〈分析〉美国退休金危机正步步进逼？

美国正面临整体财政恶化的困境之中，税改的失败与社会福利政策是可见的原因之一，然而，尚存在着另一个元凶，那便是美国的退休基金制度。美国在2018年的支出比收入增加了9860亿美元，显示整体的“赤字”严重，在美国税改法案...

美国正面临整体财政恶化的困境之中，税改的失败与社会福利政策是可见的原因之一，然而，尚存在着另一个元凶，那便是美国的退休基金制度。

美国在 2018 年的支出比收入增加了 9860 亿美元，显示整体的“赤字”严重，在美国税改法案的财政面检讨，白宫没有实现预期加速的经济成长率，却让债务更加膨胀，如下图所示，经济学家估算，美国财政赤字在近年已迅速朝向2 兆美元靠拢。

美国债务与赤字预测 图片: www.zerohedge.com没有历史证据表明在不弥补支出缩减的前提下，减税可以带来有效的经济成长，而更重要的是，美国的税收收入正在减少，主因为特朗普先前的减税政策效果，是不如预期。

市场经济学家指出，税收减少并不合乎特朗普此前提倡“减税”的政策预期，因为白宫曾经在提倡减税法案时强调，“企业减税”估计会因营收增加、进而更加提高政府税收收入。

美国历年税收收入 图片: www.zerohedge.com社福政策是债务元凶？更多的支出，更少的收入，造成更大的赤字，意味着这可能将托累美国整体经济成长放缓。

长期以来，美国社会福利计划的增加是造成债务增加的元凶，最终导致更高的偿债比率，这对投资产生了明显的负面影响，因此，债务余额越大，越来越多的美元从生产性投资转向支付服务，就越具有经济破坏性。

债务与经济增长的相关性非常明显。

自 1980 年以来，美国债务总体增长已严重影响整体经济增长的水准。由于美国的经济增长率目前处于有记录以来的最低水平，债务的增长继续将更多的税收资金从投资转而用于偿还债务和社会福利服利中。

美国债务与 GDP 历年走势 图片: www.zerohedge.com

美国债务的增加并未有效刺激经济的成长 图片: www.zerohedge.com市场经济学家预期，在未来 12-18 个月，支出将扩大，赤字将迅速接近 2 兆美元，然而美国经济正处于充分就业状态，虽然在预算赤字的情形下，美国政府仍可以通过经济刺激措施挽救经济，但在个过程中，充分就业却可能成为裁员的理由。

正如经济学家 William Gale 所说“如肯尼迪总统曾经说过的，修理屋顶的时间就是太阳照耀的时候，相反地， 债务和赤字在充分就业条件下上升这一事实也反映了美国正存在更深层次的财政问题。”

美国退休金问题恐成全球大问题？真正的危机可能发生在退休基金的运作。大量有资格领取退休金的退休者越来越多。在资产价格下跌的情况下，系统性的总体资金不足将导致大规模的崩盘。 届时便需要的政府大规模的救援并解决。

而这不仅仅是美国问题，这更是一个价值 70 兆美元的全球性问题。

根据世界经济论坛 (WEF) 的分析，2015 年退休金缺口总额超过 70 兆美元，并分布在权球 8 个主要经济体之间。

世界经济论坛表示，赤字每 24 小时增加 280 亿美元，如果不采取措施减缓增长速度，到 2050 年赤字将达到 400 兆美元，约目前全球经济规模的五倍。

主要经济体的退休金财务缺口 图片: www.zerohedge.com这也是全球央行对全球经济衰退感到害怕的原因之一。退休金危机是全球金融体系的“大规模且具杀伤力的武器”，而它已经开始发挥影响力。

虽然美国的养老金计划由退休金福利担保公司 (PBGC) 的准政府机构担保，但实际情况是，在金融危机之后，PBGC 几乎已经无法接管计划。PBGC 预计将在 2025 年用完资金。

美国国会的提议只是增加更多的债务。根据新的立法，每当养老金计划用完资金时，国会都希望养老金计划借钱以继续支付相关款项给受益人。

换句话说，此方法只是向纳税人征税，以拯救美国人自己的退休金

美国退休金危机已经火烧屁股？

目前，美国 7540 万属于婴儿潮一代 (约占美国人口的 26%) 已经达到或将在 2011 年至 2030 年达到退休年龄，其中许多是公共部门的雇员。

在 2015 年对公共部门组织的一项研究中，近一半的组织表示，他们可能在未来五年内失去 20% 或更多的员工退休，地方政府尤其严重，2015 年，将有近 37% 的地方政府雇员至少年满 50 岁，而这些人中的绝大多数在退休时将依赖于他们的退休金。

然而退休金可能无法兑现承诺，根据报告指出，相关保障将在 15 年内耗尽资金。且医疗保险也存在巨额资金不足的问题。

然而更实际的情况是，美国现在陷入与日本相同的流动性陷阱。下一次经济衰退的风险越来越大。危险的是，Fed现在可能陷入无法使用货币政策工具来挽救下一次的经济衰退。此将造成：

储蓄率下降到极低水平，消耗了整体投资老龄化人口最为沈重，并以前进的速度拖累社会福利。负债累累的经济体，债务 / GDP 比率超过 100%。由于全球经济环境疲弱导致出口下降。国内经济增长率放缓。未充分就业的年轻人群。无弹性的供需曲线。工业生产减弱。对生产率的依赖增加、弥补就业的减少。债务、通货紧缩和人口统计数据的综合问题，将继续推动美国更接近“不归路”。随着人口老龄化，对整体社会福利的依赖将继续扩大。而“退休金问题”也只是冰山一角。