中美休兵 美国仍逃不掉经济衰退？市场还会乐一阵 挑获利成长股

G20川习会后，中美达成贸易休兵协议，美股创下新高点纪录，但摩根士丹利分析师认为，这项协议可惜来得太晚，已难以挽救美国步入经济衰退的命运。 虽然道指和S&P500均刷新高，但周一也有一些数据显示大相迳庭的光景。 6月...

G20 川习会后，中美达成贸易休兵协议，美股创下新高点纪录，但摩根士丹利分析师认为，这项协议可惜来得太晚，已难以挽救美国步入经济衰退的命运。

虽然道指和 S&P 500 均刷新高，但周一也有一些数据显示大相迳庭的光景。

6 月份 ISM 制造业指数下降至 51.7，虽然这数值不是低到令人害怕，也没有跌破产业扩张与萎缩的分水岭 50 (意谓产业萎缩)，但这却是自 2016 年以来最疲弱的指数。另外，具前瞻性的新订单成分指数则下降至 50。

研究公司 Capital Economics 报告指出，“整体而言，这份报告可能不足以大幅度推动 Fed 调整利率的方向，但由于全球需求仍受压抑，且 G20 达成的关税休兵恐怕也只是暂时的，我们预期今年下半年美国制造业活动仍旧疲弱。”

疲弱，显然不等于放缓。然而，每当经济放缓时，就会出现衰退风险，这也是 10 年期公债殖利率和 3 个月期公债殖利率差距转负值的原因，也即所谓的殖利率曲线反转，如果反转的时间持续够久，那就能当作可靠的经济衰退指标。

基于殖利率曲线的克里夫兰 Fed 经济衰退模组预估，一年内经济放缓的可能性为 37.8%。

纽约 Fed 一个类似模组预估的可能性为 29.6%。摩根士丹利财富管理投资长 Lisa Shalett 指出，虽然纽约 Fed 的数据较低，却不见得是好消息，因为自 1960 年以来，只要指数超过 30% 的时期均陷入了经济衰退。

“结果是，纽约 Fed 未来 12 个月后出现经济衰退的可能性，该模组使用领先的指标和经济变因，能在经济发生变化前先行一步观察，目前该指数已经贴近 30% 关卡，该关卡是准确预言过去经济衰退的水准。”

“由于 6 月数据恶化，我们认为，该模组下次公布时将显示经济持续疲弱。”Shalett 说。

摩根大通：市场会开心几个月

摩根大通全球银行和亚太区董事总经理兼副主席 Jing Ulrich 认为，“自周六开始，现在市场已经至少更加乐观，我认为这股乐观情绪会延续几个月。”

她认为 G20 会议结果至少暂时移除了全球经济一项不确定性，投资者就更能专注在其他影响股价表现的因素上，例如企业获利、中国经济改革等。

Ulrich 表示，各国央行更愿意放宽货币政策的态度将让投资者受益，美国 Fed 和欧洲 ECB 等降息的行动有助于“扭转一些因贸易战而引起的负面经济趋势。”

但她也指出，中美尚未达成协议彻底解决贸易紧张局势，这意味着投资者未来几个月还得等待两国磋商结果。

她建议投资者挑选获利成长股，因为最终股市会由企业的获利成长来推动。“宏观环境虽然也很重要，但企业基本面更重要。”她补充。