美债利差反转，如何应对？
昨晚美国10年期公债殖利率下滑穿破2年期公债殖利率，这项做为景气走势的领先指标提出警讯，美股在昨晚下跌2.93%。利差反转究竟代表了什么？投资人现在又该怎么应对？1.利差早已反转，联准会降息压力增虽然昨晚美国2年...
昨晚美国 10 年期公债殖利率下滑穿破 2 年期公债殖利率，这项做为景气走势的领先指标提出警讯，美股在昨晚下跌 2.93%。利差反转究竟代表了什么？投资人现在又该怎么应对？1. 利差早已反转，联准会降息压力增虽然昨晚美国 2 年期与 10 年期公债利差一度反转，但是在先前文章（利差百百种，哪种才是股市明灯？）当中，其实早就提到投资人更应该关注的是美国 3 个月与 10 年期公债利差是否反转。而后者从今年 5 月底以来就呈现倒挂，更在昨晚扩大到 37 个基点。现在美国 2 年期与 10 年期公债利差也呈现倒挂，将给联准会今年更大的降息压力，来压低短端利率。
2. 美国经济状况可能进入转捩点联准会在 7 月会议中提及美国经济依然健康，但是根据下表与 2007 年经济状况比较表来看，有部分的经济指标已经比金融风暴前更差了。如果美国经济基金面不佳，联准会将被逼迫降息救经济。除了降息不一定能救回经济（参考第三点的分析）外，量化宽松是不是还像过去一样有效也是一大问号（美国后来的量化宽松政策对经济与资产价格的影响力都有所下滑）。如果这样大量印钞的政策无法提振经济成长，通胀将成为一大潜在风险。目前与 2007 年，经济状况比较表
资料来源：Bloomberg，“巨亨买基金”整理，资料截至 2019/7/31。3. 降息有没有效，经济前景是关键就算联准会真的表态降息，或甚至比预期更鸽派地提高降息的频率或幅度，投资人也不应该过度乐观。因为这可能暗示联准会认为经济状况比想像的更糟，这时投资人应该对风险性资产保持谨慎。从下表可以看到，降息对股市的效果在利差有无反转下的表现天差地别，投资人可以考虑提高较优质的债券及新兴市场债券的比重。降息不一定能救股市
资料来源：Bloomberg，“巨亨买基金”整理，资料期间 1991 - 2019。此资料仅为历史数据模拟回测，不为未来投资获利之保证，在不同指数走势、比重与期间下，可能得到不同数据结果。巨亨投资策略基金操作上，建议如下：优质债 + 新兴债做核心，开始考量通胀风险投资风险性资产的不确定性逐步提高，全球央行陆续传出降息的态度，此时以较优质的债券与新兴市场债做为核心，并视个人风险承受度添加全球股票基金做搭配，是比较适合的做法，而且可以纳入能对抗通胀的资产，来降低货币政策失效的潜在风险。巨亨精选基金>> 瑞银 (卢森堡) 美元债券基金>>NN (L) 新兴市场债券基金 X 股美元>> 贝莱德全球智慧数据股票入息基金 A2 美元巨亨投顾独立经营管理
本资料仅供参考，“巨亨买基金”已尽力就可靠之资料来源提供正确之意见与消息，但无法保证该等资料之完整性。内容涉及新兴市场部分，因其波动性与风险程度可能较高，且其政治与经济局势稳定度可能低于已开发国家，也可能使资产价值受不同程度之影响，汇率走势也可能影响所投资之海外资产价值变动。投资人应依其本身之判断投资，若有损益或因使用本资料所生之直接或间接损失，应由投资人自行负责，本公司无须负担任何责任。
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