脂肪醇货源供不应求价格持续走高 滚动播报

脂肪醇价格或持续走高据怀新资讯监测，近日脂肪醇价格持续走高，经销商和厂家大幅度上调报价。9月1日国内市场C12-14优等品主流报价在16500-17500元/吨区间，最近一个月涨幅将近20%。目前脂肪醇市场货源十分紧张，已出...

脂肪醇价格或持续走高

据怀新资讯监测，近日脂肪醇价格持续走高，经销商和厂家大幅度上调报价。9月1日国内市场C12-14优等品主流报价在16500-17500元/吨区间，最近一个月涨幅将近20%。目前脂肪醇市场货源十分紧张，已出现供不应求现象。部分厂家已开始断供，经销商库存也陆续进入缺货状态。而做为脂肪醇上游重要原材料的棕榈油的价格持续攀升，更是加剧了脂肪醇上涨的态势。

机构预测，上游原料棕榈油库存较低，价格将维持坚挺，成本驱动脂肪醇上涨的因素不会改变。受G20影响厂家开工率低，产品供应继续偏紧的情况也将持续。后市脂肪醇价格有望进一步走高，产业链相关公司有望受益。

脂肪醇相关概念股：

嘉化能源：公司拥有脂肪醇系列产品20万吨/年的产能，引进了意大利和英国二家公司的专有技术，关键设备从德国公司引进。该产品是以公司放空氢气回收生产为源头的资源就地转化系列产品，2012年被列为浙江省重点项目。

赞宇科技：浙江赞宇科技股份有限公司是专业从事日用化工、表面活*剂等领域研发和生产的高新技术企业。前身是创建于1965年的浙江省轻工业研究所，2000年改制，2007年实施股份制改造，2011年11月在深交所成功上市。员工总数300余人，占地300余亩，建有SO3磺化、非离子、两*及天然油脂系列表面活*剂等小试、中试和工业化装置，年销售各类表面活*剂达16万余吨。

嘉化能源

嘉化能源:估值优势明显化工+新能源驱动发展

嘉化能源600273

研究机构：安信证券分析师：邵琳琳,王席鑫,杨心成,罗雅婷撰写日期：2016-08-29

化工+能源双驱动,估值优势明显:公司前身为华芳纺织,由于主业持续低迷,于2014年完成重大资产置换,嘉化能源得以借壳上市。嘉化能源主营业务是为嘉兴港区及周边企业提供蒸汽,生产并销售邻对位、脂肪醇(酸)、氯碱及硫酸系列化工产品,主业能源+化工业务双轮驱动,较为稳定,未来随着新的热电联产机组投产、定增投资的光伏发电及化工技改项目投产,我们认为公司盈利水平将逐步增强,预计2016年PE17X,估值优势明显。

主业稳步增长,形成内外部循环:嘉化能源以热电联产为纽带,以循环经济产业链为发展模式,公司既与园区内其他企业形成产业链配套和互补的外循环,又实现了企业资源的内循环。其中,1、热电联产新建2台450t/h锅炉望今年投产,望带来2亿元利润;2、脂肪醇主要原料棕榈仁油受厄尔尼诺价格持续上涨,带动脂肪醇价格大幅提升,盈利向好(毛利率2014、2015、2016H为8.0%、11.4%、23.0%);3、氯碱业务由于自备电成本较低,毛利率较高,后续受益于新热电机组的投产,成本望进一步降低。

电子级化工与码头业务值得期待:2014年底公司公告与世界500强化工巨头巴斯夫签订了合作协议,旨在共同制造和销售电子级硫酸。电子级硫酸是硫酸的价格十倍以上,巴斯夫作为中国电子级硫酸市场的重要供应商之一,整体从生产过程、配送、供应链到销售,都有相当完整的经验与专有技术。此次合作,双方将按照约定的比例分享该项目的收益,预计该项目已经开始试生产,预计将于明年开始产生收益,未来有望成为国内重要的电子级硫酸生产基地,直接利好公司。此外,公司2015年3月公告以7亿元收购美福码头100%股权。美福码头主要提供液体化工产品及油品的中转仓储服务,拥有3万吨级石化码头泊位,仓储区共有油罐11座,及11.2万立方米储罐区,码头年吞吐化工产品可达400万吨,2015年、2016年上半年分别实现净利润7307、5070万元。

定增布局新能源业务,空间大:公司于去年底公布非公开发行预案,拟非公开发行不超过18686万股,其中控股股东嘉化集团认购不低于此次发行的10%(含10%),不超过30%(含30%)的股份,发行底价为9.74元/股,募集资金不超过18.2亿元,募集资金将用于光伏电站并购、化学品的升级改造、烟气改造和补充流动资金。我们认为1、目前公司股价9.47元/股,与定增底价形成倒挂,形成一定安全边际;2、公司于去年设立新能源事业部,此次通过地面式光伏电站积累相关经验,未来在新能源业务的布局值得期待。

投资建议:预计公司2016-2018年EPS为0.55、0.71、0.84,对应PE为17X、13X、11X,我们认为公司在主业盈利稳步增长,后面逐步加码新能源业务,形成化工+能源双轮驱动,当前估值优势明显,且现在股价与定增底价形成倒挂,后面新能源业务的外延扩张值得期待,给予买入-A评级,6个月目标价13元。

风险提示:热电联产机组投产低于预期,定增进度低于预期,新能源业务拓展不达预期。

赞宇科技

赞宇科技:业绩大增源自价格上涨与产能扩张

赞宇科技002637

研究机构：太平洋分析师：张学撰写日期：2016-07-29

事件:公司7月27日发布2016年半年报业绩快报,公司2016上半年实现营业收入16.01亿元,同比增长15.51%,实现归母净利润3,784.43万元,同比增长212.68%,EPS为0.12元,同比增长212.68%。

业绩大增受益于产品价格提升及产能扩张。报告期内,受益于公司表面活*剂和油脂化工品主要原材料棕榈油价格的大幅上涨,公要产品价格均得到有效支撑,呈现不同幅度上涨,表面活*剂主要产品AES2015年价格处于7,000元以下水平,2016上半年回升至7,500元以上,油脂化工品中的硬脂酸、油酸价格也均保持较大幅度的上涨水平,公司的综合毛利率水平由去年同期的9.67%一跃提升至13.63%。从表面活*剂产能上看,公司在在上半年通过租赁等方式继续扩大产能约20万吨,广东江门新增租赁10万吨表面活*剂项目也在报告期内开始释放产能,目前合计产能达到约60万吨左右,较2015年底产能扩张明显,在国内表面活*剂的市场占有率超过1/3。杭州油化一期项目上半年产能利用较为充分,未来二期项目将优化产品结构,重点建设有特*的油脂产品项目。

南通凯塔并购完毕,增发事项随即启动。公司已经在2016年6月底前完成对南通凯塔的并购工作,目前公司已经拿到定增批文,预计8月底前完成发行工作完成对印尼杜库达的并购工作,按照业绩承诺计算公司应享有的净利润分别为0.60亿元和1.08亿元,目前南通凯塔和杜库达分别具备25万吨和45万吨产能,未来将逐步释放其产能。油脂化工品行业竞争格局较表面活*剂行业有序,公司未来将积极开拓下游市场,做大做强油脂化工业务,成为国内市场的领导者。

估值与评级。我们预计公司2016年除去南通凯塔和杜库达部分净利润为约0.84亿元,假设公司在2016年8月份完成非公开发行股票收购杜库达,则2016年和2017年摊薄后的EPS分别为0.31元和0.50元,对应2016年7月27日收盘价(12.26元)PE分别为40X和24X,给予增持评级,6个月目标价15.00元。

风险提示。棕榈油价格大幅下降;并购项目业绩承诺不及预期。