两重磅数据藏深意 滚动播报

9月首个交易周，两市大盘继续维持缩量震荡。那么在持续缩量震荡后，短线市场会否就此面临重大转折将备受各方投资者关注。导读：【两大重磅数据藏深意下周A股面临变盘？】【1、沪深股市市盈率低企】两市平均市盈率20....

<编者按>9月首个交易周，两市大盘继续维持缩量震荡。那么在持续缩量震荡后，短线市场会否就此面临重大转折将备受各方投资者关注。

导读：

【两大重磅数据藏深意下周A股面临变盘？】

【1、沪深股市市盈率低企】

两市平均市盈率20.19倍资产荒支撑A股配置价值

【2、网下打新促发巨额资金买蓝筹】

个人网下打新年化暴利逾30%千亿级资金有望涌入蓝筹

【人民币汇率保持稳定央行逆回购正常】

央行周五开展400亿逆回购Shibor利率多回落

2日人民币对美元汇率中间价上升57点

【机构观点】

容维投资：指数短期调整基本结束阶段*主升浪行情有望开启

钱坤投资：震荡区域形成阶段*底部继续观望

【大势研判】

短期或窄幅波动两大主题*机会来临

近期盘面热点凌乱操作上建议保持低仓位

两市平均市盈率20.19倍资产荒支撑A股配置价值

去年6月份股市泡沫破灭后，越来越多的投资人开始发现，在市场上寻找到高回报率的投资品已经越来越难，市场上大量资金无处可投，转而涌向一些低风险低回报的品种，导致市场的投资回报率越来越低，这种现象被专业人士解读为资产配置荒。进入2016年，全球范围内的资产荒愈演愈烈，成为贯穿2016年全球投资市场的主旋律之一。

全球范围看，负利率已成为当前全球金融格局的最显著特征。进入2016年，实施负利率政策的国家在不断扩大，同时负利率程度在增加，其覆盖范围从商业银行在央行的存款，进一步扩展到银行间市场和国债市场，而且更多国家还在酝酿减息或者执行负利率政策的可能*。目前，采取负利率国家的GDP占全球GDP的四分之一，其中欧洲央行和日本央行覆盖地区的GDP占比达21%。目前存量全球主权债券中，名义利率为负的比重达到30%，名义利率介于01%的低利率区间的比重为35%。不少长期、超长期的国债收益率也进入负时代，最长的期限如瑞士30年期国债、日本15年期国债、德国10年期国债。7月份，10年期美国国债收益率也自1977年以来首次跌破1.4%，打破4年前创下的前纪录低点。在负利率时代，安全资产供不应求，高收益品种严重匮乏，这就是所谓的资产配置荒。

国内层面看，7月CPI同比增长1.8%，一年期存款基准利率现已降至1.5%，实际负利率已然出现。作为各类资产的定价之锚，基准利率创下历史新低，自然也就会带动其他资产的回报率随之下降，一度大热的余额宝，收益率最高曾经接近7%，但是在基准利率新低的拉动下，现在回报率已经跌破3%。而继7月份人民币理财产品平均收益率预期失守5%后，各路理财收益率继续走低。在资金较为宽松的背景下，不仅银行理财产品，包括国债、大额存单，以及互联网宝宝类产品、P2P网贷、互联网保险理财、权益类基金等等在内的各类理财产品收益已进入下行通道。

在全球资产荒和低利率的大背景下，众多机构手握充足的流动*，而以A股为代表的资本市场必然将成为未来资金配置的主要方向之一。笔者认为，撇开争议因素，单就险资大举买入上市公司股权这一行为的背景与驱动力来看，实际上就是当前资产配置荒加剧所致。随着存款利率、银行理财产品等无风险产品收益率逐步回落，居民资产加大购买结算利率相对较高的万能险，尤其是中小险企相对激进的产品，而险资在负债成本提升而资产配置荒持续下，必然需要提高权益类资产配置，以提升投资端的收益率。因而，金融、地产、消费蓝筹等估值偏低、股息率较高的个股，成为中长期资金的重点增持对象。我们认为，未来由资产配置需求引发的价值发现仍将在A股市场持续出现。

反观A股市场，目前两市A股平均市盈率20.19倍，今年1月27日大盘触底2638点时平均市盈率17.9倍，而去年6月12日A股估值为30.63倍，可以说，目前A股市场整体仍处于较为合理的估值区间。从行业来看，银行股平均市盈率5.76倍，20倍以下市盈率的行业，还有建筑装饰、家用电器、交通运输、汽车等，同时如四大行等很多上市公司股息率都超过5%。另外，在符合转型的新兴产业领域，一些真正具备成长*的中小创公司，同样具备中长期的配置价值。我们认为，在资产配置荒的背景下，适度降低回报预期，秉承长期价值投资理念，A股市场仍是较为合理的配置方向。（.上.证）

个人网下打新年化暴利逾30%千亿级资金有望涌入蓝筹

一个年化收益率超30%的低风险套利机会正在吸引大批大户的目光。多家机构专业人士据记者表示，今年以来，个人投资者的C类户网下打新的年化收益率超过30%。网下打新按比例配售，机构户的申报规模受相关法规或内部风控的限制，而C类户没有这些限制，可以顶格申报至上限。2月至8月，申请网下打新的自然人数量增加了100倍，最近1个月增加上万人。业内人士预计，参与人数的激增将稀释暴利，预计套利机会将在3个月内消失。不过，参与网下打新的个人投资者有望给低估值大蓝筹带来千亿级资金的流入。

争食低风险暴利

今年1月，沪深交易所修订《首次公开发行股票网下发行实施细则》，自然人投资者如果满足开户5年，并持有不少于1000万元的对应市场非限售A股市值，即可参与网下打新。在网下配售参与者中，自然人属于C类户，A类是公募和社保基金，B类是企业年金、基金和保险资金。虽然C类户配售比例低于A类和B类，但获利依然丰厚。

根据朝阳永续基金研究中心测算，以一个3000万元的C类户为例，沪市市值1000万元，深市市值1000万元，对冲占用资金400万元(按照套保20%保证金比例计算)。假设该投资者参与今年来所有的网下打新，并以新股上市后的开板价卖出，则收益=所获配股数(开板价发行价)。按此计算，该投资者如果参与了新规实施后第一批新股申购，则平均收益率为0.38%。截至8月19日，有81只新股进行网下发售，该投资者可获得打新收益率约23.21%。假设今年剩下的时间新股发行速度与之前相同，按今年以来的收益进行简单年化，则该投资者的年化收益率约34.82%。

根据申万宏源证券的测算，今年已发行9批新股，按C类户深沪两市各1000万元成本计算，理想情况下如果参与所有打新机会，在沪市的绝对收益是366.55万元，在深市的绝对收益是211.05万元，则今年以来新股申购收益已经达28.88%，年化收益率将更高。

根据基金法的规定，公募基金新股申报上限不能超过基金净资产。华夏基金策略研究员田韬介绍，高净值个人参与网下打新是今年高收益的金矿。机构受到相关法规和内部风控的限制，个人投资者则没有限制，只需满足2000万元市值底仓(沪深两市各1000万元)的基本条件，新股就可顶格申报至上限，所以个人投资者实际收益率很高。

以江苏银行为例，C类户中签率是万分之0.6，A类户是万分之2.6。虽然中签率低很多，但C类户如果顶格申购，可获配51354股。江苏银行新股上市后，从发行价6.27元涨到最高点14.84元，打一次赚44万元，相比1000万元的底仓市值，收益率达4.4%。

申请者数量激增

这一低风险暴利吸引了个人投资者的目光，参与和申请网下打新的大户数量迅速增加。我们持续观测个人投资者实际参与网下打新的情况。田韬说。4月初，参与网下打新的个人投资者只有不到200人，6月初接近600人，8月初接近1600人，8月中旬接近2000人。

排队申请网下打新资格的大户增幅更为惊人。据中国证券业协会数据，7月底申请人数是7500人，8月中旬超过12000人，8月底达19441人，一个月增长上万人。

参与者数量的激增令个人投资者在券商处的待遇有所降低。券商人士透露，此前全市场仅有几百人参与网下打新时，券商为了争取更多业务量，不乏送礼等营销措施，甚至不要求个人在排队申请资格时持有千万元股票市值，仅要求有千万元现金，等获得资格后实际参与网下询价前再突击买入蓝筹股，以帮助客户降低持有底仓的股价波动风险。如今，这些优惠待遇都没了。券商不仅要千万元股票市值，还要求交易活跃以获取经纪业务收入。

盛宴或难长久

业内人士认为，现在排队申请网下打新的个人这么多，制度套利的窗口正在收窄。随着排队申请者陆续获得资质，网下打新的队伍会增加数倍，而收益的总蛋糕是固定的，目前的高收益将难以为继，势必逐步回落。

某公募基金专户人士认为，预计目前排队的近两万名申请人3个月后才会全部获批，届时个人网下打新年化收益率将回归至正常的6%-8%的水平。根据重阳投资的数据，C类投资者网下打新的中位数中签率从2月的万分之一下降至7月的十万分之四。

不过，7月以来的新股发行提速在一定程度上可以对冲打新红利的收窄。同时，网下打新个人数量的剧增导致近期多家拟上市公司提升市值门槛。据申万宏源证券数据，在8月22日开始发行的第13批新股中，75%的网下申购门槛都提高至市值2000万元。中金公司认为，市值门槛提升是抑制网下投资者数量增加的有效方式，不排除市值门槛进一步抬升至3000万元乃至更高水平。

业内人士认为，个人网下打新的暴利时代虽然不长久，但对于市场来说是好事。田韬认为，这种近乎无风险的暴利吸引了大量低风险偏好资金，其中新增资金不在少数。从风险偏好角度来说，这些资金将重配低估值的大蓝筹。目前正排队申请资质的19442名个人投资者如果未来3个月内全部获批，则其建立股票底仓将带来1944亿元资金；如果他们在深沪两市各配置1000万元，则有望带来3888亿元资金。同时，根据8月新增1.2万名申请者的增速进行简单线*推算，未来3个月还会新增3.6万名申请者。如果全部获批，按照上述单个投资者1000万元、2000万元情境推算，带来的资金量更加庞大。（中国证券报）

央行周五开展400亿逆回购Shibor利率多回落

中国证券网讯据央行公告，9月2日，央行以利率招标的方式开展了400亿元逆回购操作，包括300亿元7天逆回购和100亿元14天逆回购，利率分别持平于2.25%和2.40%。鉴于今日逆回购到期量为950亿元，故今日公开市场连续第三日实现资金净回笼。

昨日市场资金面整体维持宽松格局。而今日上海银行间同业拆放利率（Shibor）则多数下跌。其中，隔夜Shibor利率停止了连日上涨的步伐，今日报2.0660%，与昨日持平；7天Shibor利率则小幅上涨0.10个基点，成为今日涨幅最大的品种，而2周、1月、3月品种利率均下跌。

华创证券固定收益部今日研报指出，虽然短期资金面依旧保持宽松，但在央行温和去杠杆态度已明确的情况下，后期央行或将继续通过资金净回笼来维持资金面紧平衡，同时人民币贬值压力的加大，也会加大资金面的波动，市场不可对后期资金面过于乐观。

2日人民币对美元汇率中间价上升57点

中国证券网讯2日人民币对美元汇率中间价上升57点，报6.6727。

二十国集团领导人峰会召开前夕，中国人民银行9月1日在杭州举行中外媒体吹风会，副行长易纲表示，中国人民银行始终坚持市场化取向，不断完善人民币汇率的形成机制。总体而言，人民币在合理均衡水平上保持了稳定。从稍微长的时期来看，人民币总体比较稳定。易纲说。

中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2016年9月2日银行间外汇市场人民币汇率中间价为：1美元对人民币6.6727元，1欧元对人民币7.4711元，100日元对人民币6.4644元，1港元对人民币0.86019元，1英镑对人民币8.8573元，1澳大利亚元对人民币5.0363元，1新西兰元对人民币4.8610元，1新加坡元对人民币4.9083元，1瑞士法郎对人民币6.8102元，1加拿大元对人民币5.0935元，人民币1元对0.61094林吉特，人民币1元对9.8729俄罗斯卢布，人民币1元对2.1868南非兰特，人民币1元对167.60韩元。

容维投资：指数短期调整基本结束阶段*主升浪行情有望开启

随着宽松预期的延续，有形之手对市场把控得当，而在下跌空间明显封杀的背景下，随着权重股的频频异动，指数短期调整基本结束，阶段*主升浪行情有望开启。值得注意的是，近期蓝筹股表现强势，而随着次新股持续新高以及高送转行情的接近尾声，题材股需落袋为安适度减仓。