【邱志昌专栏】行情主轴：还是5G产业？
壹、前言 (图一：人类迈入5G时代，AFP) 2013年得奖学者EugeneFama教授，在1970年就在期刊提出资本市场“效率市场理论”(EfficiencyMarketTheory，EMH)，开启股价反应在先、信息确定在后的“强式效率市场理论”...
壹、前言
2013 年得奖学者 Eugene Fama 教授，在 1970 年就在期刊提出资本市场“效率市场理论”(Efficiency Market Theory， EMH)，开启股价反应在先、信息确定在后的“强式效率市场理论”。他将“信息”分类为过去、现在与未来，去与股价变化互动；将有价证券市场交易区分“强式效率市场”(Strong-form Efficiency Market) 与“半强式效率市场”(Semi-form Efficiency Market)、“弱式效率市场”(Weak-form Efficiency Market)。以强式效率市场观点，无论任何系统性风险，只要是眼前与未来，人类生活需要的产业；即使在发展初、中期，受到系统系风险袭击；当风险渐渐消弥后，多会恢复到原有发展轨道。就如同 2008 年的半导体产业，受到金融风暴袭击后，最后还是借由货币政策恢复发展。其实即使不必货币政策，还是会慢慢恢复、只不过其速度相对缓慢，伤害期间较长；经济学古典学派就这样认为。因此即使在贸易战争烽火之下，全球企业对 5G 产业的投资仍然是首选；就是固定投资者认定，无论美国赢得这场科技战、或是中国华为、中兴、联想等。而是 5G 是未来世界，工业与网络革命的必然发展。股票投资者若有此自信与认知后，就会在系统风险即将结束前继续、去规划买进股票价位与时间点。而后在汇率、美元指数、市场成交量极低、极度恐慌时买进所选取股票。
貳、系统风险无法阻碍科技产业发展！
如何规划布局？可以依照“效率前缘”理论的两个变数，纵轴“预期报酬”与横轴“风险”；预期报酬原则确定的是，现金股利较为稳定的；如稳懋、启碁、台积电、台塑等公司，预期报酬较低的是现金股利较低的，如新巨科等。当然虽稳懋与启碁多有较高股利，但是稳懋的资本额较小、属于 Small Size、波动幅度大；这些股票多属于效率前缘线的左下方，就是预期报酬高、而风险可能较低。后者族群则是属于风险较高、预期报酬较高的，其位置摆在效率前缘线的右上方。预期报酬率是否偏向稳定与否，主要视最近几期的 EPS 与过去发放的现金股利多少而定。由于个股股价表现在机差异非常大，以此股票投资组合去布局，就是一般基金经理人投资方法。建立 5G 产业投资组合之后，接下来就是随着各个公司绩效与股价步调，做组合比例的调整；已经可以见到公司经营绩效者，持股比重适度加重。5G 是网络革命最崭新一页，这是自 1994 年第一代有线网络后，历经 2 与 3、4 代后的汇流方式，到第 5 代无线网络通讯。
三、华为的渗透率高！
第 5 代网络之所以呈现汇流方式，就是通话与数据可以同时运作，是经过第 4 代的整合；在第 4 代的手机中，只有语音通讯与短信可以通用，再加上 APP 与 LINE、We Chat 等，其实已经可以看到影像了；但这一些机能多是分流。5G 除了基地台需要密集，传输的速度快速、并且具备 3D 效果之外；在 LTE 上不必分流。因为是 3D 的传输方式，因此需要建立卫星通信系统。这些设备构成的 5G 多可以运用于大型的接收器。例如在马路上行驶的无人车、天空飞行的无人飞机等，多可以借由 5G 非常快速传导周边现状，使本身器载很快调整为最适度状态。5G 的发展必须要有密集的基地台，因此建置费用高贵；需要规模化才不敷成本。其实 5G 的科学技术发展还是以美国为优先，只是在技术编码、商业标准化上，中国大陆不断一路追赶；2017 年时双方已为此事火药味十足，2018 年美国政府终于首先向中兴通讯开刀，禁止中兴通讯在美国从事销售、研究等活动。
2018 年初贸易战越战越热，美国箭头指向华为，认定中国厂商、通过并购偷取美国 5G 技术；因此也对华为动刀。而且因为认定华为是国营事业 (无挂牌上市)，也因负责人任正非先生解放军出身，认定使用华为的交换机等通讯设备，无法保证不用于军事与国家安全，一再对华为进行各项制裁。美国还召集欧洲国家、日本等国，要求不得使用华为出售的通讯产品。但这项要求被英国拒绝。事实是华为的研究机构，在英国已扎根已久。华为的研发地点就在英国剑桥大学附近，与英国学术界业有频繁互动。德国也没有完全承诺美国要求、敷衍了事。事实是科技研究是一层堆一层，有了 3G、4G 的互动后才会衍生出 5G。基础建设本身若建置后的实用性强，供给本身会自创需求。
美国会对华为穷追猛打，甚至将任正非的女儿孟晚舟，在加拿大境内温哥华机场转机时；美国司法人员以华为资助恐怖分子，支持伊朗的通讯发展罪名逮捕她，后续并等待审判或是引渡美国。美方之所以如此大动作，最主要原因是因为，华为制定了 5G 通讯的标准，成为主导未来全球通讯产业的企业。5G 的技术建置与运用发展是有阶段性，从建置基地台到最后产品广泛运用，估计最快要到 2020 年才能全面商用。在商用之前需先铺设网络，网络建设相关配套、光纤光缆、高功率、元件等零组件等相关公司会先受益。长期来看，5G 产业会对社会生态会带来新方式的生活，一些新应用会对娱乐、消费形态将会改变。例如现在从谷歌就可以下载免费视频，连接数位电视；观众不必接受第四台的广告轰炸，视频是连续性播出。
肆、结论：由 5G 到 AI 后、中国 GDP 将独大！
还有从 1994 年迄今的网络革命，将可以 5G 去衔接 AI；AI 目前还是属于辅助性工具，无法完成一连串独自所有动作。AI 包含大数据、机器学习、及深度计算等几大项目。中国大陆与美国多有数据建立的优势，多有几亿人口的“动作行为”，做为研究样本资料；但仍然以中国近 14 亿人口的生活行为数据最丰富。这应该也是美国政府，畏惧中国 5G 标准之处；因为一旦 5G 的运用与附着力成熟，那 AI 对于华为而言将又是标准的制定者；自此美国商用科技有被冷落虞虑。自 2019 年中华为在国际展览上，展示 5G 手机后，中国宣布 2019 年为中国 5G 商用元年； 5G 网络提前进入商用，兆元市场启动。根据中国 5G 白皮书，在 5G 商用初期，营运商将开展方大规模的网络建设资本出，预计在 2020 年中国前后，网络终端设备将可能投入 4,500 亿人民币。以 GDP 规模计算， 2030 年后 5G 产业在中国制造业上可以直接创造、创造约 3 到 3.6 兆人民币的产值。
习近平说 5G 是中国现代化基础建设，预估 2019 年到 2025 年，是 5G 网络主要建设期；电信基地台、天线等核心硬件市场需求投资规模将超过 2,000 亿人民币。以中国资金为主组成的诺基亚贝尔公司，已为一带一路沿线近 40 多国家，如菲律宾、柬埔寨、老挝，非洲的尼日利亚、喀麦隆、欧洲和中亚地区俄罗斯、白俄罗斯、乌克兰等国家与拉美地区委内瑞拉、哥伦比亚建等国建置 5G 基础设备。有可能是因为价格的高低相比，第三世界国家与中国合作机会较大，加上英国、德国市场，美国业者的确是会担心的。(提醒：本文是为财金专业研究分享，非投资建议书；只为说明用，对任何个股、大盘无多空立场；不为任何引用本文为行销或投资损益背书。)