〈财报〉高成长时代进尾声？中国股王茅台Q2营收只成长12%

陆股股王贵州茅台昨(17)日晚间公布上半年财报，即使上半年财报表现仍亮眼，但第二季营运成长已出现减缓迹象。同时在股价突破千元人民币大关之际，法人也开始调节出脱手中持股。而今(18)日开盘也以平低盘开出。图:东方...

陆股股王贵州茅台昨 (17) 日晚间公布上半年财报，即使上半年财报表现仍亮眼，但第二季营运成长已出现减缓迹象。同时在股价突破千元人民币大关之际，法人也开始调节出脱手中持股。而今 (18) 日开盘也以平低盘开出。

图: 东方财富网, 茅台即时股价走势上半年营运重点

营收人民币 394.88 亿元，年增 18.24%，去年同期涨幅为 38.27%。归属于上市公司股东纯益人民币 199.51 亿元，年增 26.56%，去年同期涨幅为 41.26%。EPS 人民币 15.88 元，去年同期人民币 12.55 元。被视为业绩领先指标的预收款项在 2019 年上半年底约为人民币 122.57 亿元，年增 23.3%。
第二季营运重点

营收人民币 178.44 亿元，年增 12.05%，第一季为成长 22.21%。归属于上市公司股东的纯益人民币 87.3 亿元，年增 20.30%，第一季为成长 31.36%。公司展望

茅台集团董事长李保芳表示依年初订定的千亿营收计划，下半年还需实现营收约人民币 540 亿元、纯益约人民币 235 亿元，因此任务还很重。

市场观点

国信证券表示，贵州茅台第二季成长减缓是销售管道进行调整，使得出货面临一些不确定因素，但不影响其长期投资价值。

财通证券则指出，贵州茅台第二季营收略低于预期，主要在于出货量未有成长，且直营公司方案暂未确定。因贵州茅台直销方案迟迟未决，因此在出货量小幅成长的情况下，业绩成长减缓是正常。

安信证券则认为，根据贵州茅台近年年营运资料来看，上半年营收往往低于下半年，下半年中国有多个重要节日，往往也是白酒等消费品的旺季，因此茅台集团今年的千亿目标问题不大。

由于贵州茅台的半年报并未给出太大惊喜，同时与第一季相比，公司大股东持股情况也略有变化。香港中央结算有限公司的持股比重由 9.62% 降至 8.45%，这意味着第二季外资正利用沪股通出脱手中持股；易方达资产管理的持股比重则是由 0.98% 降至 0.55%。

不过整体来看，贵州茅台的股本结构主要还是以机构法人为主，法人的持股比重近两年一直在八成左右。