制造业PMI每况愈下 德国经济陷衰退 欧元区难逃牵连

德国是工业大国，但其产业危机正在加剧。过去一年，贸易紧张、海外需求减弱，以及汽车产业所遭逢的艰难处境，如今都对德国经济造成重大影响。德国制造业陷入7年来最严重衰退，大型企业也必须面对这新的现实。德国7月制造业...

德国是工业大国，但其产业危机正在加剧。过去一年，贸易紧张、海外需求减弱，以及汽车产业所遭逢的艰难处境，如今都对德国经济造成重大影响。德国制造业陷入 7 年来最严重衰退，大型企业也必须面对这新的现实。

德国 7 月制造业 PMI 下滑至 43.1，低于 6 月份的 45，也低于外界预期的 45.1。从今年 1 月份以来，德国制造业 PMI 就一直位于 50 荣枯线之下。

德国近 12 个月制造业 PMI (图: Tradingeconomics.com)德国是全球主要出口国之一，全球贸易放缓自然对其造成严重影响。德国央行对 2019 年的全年展望，不但看不到出口复苏的征兆，今年经济成长也会是 6 年以来最缓慢。企业界的看法也偏向悲观，德国机械大厂杜尔 (Duerr AG) 和化学公司巴斯夫 (BASF SE) 都认为，总体大环境的挑战很严峻。

从产业别来看，问题最严重的当属汽车产业。整体汽车产业正在向电动车转型，传统汽车的需求减弱，对汽车制造商和他们的供应链同样造成冲击。钢铁与金属公司克洛克纳 (Kloeckner & Co. SE) 近期调降财测，并认为整体而言，汽车业前景是疲弱的。

此外，特朗普扬言对来自欧盟的汽车加征关税，更是令德国汽车业感到乌云罩顶。欧盟周二 (23 日) 才列出总值 350 亿元的美国商品，警告美国如果真的要打关税战，这些商品也会加税回敬。美国与欧洲目前还只是互相喊话，但这已经足够让企业信心受伤，尤其是像德国这样以国际贸易为主的经济体。

原本各界认为德国经济不过一时遇阻，现在大家的问题则变成，德国的情况到低会有多糟。况且欧元区经济与德国息息相关，就连欧洲央行，都已经在为下一轮经济刺激计划做准备；外界预期，在 25 日的欧洲央行会议后，可能就会暗示未来有望降息。

对德国经济的忧虑，加上对欧洲央行降息的期待，让德国 10 年期公债殖利率下探至 -0.37%，彭博欧元指数也触及 2 年低点。

德国 10 年期公债走势 (图: Bloomberg)从服务业 PMI 观察，欧元区服务业还持续在成长，但对经济展望失却信心，却会侵蚀到就业市场。欧元区 7 月的制造业就业出现下降，而服务业的职务成长也出现放缓。此外，法国的情况也不甚乐观。法国 7 月制造业 PMI 从前期的 51.9 降到 50，欧元区的制造业景气，已经岌岌可危。

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