小型股落后大盘 指向股市触顶？其实另一种指标更加准确

近来美小学型股的表现，一直落后于大盘，许多分析认为，大小型股表现分歧，暗示股市将触顶，危机来临。但分析师MarkHulbert从统计数据来看，认为大型股之间的表现分歧，可以更有效看出股市的高点。在S&P于7月26日创新高，之...

近来美小学型股的表现，一直落后于大盘，许多分析认为，大小型股表现分歧，暗示股市将触顶，危机来临。但分析师 Mark Hulbert 从统计数据来看，认为大型股之间的表现分歧，可以更有效看出股市的高点。

在 S&P 于 7 月 26 日创新高，之前三个月，上涨了 3.4%，小型股代表罗素 2000 指数 (Russell 2000 index) 却下跌 0.8%，iShares Micro-Cap ETF 也下挫 3.4%。

的确，历史经验曾经显示，在股市达到高点转崩盘之前，小型股的表现落后于大盘。例如金融海啸危机前，2007 年 10 月大盘创下新高，当时小型股就发生过落后大盘的情况。

不过，历史经验也曾显示，小型股领先大盘时，也出现了股市的高点，例如 2000 年科技泡破的时候。当时，在 2000 年 3 月 24 日股市创下新高，此前三个月，S&P500 仅涨了 5.1%，但罗素 2000 指数则大涨 19%。

所以哪一种情况才是符合多数的规则？Mark Hulbert 根据 Ned Davis Research 统计计算，自 1926 年来，股市创下波段高点的前三个月，大小型股表现差异。

统计共 29 次股市触顶的结果显示，有 15 次，小型股表现超越大型股，而落后大型股的表现，则有 14 次。

为什么似乎难有一致性的规则？Market Extremes 的总裁 Hayes Martin 表示，虽然小型股的确常在股市大盘创高点之前，落后于大型股，不过在观察高点前三个月时，小型股与大型股的趋势差异，不一定会立刻出现。

“在主要大型股达到顶峰之前，小型股们之间的表现，可能会出现分歧很长的时间，这也是为什么，小型股的疲弱，不一定立刻指向大型股将崩盘的原因。”Hayes Martin 解释。

那有更好的观察指标吗？Hayes Martin 认为“大型股之间表现分歧，是预测股市高点的更好指标”。

Hayes Martin 将 S&P500 个股的权重设定相等 (RSP)，与原本的 S&P500 指数比较。当股市只剩下权重高的股票上涨时，可能还可以支撑 S&P500 指数，但若将各股换算成权重相等时，将使大型股间表现分歧的模样现出原形。

若以这项指标来看，我们现在位在哪呢？目前来看，权重设定相等的 RSP，与原本的 S&P500 指数表现并无太大差异。也就是说，从以上两种指标来看，市场认定股市熊市即将到来的说法，并不能完全肯定。

红: S&P500 蓝: 权重相等的 S&P500(RSP) (来源: MarketWatch)当然，这并不代表股票市场现在毫无风险。目前市场的负面影响因素众多，仍可能造成波动。但是，从大型股表现尚未出现明显分歧之前，Mark Hulbert 认为，股市已出现顶部的言论，似乎言之过早。