冻产协议告吹：沙特伊朗死磕　[推荐]

4月17日，代表了全球原油产量60%产油国将汇聚卡塔尔多哈冻产大会，共同商讨将原油产量冻结在今年1月水平可行*。然而，伊朗临阵缺席、冻产会议开始时间三次推迟、伊朗隔空“放狠话”，一切似乎都在证明着这个会议将以...

4月17日，代表了全球原油产量60%产油国将汇聚卡塔尔多哈冻产大会，共同商讨将原油产量冻结在今年1月水平可行*。然而，伊朗临阵缺席、冻产会议开始时间三次推迟、伊朗隔空“放狠话”，一切似乎都在证明着这个会议将以失败告终。

4月18日凌晨三点左右，市场终于正式传出口径确定消息——经过6个小时激烈会谈，产油国在多哈并未达成协议，或在6月再举行冻产商谈。

截至北京时间4月18日10:00记者发稿前，布伦特油价已较此前暴跌4.2%至41.3美元/桶，WTI报40.41美元/桶。昨日会议开始前布伦特仍为43.11美元/桶。

民生海外研究组负责人张瑜对第一财经记者表示，目前原油期货多头持仓增长趋势已经放缓，而空头持仓已经有初步反转趋势，短期原油调整压力较大。

冻产协议告吹

由于伊朗拒绝冻产，坚持要将产能恢复到制裁前水平，此前态度放软沙特似乎也已经忍无可忍。

在关键档口，一位伊朗石油部官员于4月16日表示，伊朗不会参加周日在多哈举行产油国冻产会议。可以确定是，伊朗高级代表缺席无疑会破坏这次冻产大会可信度(credibility)。

此外，在冻产会议期间，伊朗更是隔空喊话，表达对于市场份额强硬态度，最终果然导致协议落空。

原先会议草案显示，每月原油日产量将不会超过一月水平，产量冻结至今年10月;并且对其余国家开放，产油国将在10月再次评估协议实施情况;考虑到监督机制，将成立两名OPEC国家、两名非OPEC国家部长及专家机构组成“高级别监督委员会”。

不过，会议一再延时，表态反复，对立激烈，表明产油国谈判艰难，大幅降低市场对于其后期一致行动预期及信任。短期内，浇灭了市场关于油价想象空间。

（图说：冻产大会事件经过）

此次，俄罗斯和多数石油输出国组织(OPEC)成员国都会参与了冻产会议。具体而言，除了此前签署初步协议四个国家，阿尔及利亚、安哥拉、阿萨拜疆、厄瓜多尔、哥伦比亚、伊朗、伊拉克、哈萨克斯坦、科威特、墨西哥、尼日利亚、阿曼以及阿联酋预计都会出席此次会议。

以上所谓四个国家，即石油出口大国俄罗斯、沙特阿拉伯、委内瑞拉和卡塔尔。上述四国在2月16日就冻结石油产量达成共识，同意将石油产量冻结在今年1月11日水平。不过，冻产前提是在其他国家都参与基础上，当前来看已经沦为“一纸空文”。

期货显示油价回调压力大

就油价而言，从期货市场来看，短期内原油价格面临调整压力。

上世纪80年代，西方利用自身发达金融市场，通过设立原油期货产品掌控了国际油价定价权，使得原油在商品属*、政治属*、避险属*之外增加了金融属*，也开启了油价高波动时代。

张瑜表示，期货市场是直接决定油价最前沿阵地，1月下旬以来油价上涨50%，首先造成了远期升水大幅降低，已经接近15年年中以来最低值，未来将会对当期合约价格有较大下行压力;其次使得多头合约数达到过去两年高位而空头合约数急剧减少，目前多头持仓增长趋势已经放缓，而空头持仓已经有初步反转趋势，综合来看，短期内油价面临调整压力。

（图说：原油空头上升，油价短期回调压力大）

此外，美国页岩油生产成本下降超预期，美国产能并未实质*退出。

张瑜认为，钻机数量大幅下滑，而同期产量并未发生同比例下滑，主要原因为页岩油生产效率有所提升，边际成本下降，美国页岩油仍在工业寿命周期早期阶段，仍有很大规模经济及效率提升空间，一旦油价回暖，产能可以快速回到市场，因此油价天花板明确，45-50美元左右为顶。