金融支持实体经济力度继续加大

8月份人民币贷款超出市场预期——金融支持实体经济力度继续加大9月15日，中国人民银行公布的数据显示，8月末，广义货币(M2)余额164.52万亿元，同比增长8.9%。8月份，人民币贷款增加1.09万亿元，大幅超出市场预期，同比多增1433亿元...

8月份人民币贷款超出市场预期

——金融支持实体经济力度继续加大

9月15日，中国人民银行公布的数据显示，8月末，广义货币(M2)余额164.52万亿元，同比增长8.9%。

8月份，人民币贷款增加1.09万亿元，大幅超出市场预期，同比多增1433亿元。8月新增贷款超预期，显示金融继续加大对实体经济支持力度。8月新增贷款比2014年至2016年同期均值多出2700亿元，业内分析认为，一方面这是经济企稳带动企业信贷需求，另一方面也是金融去杠杆推动表外融资转向表内所致。

M2再创新低引发了市场普遍关注。7月，M2同比增长9.2%，在此基础上，8月M2增速继续走低。交通银行金融研究中心高级研究员陈冀认为，M2继续回落受金融机构有价证券投资减速影响较大。

今年8月，信贷增长过万亿元、财政存款减少3900亿元，加之5月以来人民币汇率对美元升值，跨境资金流动稳定，种种因素看起来都有利于M2增速保持稳定甚至反弹。

然而，今年以来，在加强金融监管背景下，金融去杠杆效果逐步显现，金融机构同业业务增速放缓，导致货币派生效应减弱。“存款类金融机构受负债端流动*压力影响，信贷增速保持的情况下，则可能大幅挤占有价证券投资的配置比例，进而削弱了通过此渠道进行的货币创造。”陈冀表示。

另一拉低M2增速的是基数效应。去年8月11.4%的M2增速，较去年7月10.2%的增速大幅提升1.2个百分点，也使得今年8月的M2增速受到了“基数效应”拖累。

随着M2增速的连续走低，市场降准呼声再起。中国民生银行首席研究员温彬认为，在当前人民币升值预期强化的背景下，降低法定存款准备金率不仅有空间，也有必要。

央行最近一次降准是在2016年3月，此后直到今年8月末，外汇占款累计减少2.3万亿元，为了对冲基础货币投放减少，央行主要通过中期借贷便利（MLF）等工具提供流动*累计超过4万亿元，保证了市场流动*需要。

温彬表示，这种操作存在两个不足：一是金融机构获得流动*的成本较高；二是中小金融机构不能直接从央行获得MLF等工具的支持。实施降准后，央行完全可以通过“减少MLF规模+正回购”的工具组合，防止可能出现的流动*过剩，继续保持稳健中*的货币政策基调不变。因此，适时降准对降低金融机构资金成本，进而降低实体经济部门融资成本有积极作用。

但从总体来看，货币政策仍将以稳为主。陈冀认为，目前，货币政策目标始终基于为实体经济营造稳健的货币金融环境，稳定的流动*和利率环境也有助于直接融资市场融资功能的逐渐恢复和增强，有助于未来一段时间实体企业融资成本和融资可得*压力的缓解。同时，也有助于增强金融机构有价证券投资渠道的货币创造功能，使M2止跌企稳。（记者陈果静）