〈分析〉亮丽的非农报告背后 暗藏什么实际信息？

美国公布6月份非农就业报告数据远优于预期，意味着美国经济迈向更好的扩张吗？从报告本身来看，整体就业的成长轨道，其实没有太大的改变。透露出美国就业市场虽然稳健，但没有更多的改善。 为什么说就业市场其实和今年以来...

美国公布 6 月份非农就业报告数据远优于预期，意味着美国经济迈向更好的扩张吗？从报告本身来看，整体就业的成长轨道，其实没有太大的改变。透露出美国就业市场虽然稳健，但没有更多的改善。

为什么说就业市场其实和今年以来的步调一致呢？

今年就业增速缓步放慢

6 月份非农就业人数增加 22.4 万人，远高于市场分析师预期的 16.2 万人，不是达到今年以来最佳表现吗？不过 4 月和 5 月份就业人数，是再度遭到下修 1.1 万人。统计今年上半年增加了 100 多万就业机会，平均每个月增加人数在 17.2 万人左右。其中第 2 季的平均新增就业人数为 17.1 万人，稍稍低于第 1 季的平均 17.4 万人。

因此，在这样的基础来看，可以看出第二季整体的就业步调是略为放缓，若以这样的速度估算下半年的就业增幅，则今年整体就业成长率与去年相比，成长幅度大约落在 1.4％。

相比之下，去年上半年同期平均每月的新增就业人数在 23.5 万人。去年全年的就业增长年增率约为 1.8％。整体来说，整个就业市场成长步伐是在稳步放缓之中。

兼任多份工作人数攀至新高

家计部门调查中，兼职多份职务的就业人口，大增了 30.1 万人，创下 2018 年 7 月以来的最大增幅。整体兼职人数达到了 815.6 万人，不仅超越了 2008 年金融海啸时期的水准，创下纪录新高。

分析师认为，尽管全职就业人数增加、打工人数降低，但许多人其实是身兼多份工作，可能反应当前美国劳动生产力偏低，薪资成长未见加速的结果，也显示这次经济循环中复苏仍不完全。

黄金年龄的就业率停滞不前

尽管就业人数持续增加，但 25 岁至 54 岁的青壮年“主力型”的就业人口 (Prime Age) 就业比率却停滞多月。6 月份主力劳动人口的就业比率维持在接近 80%，仍低于金融海啸前 2007 年的循环高点，也低于 1999 至 2000 年的 81.5%。此比例在近几个月未见提高的局势下，显示就业市场虽然稳定，但成长可能已经出现停滞。

整体来说，好消息是，就业市场并未恶化，坏消息是，它似乎已经停止更多的改善。在这样错纵数据的基础上，联准会今年底前调降利率水准的可能性仍存，但幅度可能不及先前市场预估。

观察芝加哥期货 FedWatch，市场依旧预期联准会在下次 7 月 31 日的政策会议中，将会降息，不过预期降息两码的机率，由先前的 29.2% 骤降至 4.9%，降息一码的机率则提高至 95.1%。维持利率不变的机率，完全没有。