溢价一倍拍下九龙启德地块

与甩卖资产相反，海航集团此前曾频频上演投资“狂欢”。

海航集团官网显示，该集团成立于1993年，截至2017年末，海航已发展成为大型跨国企业集团，构建了航空、酒店、租赁、IT分销等7个世界一流产业，总资产超过1.5万亿，实现收入近7000亿元，位居《财富》世界第170位。

海航集团的资产规模暴增源于其大规模收购。公开资料显示，在过去的3年里，海航集团支出用于收购的资金高达500亿美元(折合人民币超3000亿元)。

长江商报记者梳理发现，2015年，在美国海航集团一口气从波音公司购买飞机30架。在英国，签署总价值逾150亿的发动机和相关服务合同。在欧洲，26亿美元收购爱尔兰飞机租赁公司Avolon全部股权、以27.3亿瑞士法郎(约合180.3亿元人民币)收购瑞士空港公司Swiss Port，以及收购英国路透社总部大楼和法国旅游集团等。

2016年，海航集团的收购步伐丝毫没有放缓迹象。这一年，以60亿美元收购美国科技公司英迈、以65亿美元从黑石集团手中收购约25%希尔顿集团股权。当年11月，以88.37亿港元拍下九龙启德的地块，几乎溢价一倍。彼时，参与的竞争的有李嘉诚的长实地产、李兆基的恒基兆业以及新世界、恒大、新鸿基、万科等20家公司。

实际上，在香港拿地，海航集团颇为豪气。从2016年11月至2017年3月的4个月时间，海航集团合计拿了四幅地块，耗资高达272亿港元。

2017年上半年，海航集团延续了大举收购扩张风格。相继以22.1亿美元收购曼哈顿公园大道245号大楼、增持德意志银行持股比至9.92%、20亿美元收购香港惠理集团、7.75亿元收购嘉能可石油存储和物流业务51%股权、13.99亿新加坡元收购新加坡物流公司CWT。

海航集团究竟收购了多少家公司，暂时还无法弄清，但在2009年，其旗下公司树龄不到200家，而到2017年，集团全资和控股子公司达到454家。

纵览海航集团的收购，收购100%股权、控股，至少是单一大股东，如通过接连增资，跃升为德意志银行第一大股东。

甩卖资产被指负债过多，未来或将回归航空主业

起家于航空业务，成长于快速大规模并购的海航集团未来或将回归主业。

其实，市场上针对海航集团的疯狂扩张质疑之声不绝，对其大规模并购的资金来源、集团资金链等问题一直保持着高度关注。海航集团甩卖资产，更多的是被解读为负债过多、资金链存在断裂风险。

“金融去杠杆，企业也要去杠杆。”4月3日，一银行人士向长江商报记者分析称，从公开信息看，海航集团的并购，不少是加了杠杆的，其中有银行贷款、债券融资、信托计划等，其自有资金并不充足。在去杠杆的背景下，海航集团的压力徒增是必然的。

去年底，海航集团CEO谭向东曾表示，海航集团正考虑出售资产，政策不允许的坚决不投，以前可以投但现在不允许投的尽量退出。

有券商人士向长江商报记者表示，综合各方面消息，海航集团战线收缩已经是铁定的事实，至于收缩到哪一步，就要看海航集团的杠杆有多大，以及实际的资金缺口。当然，也包括海航集团未来的定位。

香颂资本执行董事沈萌向长江商报记者表示，未来，海航集团很有可能回归航空主业，做大做强航空主业及其附属产业链条上的辅业。

与甩卖资产相反，上月底，海航集团中标保加利亚普罗夫迪夫机场扩建及运营项目，将投资约6.11亿元进行改造和扩建，获得后者36年经营权。此外，集团牵手京东，与京东集团签署战略合作协议。据悉，未来双方将在物流地产、航空货运、冷链物流、航空旅游服务、等领域开展合作，全面推动电商物流全球化战略，合力打造海航集全球领先的航空物流生态链与现代物流生态体系。

北京一大型投行人士分析称，未来，海航集团仍可能会考虑出售核心资产的控制权，受让对象为国资的可能性较大。在其看来，如果海航集团朝这个方向走的话，大型文旅、物流运输企业或是接盘者。

海航基础披露四家重组标的，目标打造全球领先的基础设施运营管理及建设投资商

2018年4月4日晚，海航基础设施投资集团股份有限公司发布公告，公司于4月4日召开第八届董事会第十九次会议，审议通过《关于公司重大资产重组延期复牌的议案》。本次公告信息提及重大资产重组涉及的标的名称及拟收购股权比例范围，分别为：关联方香港国际建设投资管理集团有限公司(以下简称“香港国际建投”，证券代码：00687.HK)不超过74.66%的股权和Dufry AG(证券代码：DUFN)不超过20.92%的股权，以及非关联方控制的天津住宅建设发展集团有限公司(以下简称“天津住宅集团”)不超过65%的股权、海南铁路有限公司(以下简称“海南铁路”)不超过40%的股权。

值得关注的是海航基础本次重大资产重组标的涉及海南铁路和知名免税企业Dufry AG等市场关注的优质资产。

据海南铁路混合所有制改革项目专栏公开信息，海南铁路包括海南环岛高铁、广东省境内的湛江至海安铁路(湛海线)、琼州海峡铁路轮渡、海南省境内的海口至三亚铁路(西环线)、昌八支线、叉石支线及相关联络线。海南铁路由海南铁路有限公司(简称海南铁路公司)运营管理。随着海南国际旅游岛的发展，海南铁路的客货运量逐年提升。为了给海南铁路经营注入更多的活力，引入市场化运作机制，提升铁路运输服务品质，更好地服务于海南国际旅游岛建设及海南省全域旅游开发，海南铁路公司拟实施混合所有制改革。

据悉，海南铁路混合所有制改革总体思路以海南铁路公司为基础策划存量PPP项目，并通过股权转让及增资扩股引入社会资本。海南铁路混合所有制改革具体实施包含三宗项目：海南铁路公司增资(“增资项目”)、海南省发展控股有限公司转让所持海南铁路公司部分股权(“股权转让项目”)以及海南铁路混合所有制改革PPP项目采购社会资本(“PPP项目”)，三宗项目合称为海南铁路混合所有制改革项目(“混改项目”)，程序同步进行。

习近平总书记曾在2013年的十八届三中全会上强调，积极发展混合所有制经济，是新形势下坚持公有制主体地位，增强国有经济活力、控制力、影响力的一个有效途径和必然选择。

1月2日，全国人大代表、中国铁路总公司总经理陆东福曾于中国铁路总公司工作会议上提出，要积极推进资产资本化经营，研究利用既有上市平台开展资本运作和培育优质股份公司上市的实施方案，力争取得突破性成果。

海航基础作为A股稀缺的国内一流基础设施产业投资、开发、运营商，本次重组标的包含海南高铁项目，有望实现真正意义上的中国铁路“混改”第一单，助力中国铁路改革取得突破性成果，增强铁路企业发展活力。

此项目是海航基础践行党的十九大报告、深化国有企业改革、发展混合所有制经济、贯彻新发展理念和建设现代化经济体系的重要举措，是积极响应国家号召，落实国务院、财政部和国家发展改革委关于推广政府和社会资本合作模式(PPP)有关政策的具体行动。