美股开盘全线上涨 二季度消费白马胜率更...

三根大阳线，改变信仰，不知不觉间，A股三大指数已经连涨3天，更能代表市场情绪的创业板更是强势上涨1.65%，领先各大指数，盘中最高突破2000点。在全球疫情的乐观预期下，各大指数持续反弹，北向资金在此前全球大跌持续流出的基础上，...

三根大阳线，改变信仰，不知不觉间，A股三大指数已经连涨3天，更能代表市场情绪的创业板更是强势上涨1.65%，领先各大指数，盘中最高突破2000点。

在全球疫情的乐观预期下，各大指数持续反弹，北向资金在此前全球大跌持续流出的基础上，又转为净流入，叠加指数纳入背景下，年内仍将有增量资金流入A股。

与此同时，“牛市旗手”券商股受政策利好刺激，今天异动拉升。

情绪回暖，资金增多，估值低位，市场会开启新一轮行情吗？

创业板强势引领反弹，市场成交回暖

随着国外疫情的持续好转，全球疫情正在加速进入拐点，欧洲最严重的如意大利、德国、西班牙在持续确认拐点，最先采取措施的韩国得到了比较有效的控制。

最严重的美国，随着封锁和防控措施升级，也有好转的迹象。

由此，全球指数齐齐反弹，自3月18日算起，各国股指均有较大幅度反弹，按照最低点反弹20%为技术性牛市的标准，则

已经有多国进入技术性牛市

1) 意大利MIB指数自3月12日收盘价反弹超20%，进入技术性牛市。

2)法国CAC40指数较3月18日收盘价涨超20%，进入技术性牛市。

3)德国DAX指数自3月18日收盘价反弹20%，进入技术性牛市。

4)韩国股市KOSPI200指数自3月19日收盘价涨超20%，进入技术性牛市。

5)菲律宾指数较3月19日创下的八年低点上涨超20%，进入技术性牛市。

6)印尼雅加达综合指数较3月24日低点上涨超过20%，进入技术性牛市。

奥地利、比利时、荷兰、俄罗斯等国股市也自低点反弹近20%，堪堪踏上技术性牛市门槛。

国内市场方面，自4月份以来，6个交易日内，三大指数均延续反弹，上证指数上涨2.75%，深圳成指上涨5.03%，创业板指更是大幅反弹6.69%。

以市场成交情况来看，最新3个交易日，

沪深两市成交持续回暖

，成交额从之前的5600亿元回升至6500亿元上方，4月7日更是达到7300亿元，成交量从520亿股回升至600亿股上方。

数据来源：东方财富Choice数据

持续反弹的指数，配合放大的成交情况，说明市场正在逐步回暖。

券商股迎利好，盘中异动拉升

4月7日晚间，国务院金融稳定委员会召开第二十五次会议，会议强调，要发挥好资本市场的枢纽作用，不断强化基础性制度建设，坚决打击各种造假和欺诈行为，放松和取消不适应发展需要的管制，提升市场活跃度。

资料来源：中国政府网

齐鲁资管的首席经济学家李

表示，这与新证券法实施有一定的相关性，资本市场正逢改革窗口，要坚持市场化、法治化的改革方向，让不适宜市场发展的规章制度退出，让长期资金、合规资金入市，提高市场活跃度。

受政策利好刺激，大金融股全线走强，券商股早盘异动拉升

截至午间收盘，互联网金融板块大涨1.91%，

资料来源：东方财富Choice数据

在A股历史上，每当政策刺激和行情来临时，大金融板块都会随之启动。

通过券商行业指数与上证指数的对比，可以发现，

无论是小反弹还是大牛市，券商都从未缺席；在时间维度上，往往还领先大盘走出行情。

数据来源：东方财富Choice数据

去年8月31日，金融委召开会议，提出要进一步深化资本市场改革，为长期资金入市创造良好条件。去年9月2日周一开盘，券商股成为大盘上攻的主力军，

等金融板块也集体跟随走高，行业板块呈现一片普涨局面。

值得注意的是，多家券商股也启动了股票回购计划，显示对公司股价的信心。

据东方财富Choice数据统计，自2019年1月1日至今，已有

等7家券商实施回购计划。

资料来源：东方财富Choice数据

以整个券商板块来看，

各家机构依然看好其中长期逻辑。

表示，在支持复工复产、对冲经济增速下行的政策主线下，券商板块短期内将受全球疫情和避险情绪扰动，但中长期还是沿着货币政策宽松和资本市场改革的驱动力上行。

也表示，券商板块中长期看好逻辑未变，短期市场风险偏好处于低位，券商估值或将继续磨底，建议密切关注海外风险拐点。

北向资金持续净流入，大消费和基建板块最受青睐

3月17日，富时罗素公司发布临时公告，A股最新一批纳入指数将分成两步实施，先是最新一批纳入规模的四分之一在2020年3月实施，剩余四分之三将与2020年6月的指数评估一道实施。

这也就意味着，外资的流入步伐并未停止，

起码6月份仍将有一部分增量资金将流入A股

即便是国外指数纳入A股的“空档期”

外资大概率仍将持续流入

研究所，东方财富Choice数据

参考韩国和台湾市场的经验，

纳入比例提升至100%之后，外资还将持续流入2-3年

从外资持股占比来看，截至2019年底，外资持有中国上市资产(A股、港股中资股、美股中概股)的总市值为6.57万亿元人民币，持股占比为5.8%。

远低于韩国的34.7%、台湾的38.3%、日本的29.1%。

未来A股的外资持股比例仍将是有一个持续提升的过程

以数据来看，在3月23日A股触底之后，外资也转为持续净流入，自3月24以来，12个交易日内，有8个交易日净流入，北向资金合计净流入

数据来源：东方财富Choice数据

期间，北向资金大幅增持大消费和基建类个股并减持了部分科技股龙头。

北向资金增持比例TOP20个股

数据来源：东方财富Choice数据

增持比例TOP20个股中，

等均为大消费类个股，

整体偏向基建+大消费

考虑到疫情对进出口的影响最大，政策着重刺激的方向也是基建和消费，北向资金的增仓操作就不难理解了。

对于后续市场走势，多数券商均表示看好二季度行情。

：三大因素驱动，A股4月将开启今年第二轮上涨。

A股见底的三大信号逐渐明确，在全球资金再配置中的价值也逐步得到认可。其一是外部信号，全球“美元荒”的流动性风险缓解，风险资产定价机制修复，市场从恐慌期切入冷静期。其二是国内流动性信号，配置型资金主导北向资金恢复净流入，产业资本回购和增持日益频繁，未来以战投渠道入场意愿增强。其三是政策信号，中央政治局会议凝聚共识后，货币、财政等一揽子政策落地提速。

全球资金再配置重启、国内基本面快速回补、产业资本和外资流入加强3大因素驱动下，A股在4月预计将开启今年的第二轮上涨。

天风策略：二季度消费白马胜率更高重点关注九大细分行业

每年二季度开始，宏观流动性大部分时候边际上不能继续扩张、微观层面成交萎靡，对应市场风险偏好明显下降，于是市场给予当期业绩的权重更高，消费板块和白马股表现更好。

考虑到中报业绩改善程度和后续持续性、龙头公司估值的情况、对业绩超预期可能性的判断，建议二季度重点关注的细分行业报包括：

【5G基础设施】、【大数据中心】、【医疗信息化】、【医疗器械】、【食品和零食、高端酒】、【疫苗】、【餐饮和短途旅游】、【内销家具、装饰建材】、【装配式建筑】。