〈G20峰会〉一图掌握：G20中美协议情境下的投资方向

中美两大巨头将在大阪的G20高峰会上碰面，市场紧盯双方是否能有协议结果。根据花旗银行研究分析，两国将可能有进一步谈判，并延后关税的提高，对风险性资产偏好较佳。除了中美贸易问题，另外有4个重点，也是G20会议需观察...

中美两大巨头将在大阪的 G20 高峰会上碰面，市场紧盯双方是否能有协议结果。根据花旗银行研究分析，两国将可能有进一步谈判，并延后关税的提高，对风险性资产偏好较佳。除了中美贸易问题，另外有 4 个重点，也是 G20 会议需观察的指标。

基本情境 (60% 机率)：双方同意进一步谈判，来达成全面性协议的最终目标。不过，除了延后提高进口关税之外，可能没有其他立刻的正面影响效果，对市场的冲击温和。

在此情境下，全球利率将有所上升，对美元及日元等避险货币来说，将可能带来更多的卖压；亚洲货币有机会走高，包括人民币汇价，原物料货币也几会攀升。

较差情境 (25% 机率)：谈判仍有可能破裂，美国可能短期内就将征收中国剩余进口品的关税。风险性资产将首当其冲，包括股市等将受到打击，尽管联准会的政策将因此加速宽松。人民币贬值压力增加，中国可能以贬值抵销关税效果。需观察后续中国人行对汇率态度。

较佳情境 (15% 机率)：双方回到今年 5 月之前的谈判轨道上，预计在特定的期间内完成全面性的协议，包括取消部分关税的提高。观察去年 12 月双方的谈判结果后，长天期殖利率出现了走扬。美元将走贬，同时新兴市场货币尤其是亚洲将会明显升值。风险性资产偏好增加。不过花旗也提醒，尽管在这个情境下，双方仍可能有其他方面的问题产生，风险仍须留意。

除了中美贸易问题，另外有 4 个重点，也是 G20 会议需观察的指标。

首先，是科技技术是否涉及影响国家安全。这项敏感问题可能将被提出，美国仍将可能继续限制中国涉及敏感问题的科技技术。中国与美国在科技上的较量，将不会停止。G20 会议可能不会让全球贸易量在短期即出现好转。

其次是全球的汇率问题。各国的汇率稳定将可能受到更多关注与讨论。去年的 G20 会议上，强调过度波动的汇率将可能对全球金融稳定产生不良影响。

第三，是欧盟的领袖选拔。日前欧盟各国对欧盟执行委员会主席的人选未达共识。预期 6 月 30 日将再次召开会议研讨。预期 G20 会议上，欧盟各国将有机会讨论。

第四，观察全球贸易战的变化。在中国与美国贸易协议之外，美国可能再度将目标重心放在其他经济体上，如欧洲等。