【邱志昌专栏】外汇稳健比 G20结果重要
壹、前言 （图一：台股股价指数日曲线图，巨亨网） 预期是事先，事实为事后，股价跑在事件确定之前；这是财务理论的精随，效率市场中的强式市场。本文在上周六开始在日本大阪举行前，G20会议做为实际比对与说明为例；以预期信息来...
壹、前言
预期是事先，事实为事后，股价跑在事件确定之前；这是财务理论的精随，效率市场中的强式市场。本文在上周六开始在日本大阪举行前，G20 会议做为实际比对与说明为例；以预期信息来对照现在股价已经既有的结果；或许可以见到整个市场，对于股市运作态度。对于股市而言，事件的结果只有利多、利空与尚未解决三种。在事件之前，要判断是属于哪一种结果会出现？这与财务理论对于所有投资人的风险假设有关，在市场中有三种风险投资者，风险偏好、中性、风险保守者。所有的教科书多会将投资者，认定是风险保守者；其白话就是股价跑得越高，买进的数量会越少。这似乎至少与顺向投资策略与技术分析相左，因为它就是专门追求还在涨的股市，而卖出下跌的股市，股市是以大量做头，怎么会小量反空？个股的道理也相同。
貳、正确的事件预期与股票操作？
既然股价是跑在事件揭晓前面，那由台股加权股价指数图检视，这一波段最好的买进时机，是在 2019 年的 5 月 29 日。当时是所有短、中、长期移动平均线多已经向下翻转，而且情况可能会持续，被技术分析理论称为空头排列之际。不仅是空头，还出现几次所谓“死亡交叉”，就是短期与长期移动平均线；在下跌中交叉、短期平均线加快下跌速度了，当时加权股价指数的位置约在 10,746.65 点。这个点数离之前的最高点，也只有约 300 多点距离；以点数来看这距离并不长。以现在的局势检视，再迟钝也会认为，多头投资者的确是要将股票买在这里。这与当时新台币汇率的升值转向是同一天，新台币也在当时碰触到 31.5 兑换 1 美元，之后就转向回头微幅升值；从当时到现在最大的升值，曾经一天升值几角，就是加权指数那根长红那一天。
此时外资对大盘的买超行情渐渐浮上来；而过去一两个月前，政府基金因为中美贸易战争而护盘的，在 6 月 27 日可能也见到较为显着的获利绩效。台股最具国际化指标的个股台积电，当时含股息 8 元 / 股未除，股价是 227.5 元 / 股。而 2018 年 6 月 27 日，台积电除过股息之后收盘价为 240.5 元 / 股。由股本看台积电公司是大型股，但由盘中股价的波动，却宛如轻燕、步步稳健地上或下；统计自底部区到此，价差与股息约获利为 21 元 / 股。再次的外资对台股大买是 6 月 27 日，买超台股金额约为 151 亿美元。外资看待 G20 的特朗普与习近平团队会议，也就是中美贸易战争，似乎是已经由悲观保守转为乐观。就在 G20 会议之前，新台币升值后、外资显着归队。以财务理论看，如果本周 G20 中美会议形成利多出尽、或是利空未结，则它们显然是风险的爱好者，高档大买股票？或是台积电的未来营运展望，由保守转趋于乐观了。
三、贸易战争不是行情主轴、汇率才是！
其实就在 6 月 26 日晚上，美股道琼工业指数才小跌 11 点；但在中美贸易战争的信息上，6 月 27 日的传媒上至少出现三种信息。第一个是 6 月 27 日台湾平面媒体所报道，美国财长努钦说，中美贸易战争问题，双方已经有 90% 获得一致协议；这个协议就是美国停止再加关税，大陆扩大对农美国农产品采购，双方暂停对贸易战争，将争端陆续谈判到年底。同时也报道川习会议，在日本时间周六早上 10 点半举行；媒体说特朗普已经暂时同意贸易战收兵，这是习近平愿意与特朗普在大阪见面的代价、公平贸易。特朗普愿意将谈判延迟到 2019 年底，双方同意贸易战休兵。但特朗普也说如果两国一直没共识，他准备向其它的中国进口商品课征关税。特朗普说习近平比他还想要达成协议，这一次一定是一个好交易。第二项信息是 6 月 27 日华尔街日报的报道，提到习近平会与特朗普见面的条件是，要求美国解除禁止华为在美国销售的禁令，取消对中国的全部产品惩罚性关税，放弃中国要对美国采购更多的商品。由周日的发展结果检视，双方显然往第一项发展；华尔街媒体信息应该是，以空头编辑角度所描绘。
此项信息成立演变为事实，机率高低难以事先评估；当然对于股市来讲，若是这样方向的发展，股市将会以意外利多、没有预期到的利多去处理；则上周股市盘整现象会成为对利多反应不足，可能还会在本周出现上扬行情，台股加权股价指数可能再度站上 11,000 点后、继续向上冲。还有其它几项观点与看法则更是与这两项分歧，光是一件美国对华为禁止在美销售，媒体才刚信誓旦旦报道言之凿凿，不到一周时间就翻盘？又有报道说美国要求自己的厂商，到大陆之外地区购置 5G 设备，这项信息又被 G20 会议推翻了。
如果是一个保守的投资者，他极可能不愿意面对这些未确定事件，在 6 月 28 日卖出股票。但是以专业角度、现在台股上扬行情反应的是：一、Fed 可能停止紧缩或降息，美元指数趋于弱势，新台币持续转为强势升值，因此外资显着进来台股。二、美国对中国越严厉，中国需要台湾厂商的趋势越明显，因此台股由空翻多。例如中国上海兆芯就接受台湾 IC，威盛公司的矽智财 (IP) 授权。该公司以此制作的 CPU 与伺服器，供给予中国联想、清华同方等桌上型电脑使用。本文长期一直认为，本质上中美贸易战争是其次，真正决定台股的是新台币汇率转强，外资重新回来；外资操作要求股、汇双赚；现在新台币汇率升值，且台股开始发放现金股利；而且 5G 的发展预期将会扩散了，加上不差的现金股利者众，且从今年开始又可分次配息，如台积电分为 8 元 / 股与 2 元 / 股等等，因此诱使国际外资继续投入。
肆、结论：即使事件破局、多头应只会回档！
除非 G20 在上周六，中美两位领导人不欢而散，股市在周一回档；以我们对汇率变化的经验判别，那是一种短期回档而已。只要 Fed 的鸽派声音越大，若未来股市因为中美贸战协调不欢的回档时间越短；资金才会是外资投资诉求主轴；不然大费周章、外资上周大买，这就不对头了。本周若因为 G20 多空变化而大卖股票，这岂不是噪音交易者。当然这种判断非常有风险又主观，因为既非内部人；而美国总统又是因势利导，没有一定非这样不可。自上周判断中美此次会谈时，我们就想到朝鲜金正恩与特朗普的两次会谈。新加坡那一场是利多，越南那一场就尴尬了，就是不欢而散；逼得金正恩回朝鲜之后、不得不打几颗短程导弹吐口气。因此本文对于 G20 没有利多的期待，那不是主轴；外汇的变化才是。因此应该还是站在准备逢低承接的立场。这种观点是否对错，现在多应该露出马脚了！！
(提醒：本文完成于 6 月 28 日周五，文章为为财金专业研究分享，非投资建议书；只为预期与现实比对用，对任何股市、个股、汇率无多空立场；不为任何预期错误引用本文为行销或投资损益背书。)