Netflix股价表现落后大盘 即使看多的分析师也开始表达担忧

随着即将失去平台上最受欢迎的节目，Netflix(NFLX-US)需要向华尔街展示它的内容制作口袋仍然够深，可以继续吸引新用户和满足现有用户。虽然分析师们还不至对他们最喜爱的股票之一作出弃子决定，但很多人已经开始感到担...

随着即将失去平台上最受欢迎的节目，Netflix (NFLX-US) 需要向华尔街展示它的内容制作口袋仍然够深，可以继续吸引新用户和满足现有用户。虽然分析师们还不至对他们最喜爱的股票之一作出弃子决定，但很多人已经开始感到担忧。

美国国家广播公司 (NBC) 将自 2021 年起从 Netflix 下架“我们的办公室 (The Office)”。这家串流媒体视频巨头愿意每年为 NBC 提供高达 9000 万美元的权利金以继续播放这部热门影集，但 NBC 拒绝了这个提议。

Baird 分析师 William Power 在最近给投资人的报告中表示，“虽然 Netflix 在 2021 年 1 月前仍保有播出权利，但失去其中一个收视率最高的节目仍是一个重击。”

Netflix 股价在过去 12 个月内下跌 5%，落后于其科技巨头同行和股市大盘。在经历过第 4 季的下滑后，该股今年来已飙升 41%，但过去一年中仍未能超过大盘走势。

2019 年的大部分涨势来自 1 月的爆发。但自那时起，股价就一路下滑。虽然令人担忧，但华尔街仍看好该股。FactSet 数据显示，研究 Netflix 的 40 位分析师中，有 38 位给予买进或持有的评级。

Stifel 分析师 Scott Devitt 解释，最近的反弹中停是由于公司的不确定性，无论是在竞争激烈的串流媒体领域还是 Netflix 的内容制作方面。

Devitt 希望能维持他的买入评级，除非 Netflix 在串流媒体方面的领先优势开始受到侵蚀。他表示，“真正的战斗其实是在国际市场”，因为“美国正在走向成熟、竞争日趋激烈”的媒体内容市场。

随着 Netflix 投入大量资金自制节目，迪士尼 (DIS-US) 和康卡斯特 (CMCSA-US) 等大型媒体集团正在开始推出自有的串流媒体服务并回购内容。但是，在 Devitt 看来，这些模式都还不确定。

Devitt 说，“作为 Netflix 的潜在竞争对手，这些其他服务能否让新的经济模式也能像他们出售内容获得报酬的情况下发挥作用？5 年前情况并非如此，”“这是个关联度很高的话题，很难被忽略，但很难确定这对 Netflix 来说是否是个大问题。”

很少人怀疑为什么 Netflix 持续受到投资人和分析师的喜爱，该股在过去 5 年中已攀升近 475%。

Nomura Instinet 分析师 Mark Kelly 指出，他不会认为失去“我们的办公室”对该股造成重击。相反地，他说这更像是个新陈代谢，Netflix 的投资人“在面对引进新节目情况下暂时观”。Kelley 说竞争对手可以有 3 种选择：“取消节目授权”、“让内容更加昂贵”、“或者削弱 Netflix 近几年展现出的订价权势。”

他说，“过去 6 个月股票走势基本处于横盘整理的事实告诉我，这些因素都没有明确地表达出来。”

“我们的办公室”可能是 Netflix 从其片库中丢失的一些重播节目之一。Baird 指出，最近有人猜测 Netflix 也可能会失去“六人行 (Friends)”，这部影集被认为是“我们的办公室”以外平台上最受瞩目的节目。

Baird 说，“虽然对 Netflix 的成长持正面态度，但我们一直担心来自迪士尼、苹果 (AAPL-US)、NBCUniversal 和华纳媒体即将推出的串流媒体，可能会降低 Netflix 继续提高其整体收视率的能力。”

普华永道 (PWC) 最近的数据进一步深入了解了 Netflix 获得授权但无法拥有节目的重要性。尽管 Netflix“投资大约 90% 新资金”于原创节目，但普华永道在 6 月 6 日的报告中表示，在美国 Netflix 上观看的节目中有 80% 都是获得授权的，这使得“该平台在吸引观众收视其原创节目的同时，保有热门节目也越来越重要”。

根据普华永道的预测，Netflix 今年的内容支出也将超过康卡斯特旗下的 NBCUniversal，与 NBC 的 100 亿美元相比，Netflix 的支出高达 130 亿美元。

MoffettNathanson 分析师在周四 (4 日) 的报告中表示，“原创节目支出增加但仍无法看齐其部分热门节目的早期成功水准”仍然是 Netflix 的主要下行风险。

该公司也面临着时间紧力。普华永道指出，随着 Netflix 接近“其美国的最高用户点”，该公司将不得不减少其采购授权节目方面的支出并增加其原创作品的实力。

Baird 说，随着 Netflix 的现金消耗增加，保持用户成长“对其长期涨价能力至关重要”。

除了美国竞争日益激烈外，研究公司 MoffettNathanson 还将国际市场列为 Netflix 的另一个风险。该公司表示，Netflix 无法像美国观众那样有效地让国际观众货币化，而 MoffettNathanson 预计这种差距“将持续扩大”。

MoffettNathanson 说，“我们担心该公司对国际及美国单位用户营收差距的窄化的长期估计值可能会过于简化，最终会出现错误。”

在宣布“我们的办公室”下架日期后，Netflix 的评级没有出现改变，该平台仍是全球最受欢迎的串流媒体服务。但如果该公司未能同时抵抗竞争并建立对自己内容的需求，分析师们开始警告 Netflix 的股价可能会放缓甚至逆转其快速攀升的走势。