工业数据的季节性，统计的小秘密？

​​原创：刘海影海影宏观今天工业增加值数值的季节性及其变化 之前我写过，季度末的工业增加值增速倾向于高估，可能与GDP季度发布的节奏有关。...

​​原创：刘海影海影宏观今天

工业增加值数值的季节性及其变化

之前我写过，季度末的工业增加值增速倾向于高估，可能与GDP季度发布的节奏有关。

下图首先计算每个月工业增加值增速与之前及之后月份数值均值之差，之后统计该差值在历月的均值。在数据正常的情况下，该数据不应该体现出明确的规律性，而应该呈现随机分布的特征，但实际结果相反：3、6、9、12月份的数值为正，其他月份为负（1月份接近零值）。即使可能存在季度末月份数据更强的经济逻辑，其强度大约也很难达到可以解释图中等级的程度。很可能，这样强烈的季度规律暗示季度末工业增加值增速有所高估。

不过，最近5年，上述规律有所变化，如下图：

这一变化背后的原因无法确实探究，但可以猜测。首先，12月的高估彻底消失，更可能的原因在于第二年1月的数据高估，并且1月数据的高估是所有月份中最大的，以至于12月数据被压低到负值。其次，与之前规律相比，最近5年的数据更倾向于在1月、3月以及6月出现高估，都分布在上半年，可能与政府近年来对“预期管理”的愈发强调有关。

在这一规律之下，今年1月1.1个百分点的跳升、3月8.5%的惊天增速，都变得更好理解了。而最新6月数据中的1.3个百分点的跳升，也意味深长。另一方面，以前后两个阶段相比较，前20年上半年高估值之和为0.33%，而最近5年上半年高估值之和则为1.74%。从这个角度讲，下半年的经济增长速度将会受到额外的向下牵引，毕竟，按照数据规律，整年而言的高估值之和应该是零。

统计局有很多秘密，嗯，上面这个，只是一个小小秘密哈。

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