双杀（业绩杀、估值杀）之下，洋河还是那个洋河

​​股价有三杀，业绩杀，估值杀，逻辑杀，一刀比一刀狠。还未公布中报的洋河，中期业绩还未尘埃落定，已经惨遭业绩杀、估值杀。年初到今天（8月15日），我们...

​​股价有三杀，业绩杀，估值杀，逻辑杀，一刀比一刀狠。

还未公布中报的洋河，中期业绩还未尘埃落定，已经惨遭业绩杀、估值杀。

年初到今天（8月15日），我们看下茅五洋泸四家企业的股价变化，老二五粮液一路飙升，涨了151.94%；老四泸州老窖也是涨势惊人，涨了107.28%；，茅台涨幅可观，涨了79.72%；老三洋河，被远远甩在后头，只涨了13.35%。

眼看着茅台、五粮液、泸州老窖股价的一骑绝尘，洋河投资人心里肯定是不服气的，为什么有着国内最好渠道网络、管理最先进的洋河，偏偏被落在了后面？

我们看下2018年四家企业的盈利增速，五粮液净利润增长38.36%；茅台净利润增长30%；泸州老窖净利润增长24.25%；洋河净利润增长22.45%。

再看2019年中报，茅台增长26.56%，五粮液增长43.02%，泸州老窖和洋河目前还只是公布了一季度报，净利润分别增长了43.08%、15.7%。

这么一看，很多季度价投，就得到了结论，洋河落后了，增速远低于另外三家白酒企业。

短期逻辑看，也没错，洋河的增速相比茅五泸，是落后了，这两年经济不经济，15.7%增长的洋河，放在整个A股市场，倒也算是不错了，所以白酒行业，确实是个赚钱的行业。

那为什么今年洋河增速放缓了？其实企业的管理层已经说了，这两年是高端白酒的发力年份，同时得力于市场上茅台缺货，五粮液和泸州老窖的高端品类特别好卖，不但好卖还能提价，业绩自然好看。

再者，如今五粮液的掌舵人李曙光是个高手，梳理了五粮液杂乱的产品线，夯实了五粮液的高端系列，渠道热情高涨，大概率这两年的五粮液业绩会特别靓丽。

再看洋河，它的高端白酒系列也好卖，梦之蓝增速很快，但产能跟不上、目前也处在培育阶段不敢敞开放量，占整体营收的比重也不高，洋河目前还是海天为主，这就导致了洋河的业绩，相较于另外三家，没那么地靓丽。

2018年洋河的年报中，管理层也告诉了投资人，目标2019年营收增长12%以上，那么估计净利润增长在15%左右。

期间还被调研机构爆出消息，今年第二季度的利润可能略有下降，因此我估计中报的利润增速在10%左右（猜的），2019年10%的利润增速我想大概率是有的。（猜的）

总体上，我还是相信洋河能达成2018年报中的业绩目标，12%的营收增速。

因此，我对洋河的结论是什么？2019年享受不到高端白酒的景气红利，但依旧能保持10%左右的稳增长，同时依旧拥有白酒行业最好的渠道体系、以及尊重市场规律的管理班子，比如提价让利给渠道商、不着急向渠道压货。也是唯一一家在高中低三档价位，都比较能打的白酒企业，这决定了在白酒不景气的周期，洋河有相较同行更强的抵御能力。总之，核心竞争力未变，但短期也确实遇到了一些问题，诸如经销商利润不足导致没有卖酒动力，省内竞争加剧等，但这些是次要矛盾，长期看，影响不了企业的核心生命线。

但A股市场的机构、多数散户，从来不是根据企业的长期竞争力估值，多的是季度价投，更关注企业1、2年的业绩$，而非持续竞争力，比如某一年30%增长，就能给到30倍的市盈率，美其名曰是PEG估值法，但没有一家企业能长期稳定30%多的增长率，因为1、2年的高速增长，而不顾企业的长期竞争力，给出高估值，一旦利润不及预期，就是业绩杀、估值杀，涪陵榨菜就是如此，短期业绩不及预计，股价大跌。

洋河和涪陵榨菜都是短期业绩没那么亮眼，但企业核心竞争力依旧在，不同的是，目前的榨菜给出25倍估值，合理但也不算特别便宜，而洋河18倍的市盈率（TTM），则是明显低估了。

长期逻辑没问题的洋河，双杀之下，给了关注白酒行业的投资人一个很不错的价格，长期持有，相信回报不差。

至于股价的波动，我从来不当做风险，毕竟你只要不在低位卖出，就只是波动而已，而非永久性损失。

洋河，只套时间不套钱

作者：MR少年客
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来源：雪球
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