股市创高时降息？历史经验：一年后股价平均上涨15%

投资人对现在美国的现象感到困惑：股市创下新高，但联准会可能即将降息。这样的现象是否矛盾？对后续有什么影响？在股市高点降息，联准会其实不是第一次。市场分析师CharlieBilello观察，回顾1982年起，联准会开始盯着联邦基...

投资人对现在美国的现象感到困惑：股市创下新高，但联准会可能即将降息。这样的现象是否矛盾？对后续有什么影响？

在股市高点降息，联准会其实不是第一次。

市场分析师 Charlie Bilello 观察，回顾 1982 年起，联准会开始盯着联邦基准利率后 (fed-funds rate)，联准会在股市高点降息的纪录，就高达 7 次。不过最后一次在股市高点降息，是在 1996 年 1 月，这个现象已经 20 年多年没有发生过了。

1982 年来联准会在 S&P500 高点降息的纪录与当时失业率（来源：MarketWatch cnyes 制表）倘若这个月联准会真的降息，Charlie Bilello 指出，这次将与历史经验上最大的不同点在于，联准会过去在股市高点降息时，失业率都偏高。然而，现在失业率仅 3.7%，联准会从未在失业率如此低的时候降息过。

因此，若本月果真在失业率极低的情况下降息，代表什么？Charlie Bilello 认为，这将会是一种“预防性降息”，像是买“保险”的概念，也是史上第一次出现预防性降息的政策。

1995 年与 1998 年联准会降息后，经济并未走入衰退，许多人认为这也是预防性降息的经验。不过，当时 ISM 制造业指数已经低于 50，显示企业紧缩的局面。然而，目前 6 月份 ISM 制造业指数仍在 51.7，处于扩张区间。

LPL Financial 资深市场策略师 Ryan Detrick 也观察，自 1980 年以来，S&P500 在高点附近 2% 的位置时，联准会降息的纪录则高达 17 次。统计降息后一年，股市的表现皆为正报酬，且平均报酬率高达 15%。

1980 年来, 联准会在股市高点附近 2% 降息纪录与股价表现（来源：MarketWatch）若联准会这次降息，动机为何？许多市场分析师认为，连准会可能承受了政治压力。美国总统特朗普多次表示，联准会去年的升息，已让美国经济处于不利的环境，且多次敦促联准会降息。

不过，有些人认为，联准会正从金融市场获得启示。

RBC Capital Markets 首席经济学家 Tom Porcelli 表示，目前还没有出现显着经济衰退的讯号，认为第二季消费将恢复成长，增加达 4%，因此，联准会降息并非暗示经济转着陆。相对的，降息一码至两码，对联准会而言，成本不大，但对金融市场与企业信心，将有很大的支撑效果。

不过，ClearBridge 分析师 Schulze 则指出，经济已出现下降的趋势，ClearBridg 内部编制的经济指标，已由绿色转黄色，暗示经济有 50% 衰退的可能。Schulze 认为，未来几个月，股价有可能从高点下修 5%。

但是 Schulze 也强调，无论经济是软着陆或走入衰退，联准会降息，股市总会第一时间出现激励效果，如同我们今天看到的这样。