中国持有的1.1兆美元美债 会变成贸易战武器吗？

就美中贸易战来说中，本周升级的速度非常快。在特朗普政府威胁要对几乎所有中国出口产品加征关税后，北京放手让人民币贬值。美国随后将中国列名为“货币操纵国”，深化双方对立。这些交手震撼了全球市场并威胁着全球经济。...

就美中贸易战来说中，本周升级的速度非常快。在特朗普政府威胁要对几乎所有中国出口产品加征关税后，北京放手让人民币贬值。美国随后将中国列名为“货币操纵国”，深化双方对立。

这些交手震撼了全球市场并威胁着全球经济。每个人都开始猜测接下来会发生什么事。

中国已经表示，如有必要，它已准备好进行对抗。它有个非常强大的武器：它是美国政府最大的债权人。

从理论上讲，北京可以抛售其拥有的 1.1 兆美元美国国债中的一部分来引爆债市恐慌。

通过释出大量美国国债，价格将崩溃，导致殖利率飙升及美国借贷成本陡降。

但是，中国不太可能触发是因为它有几个很好的理由。首先，它可能不会发挥预期的效果。其次，它可能会对本身经济产生严重影响。

美国对外关系委员会资深研究员兼前美国财政部经济学家 Brad Setser 说，“这可能不是它手上最有效的工具。”

核弹选项最近几天，中国采取措施调整人民币汇率，暗示贬值是一个警讯。但特朗普总统仍然可以回击，即使政府坚持其 9 月将进行更多贸易谈判。

（图：AFP）这是个一触即发的情况，随时可以进一步升级。这就是对中国持有美债担忧此时会升高的原因。

如果中国真的想要撼动美国，照思考模式推进，通过倾销美债，它可能会贬低美债的价值。

这将导致殖利率飙升。由于国债殖利率是商业和消费者信贷的指标，企业债务、抵押贷款和汽车贷款的价格将随之上涨，从而抑制美国经济成长。美元也可能遭到池鱼之殃。

北京的难题咨询公司 Eurasia Group 中国业务主管 Michael Hirson 表示，实际上，这样的举动会带来很大的风险，并且与中国目前的战略不一致。他此前曾担任美国财政部驻北京首席代表。

他说，“我们显然处于交火升级中，”“但我认为北京目前在贸易战中的主要动机是能够承受特朗普的压力。你可以把它视为‘展现韧性’。”

在这方面，抛售美债可能适得其反。如果北京开始甩卖美债，那将会扼杀其剩余债券的价值。

它需要这些债券来捍卫其货币。专家们认为，中国将在未来几个月内设法控制人民币汇率下跌，从而使其能够承受部分经济压力，同时不会引发该国的资本外流。

另一个负面因素：抛售美债将破坏中国吸引外国投资进入其股市和债市的努力。

Hirson 表示，“在贸易战中，它需要外国资本来缓冲其货币，”“如果中国将持有美债作为武器，那将给全球投资人带来非常惊人的信息。”

冲击恐遭质疑还有一个问题是，放弃美债是否会真的冲击美国。Setser 对此持怀疑态度，“当它开始对美国产生巨大的负面影响时，联准会 (Fed) 可能会做出回应。”

美国国防部在 2012 年向国会提交的一份报告中指出，Fed “完全有能力”买下中国向市场抛售的美债，以遏制经济后果。

此外，中国也几乎没有其他地方安置其 3.1 兆美元的外汇储备。

德国和日本债券通常也是一种选择，但它们最多只能提供零回报。10 年期美国政府债券的殖利率为 1.63%，远高于同等德国债券的负 0.59% 殖利率，这等于倒贴德国政府。

倾销美债的威胁仍然存在。但对中国而言，它目前不会这么做。