〈分析〉特朗普核准债务上限协议 对美GDP、美债将有何影响？

昨日(2日)，美国白宫宣布，特朗普签属了财政预算协议，法案正式生效。这项财政协议，将冻结债务上限至2021年7月底，2020财政年度将可增加支出约1.37兆美元，并暂停美国两年的借款限额。而这项法案的改变，对美国GDP与债...

昨日 (2 日)，美国白宫宣布，特朗普签属了财政预算协议，法案正式生效。这项财政协议，将冻结债务上限至 2021 年 7 月底，2020 财政年度将可增加支出约 1.37 兆美元，并暂停美国两年的借款限额。

而这项法案的改变，对美国 GDP 与债务将带来多大影响？

政府支出提振，未来一年 GDP 将先抑后扬今年下半年，由于去年政府减税的刺激效果渐退，政府与联邦将支出恐明显减少。根据花银行预估，这对今年美国第 3、4 季 GDP，带来 -0.6% 与 -0.5% 的负面效果，整体 GDP 将可能落在 2.1% 与 1.8% 左右。

明年上半年，财政预算协议提高了美国联邦政府于 2020 年与 2021 年的支出预估。根据花银行预期，政府支出在 2020 年上半年将贡献 GDP 0.5% 左右，抵销减税效果减退的负面因子，第 1、2 季 GDP 回升至 2.2% 至 2.3%。

明年下半年，政府支出的正贡献也有机会上调，花旗银行预估将提高明年第 3 季与第 4 季 GDP 正贡献 0.1% 与 0.3%，减缓 GDP 放缓的程度。

对 GDP 贡献度. 深蓝: 联邦政府支出 灰: 地方支出 浅蓝: 减税政策 红: 财政刺激 (来源: CITI)GDP 预估 深蓝: 债务上限法案通过前预估 浅蓝: 法案后调整之预估 (来源: CITI)债务太过庞大，2024 年后发新债只用于偿还利息特朗普称，这项协议为美国争取更多时间削减财政赤字。美国财政部预估，财政赤字将由 2021 财政年度开始改善，至 2024 年之后，将有可能首度达到财政盈余。

尽管能不能做到，是另一项故事，但由于发债量庞大，光是利息支出的金额就已经非常惊人。统计 2019 年财政年度前 4 个月，债务的利息费用就高达 2210 亿美元，年增率攀至 9%。

若根据财政部预估，2019 年财政年度，光是利息费用支出，就将突破 6000 亿美元，逼近 3% 的 GDP，这个比例也创下 2011 年来最高的情况。

财政部利息费用支出 (来源: ZeroHedge)而从财政部贷款咨询委员会的报告图表来看 (下图)，一项更惊人的事情可能在未来五年发生。未来新发行债券使用目的，分为应对财政赤字(蓝柱)、利息支出(绿柱) 与其他(黄柱)。在 2025 年达成财政盈余之后，几乎所有美国发行的债券，都将用于美国利息支出，且金额将高达 7000 亿美元至 8000 亿美元左右。

未来新发行债券使用目的: 财政赤字 (蓝柱)、利息支出(绿柱) 其他(黄柱)(来源: ZeroHedge)财经网站 ZeroHedge 的 Tyler Durden 认为，在这样的前景下，未来联准会的升息幅度可能更为谨慎 (也可能是因为通胀被动提高)。而每一次利率上升，都加快了“庞氏融资”：发债只用于支付增加的利息，届时，Tyler Durden 认为，对于美元地位恐带来巨大影响。