王素芳实现的“小目标”何以能持久？

本周的A股市场，“王素芳”这个名字铮铮作响。媒体报道，混改方案通过后，复牌的中国联通连续两天涨停，股东们也赚得盆满钵满。其中，最引人注目的自然人股东王素芳期末持有1.28亿股中国联通，两个交易日分别浮盈0.96亿元和1.05...

本周的A股市场，“王素芳”这个名字铮铮作响。

媒体报道，混改方案通过后，复牌的中国联通连续两天涨停，股东们也赚得盆满钵满。其中，最引人注目的自然人股东王素芳期末持有1.28亿股中国联通，两个交易日分别浮盈0.96亿元和1.05亿元。翻看中国联通的走势图，自去年10月11日放量涨停开始启动大反弹，而王素芳正是于去年四季度新进8753.9万股，并且在今年一季度联通股价调整阶段再度增持4050.78万股。无论从介入的时点，还是调整期再度增持，王素芳的操盘可谓神准。

中国联通混改方案经历一番波折后终于落定，给资本市场提供了很大的想象空间，联通复牌后两天的表现已经充分显示了市场的热情。当然更重要的是，联通混改在很大程度上被认为应该是国企改革的一个示范样本，而能否真正起到示范的效应，是需要联通以实实在在的业绩来实现的。王素芳们实现的“小目标”能否持续也需要联通的业绩支撑。

中国联通公布的混改方案中，相对引起公众关注的是一系列配套机制改革，其中的员工激励计划最为吸引眼球。核心内容是：拟向核心员工授予约8.5亿股限制*股票，价格为每股人民币3.79元。

针对市场对激励计划的一些质疑，中国联通称，上述激励计划首先是业绩条件苛刻。基于对混改后发展前景的信心，中国联通对未来三年设定了很高的业绩增长目标，突出刚*约束，并与限制*股票解锁挂钩。

根据解锁条件推算，要求中国联通2019年主营业务收入不低于2813亿元，利润总额不低于172.18亿元，利润比2016年增长28.6倍；要求2020年收入不低于3044.6亿元，利润总额不低于253.5亿元，比2016年增长42.6倍。

另外上述计划还要求五年分期解锁。中国联通称，本次激励计划设置了长达24个月的禁售期和36个月的解锁期，在解锁期内，需要按照4：3：3的比例匀速解锁，员工若想兑现全部股票，需要在未来60个月内，均为公司服务，并达成公司和个人的业绩要求。

有市场人士表示，这也是目前在观望的变化。对于本次混改，更多人关注的并不是能为联通带来多大的资本改善，而是对联通内部管理能带来多大的机制改变。

对市场来说，混改带来的最直接的、最具想象力的机会，主要在于业务层面。

媒体报道，从已公布的混改方案来看，联通与战略投资者的合作，已全面涵盖零售、渠道、内容、支付、云计算、大数据、物联网等各个领域。混改落地之后，联通是否会在业务加大开放力度，比如进一步进行专业子公司的混改，或是与战略投资者进行更深入合作，这已经成为很多上下游企业当前最关注的问题。

复牌的第四天，中国联通A股大跌6.7%，报8.36元，H股跌2.99%，报11.68港元。市场的狂欢渐次落潮，投资者也在考虑落袋为安。

对联通来说，改革刚刚开始。