云南白药近20年来扣非净利首现负增长，轻研发重营销或难寻新增长点

近年来，中华老字号云南白药（000538.SZ）业绩增速渐趋放缓，一度被市场解读为“中年危机”来临。而在3月26日晚间新出炉的年报中，公司扣非净利润更是出现负增长。业绩承压的云南白药不断寻求突破，近年来多次宣称要加大产品...

近年来，中华老字号云南白药（000538.SZ）业绩增速渐趋放缓，一度被市场解读为“中年危机”来临。而在3月26日晚间新出炉的年报中，公司扣非净利润更是出现负增长。

业绩承压的云南白药不断寻求突破，近年来多次宣称要加大产品研发力度，拓展新领域，寻求新的业绩增长点。然而，记者在年报中注意到，公司研发费用与同行比明显偏低，销售费用则高达41.56亿元。

扣非净利润首现负增长

财务数据显示，公司2019年实现营收296.65亿元，同比增长9.80%，实现净利润41.84亿元，同比增长幅度为19.75%，其中同期扣非净利润为22.89亿元，同比增长-20.80%。

记者翻阅公司历年财报，发现这是近20年以来云南白药扣非净利润首次出现负增长。年报显示，公司2019年非经常性损益金额高达18.94亿元，同比增长213.95%；非经常损益项目包括资产处置、政府补助等。

其中“同一控制下企业合并产生的子公司期初至合并日的当期损益”项目金额最高，高达10.98亿元，该非经常损益项目与公司混改相关。2019年时，云南白药完成对原控股股东白药控股的吸收合并。

混改后，公司新增了茶叶等业务，目前公司主营业务覆盖药品、健康品、中药资源以及医药商业等领域，其中健康品是公司核心盈利板块。数据显示，公司2019年健康产品事业部实现营收46.79亿元，同比增长4.75%。

一位长期观察云南白药的医药行业分析师接受财联社记者采访时表示，云南白药的健康板块主要就是牙膏。财联社记者注意到，健康板块的核心全资子公司为集团健康产品公司，其主要业务为口腔清洁用品生产和销售，该公司2019年营收为46.69亿元，净利润高达16.20亿元，占公司总净利润的38.72%。公司方面更是在此前半年报中特意强调，云南白药牙膏2019年市场份额占有率已增长至20.1%，成为市占率最高的牙膏产品。据记者了解，此前市场份额最大的品牌为黑人牙膏。

轻研发重营销

值得一提的是，近年来，公司持续开发新品寻求新增长点，尤其集中于大健康领域，包括洗发水、卫生巾、面膜等。上述分析师告诉财联社记者，该类产品在大健康领域占比非常小，销量并不佳。此外，公司在药品制造方面研发的新品销量也不高。

新品销量不理想，老产品增长空间有限，公司方面也多次表示要加强新品研发，探寻新的业绩增长点。然而，记者注意到，公司研发费用占比营收比并不高。数据显示，公司2019年研发费用为1.74亿元，占营收比例仅为0.59%。虽中药行业研发费用普遍较低，但公司研发占比仍处于同行较低水平，低于同行片仔癀（600436.SH）2018年的1.88%以及同仁堂（600085.SH）1.64%。

对比销售费用来看，公司研发费用更显得少。公司2019年销售费用高达41.56亿元，占当期营收的14.01%。对于相关问题，财联社记者多次致电上市公司，电话始终无人接听。 对于公司近年业绩趋缓相关问题，上述医药行业分析师在接受财联社记者采访时表示，企业在不同的成长阶段有不同的增速，当其整体量到达一定规模后趋于平稳是正常现象。值得一提的是，公司在此次年报中表示，拟向股东每10股派发现金股利30元。