曹中铭：A股离价值投资时代尚有一段距离 滚动播报

自QFII被请进A股市场以来，价值投资理念日益受到关注。不过，基于A股市场本身的投资文化，也基于投资者热衷于投机炒作，除了某些机构资金，一般的中小投资者、私募基金，奉行价值投资理念的并不多。如今，在监管部门...

自QFII被请进A股市场以来，价值投资理念日益受到关注。不过，基于A股市场本身的投资文化，也基于投资者热衷于投机炒作，除了某些机构资金，一般的中小投资者、私募基金，奉行价值投资理念的并不多。如今，在监管部门对于市场炒作概念股、题材股强力打压的背景下，蓝筹股与国企改革股又受到追捧，即使如此，也不意味着价值投资时代的来临。

价值投资在A股到底有没有市场？其实QFII早已给出了答案。如QFII2002年进入中国至2012年的10年时间内，净汇入资金1213亿元，累计盈利1443亿元，身家翻了一番。而且，市场上频频传出外资抄底的新闻，其中就不乏QFII。因此，价值投资在A股市场并非无用武之地，但其离众多投资者却很远。

A股市场的投机*在*欣泰身上表现得最为明显。因为欺诈发行，*欣泰不幸成为欺诈发行退市第一股，监管部门亦启动了退市程序。除了此前上市公司频发退市风险警示外，复牌后因有资金进场抢筹，深交所多次发布警示称*欣泰将一退到底，今后并无重新上市的机会。然而，市场上欲在该股身上搏一把的投资者不在少数。

就树立投资者正确的投资理念、价值投资理念而言，目前A股存在多方面的问题。除了投机文化外，垃圾股、僵尸股死不退市的劣根*即是其一。此前，因为退市机制形同虚设，市场上股市不死鸟横行，僵尸公司随处可见。而且，由于所谓的并购重组，垃圾股等又频频成为并购重组或借壳的对象，客观上加剧了市场的投机炒作。

笔者以为，要树立投资者正确的投资理念，至少须在一高一低两个方面下功夫。一是大幅提高借壳上市的门槛。今年6月17日，证监会就《上市公司重大资产重组管理办法》公开征求意见，其中一大亮点即为提高了重组上市（欲称借壳上市）的门槛，毫无疑问，这是一个非常有针对*的举措。但在防止上市公司规避借壳方面，应该进一步扎紧制度篱笆。在提高借壳门槛的情形下，市场对于重组上市的炒作必然会降温，客观上有利于投资者树立正确的投资理念。

二是大幅降低退市门槛。目前的退市机制，虽然历经了多次改革，但其高门槛的特征仍然没有消除。也因为门槛高，导致上市公司对某些违规行为无所顾忌。而且，像垃圾股等仍然会成为市场投机炒作的对象与目标。如果降低退市门槛，更多垃圾股被退市，投资垃圾股将面临着巨大的风险。那么，垃圾股将不再受到青睐，同样有利于投资者将资金投入蓝筹股、成长股。

而近期蓝筹股、国企改革股受关注，个中同样不乏投机炒作的意味。事实上，A股市场每年的炒作标的都不一样，比如去年互联网+概念风行一时，而像曾经风光的蓝筹股则沉寂了很长时间，此时借助于监管部门打击投机行为而被资金关注，却也在情理之中，而并非为价值投资背书。