Fed降息幅度不同 美股滞后表现也有极大差异

人们普遍预计联准会(Fed)将在美东时间周三(31日)下午十多年来首度调降基准借贷成本。但降低利率是否有助于提高Fed主席鲍尔不那么出色的股市纪录？投资人定价降息25个基点的机率约为78%，从2.25-2.50%调降至...

人们普遍预计联准会 (Fed) 将在美东时间周三 (31 日) 下午十多年来首度调降基准借贷成本。但降低利率是否有助于提高 Fed 主席鲍尔不那么出色的股市纪录？

投资人定价降息 25 个基点的机率约为 78%，从 2.25-2.50% 调降至 2-2.5% 的范围，调降 50 个基点的机率也有，根据芝加哥商品交易所集团 (CME Group) 的数据，大概有 22%。

换句话说，无论幅度多少，降息几可确定，而唯一未知的关键是美股如何应对美东时间下午 2 点的决定，以及联邦公开市场委员会 (FOMC) 主席鲍尔主持记者会问答。

这位 66 岁的 Fed 老板在华尔街有些败笔，这与股市对 Fed 声明及其言论的反应有关。根据统计，在过去 11 次会议中，他只赢过两次，第一次股市上扬是在 1 月，当时政策制订者决定暂停升息；接下来是上月鲍尔设定了即将发生的降息局势。

然而，这次降息可能被视为与众不同，因为股市迎来 FOMC 自 2015 年底开始的 9 次升息后首次降息。

那么，美股如何在降息背景中表现？

首先是好消息：正如预期的那样，股市在降息后倾向大涨，因为这些政策行动转化为个人和企业较低的借贷成本，并倾向于支持股票涨得更高。

事实上，自 1990 年以来，标准普尔 500 指数在降息 25 个基点当天平均上涨 0.16%；一个月后指数上涨 0.57%。若是降息 50 基点，股市当天上涨 0.34%，一个月后上涨 1.25%。降息 75 个基点导致平均单日强劲反弹 2.76%，但在接下来的 30 天期间内仅成长 0.27%。

这接下来就是坏消息，但部分也是好消息：降息幅度越大，未来 3 个月和 6 个月的回报就越弱。然而，降息 25 基点似乎是个最适切的的数字，3 个月后的平均回报率为 3.67%，6 个月的平均回报率为 5.64%。

如下表所示，在下季和半年期间，降息 50 个基点甚至更多都导致出现跌幅：

部分原因可能是大规模降息也与需要帮助的经济体同时出现。这次降息是一项被称为所谓的保险式降息的措施，Fed 希望减轻中美之间长期贸易争端的危害，鲍尔宣称它在市场和经济中形成“乱流”。

即使包括美国总统特朗普在内的投资人一直在呼吁采取大规模的货币宽松措施，更为温和的降息对市场产生更持久的影响这项事实值得注意。

在预期的货币政策行动之前，美股迄今为止一直十分活跃。标普 500 指数 2019 年迄今已上涨 20.2%，道琼工业平均指数在 7 个月内回升 16.6%，而纳斯达克综合指数在同期内获得 25% 的涨幅。

这些巨额涨幅也引发了一些关于美股接下来还能反弹多少的问题。