空头唱衰特斯拉Q2表现 瑞信：汽车股看涨 除了特斯拉以外

特斯拉(TSLA-US)下周公布第二季交车量和生产量数据，究竟多头空头谁的看法获胜？目前为止，空头力量似乎较庞大。 特斯拉截至周三收盘，6月涨幅18%，然而，一些大空头发表看法。 特斯拉股价走势 Cowen分析师JeffreyO...

特斯拉 (TSLA-US) 下周公布第二季交车量和生产量数据，究竟多头空头谁的看法获胜？目前为止，空头力量似乎较庞大。

特斯拉截至周三收盘，6 月涨幅 18%，然而，一些大空头发表看法。

Cowen 分析师 Jeffrey Osborne 给予“低于市场表现”的评级，目标价 140 美元，为华尔街最低目标价，且远低于 FactSet 调查的共识目标价 275 美元。他预期特斯拉第二季交车 8.5 万辆，低于特斯拉预期 9 万至 10 万辆之交车量，也不及华尔街共识预期。

“我们预期，在交车量报告公布后，该公司股价将下滑，因为其毛利润和自由现金流恐将显示疲弱。我们持续认为，管理阶层预期今年交车量 36 万至 40 万的说法太激进，可能要到第三季需求正常化的情形较好一点。”

特斯拉通常在新的一季开始时，会公布季度交车量和生产量数据，接着再发布财报。华尔街预期，特斯拉第二季每股亏损 55 美分，交车量 9.2 辆、营收 64.2 亿美元。

Osborne 报告指出，“如果特斯拉达到交车目标或几乎达成，那市场可能也只会有安静的正面反应，但我们预期，财报发布后会成为该股价更大的负面催化剂。”

巴克莱分析师 Brian Johnson 周四重申其“减持”评级，目标价 150 美元，但将交车量估计自 7.5 万辆调高至 8.5 万辆。

无独有偶，另一大空头是瑞士信贷。

瑞士信贷分析师 Daniel Levy 给予特斯拉“低于市场表现”的评级 (非常于‘卖出’)，目标价 189 美元，隐含跌幅 14%，他将特斯拉与积极进军电动车市场的福斯相比较，直指特斯拉的风险。

“特斯拉面临来自更大型、资本更充足的业者竞争，特斯拉不像其他车厂的规模那样大，且特斯拉还有基本的‘汽车产业制程’问题，最终，如果特斯拉无法维持健康的利润，那么他们在汽车产业差别化的优势就没有实际意义。”

特斯拉发言人不愿回应置评请求。

汽车股乐观，特斯拉是例外

过去一年一直避免投资汽车股的瑞信 Dan Levy 更直言，现在他对汽车股感到乐观，除了特斯拉以外。

他承认汽车产业还有一些大挑战，例如车厂必须砸重金研发自动驾驶和电气化相关技术，以及因应汽车需求下降的管理。

“但因为现在市场对汽车股的感觉非常负面，基于估值和基本面，我们看到近期有一些机会。”

他认为投资者可以逢低买进这 6 家汽车股：通用汽车 (GM-US)、福特 (F-US)、 BorgWarner (BWA-US)、Aptiv (APTV-US)、American Axle & Manufacturing (AXL-US) 以及 Dana (DAN-US)。

他认为通用汽车和福特都能较目前水准再上涨 30%，主张投资者尚未充分理解这两家企业多年削减成本后对获利提振的力道有多大，这种结构上的转变，无论时机好坏都对企业有很大的帮助。

至于 BorgWarner 和 Aptiv，他认为 BorgWarner 拥有合适的产品来对应电气化问题，而 Aptiv 则有对应自动驾驶的产品。American Axle 交易价格仅预估本益比 5 倍，而且拥有自由现金；Dana 并购其他汽车供应商，自 2018 年初以来已完成 6 笔交易。

Levy 对汽车产业的观点与其他汽车分析师并无太大差异，但投资者仍担心中美两国汽车销售下降的情形，也忧心贸易战恐抬升汽车零件制造成本，并转嫁消费者。

但《巴伦》商周专栏认为，该产业最终仍会好转，意味着现在市场上的估值不错，近期该商周也点名看好通用汽车和 Aptiv。