美股财报季在即：估Q3获利将继续衰退

企业获利状况正继续恶化，受关税影响的企业特别严重。 随着财报季即将展开，预测值正在恶化。根据FactSet最新的计算，分析师们已经将第2季的获利成长预测降至负值，而第3季的展望也已经转为衰退。 该数据公司现在估...

企业获利状况正继续恶化，受关税影响的企业特别严重。

随着财报季即将展开，预测值正在恶化。根据 FactSet 最新的计算，分析师们已经将第 2 季的获利成长预测降至负值，而第 3 季的展望也已经转为衰退。

该数据公司现在估计，第 3 季的展望已经从最近 6 月 7 日调查的微增 0.2% 变为上周末的 微跌 0.3%。加上第 1 季下降 0.3% 和第 2 季预期下降 2.6%，代表了自 2015 年第 4 度至 2016 年第 2 季获利衰退之后，3 年来首见连 3 季获利衰退。

虽然获利通常大大高于预期，高出 4 或 5 个百分点也不罕见，但预估展望衰退却往往不能保证确切的结果。FactSet 第 3 季的预测已经从预期的上升 3.4% 降到现在的负值。

下滑趋势的主要原因是跨国企业的不振。FactSet 最近估计，在美国境外经营半数以上业务的企业可能会在第 2 季出现获利下降 9.3%。那些在美国国内销售占大多数的企业则预计将出现 1.4% 的成长率。

同样地，调降第 3 季获利预测的企业来自具有大量国际风险的产业，如预测下降 13% 的能源和下跌 9% 的资讯科技。科技股在标准普尔 500 指数类股中排名第一，而能源排名第四。

“预测值大减”

在海外拥有高销售额的公司，像是苹果 (AAPL-US)、波音 (BA-US) 和英特尔 (INTC-US)，特别容易受到美中贸易战以及随之而来的关税的影响。华尔街的策略师正在注意并严重关切这在美股徘徊在历史高位附近时代表的意义。

National Holdings Corp. 首席市场策略师 Art Hogan 表示，“分析师正在定价贸易战会拖上更长时间，并且正在考虑大减预测值。”“我认为这是合乎逻辑的。这也引出另一个问题：与我们所知和估计值的意义相比，美股目前看起来是否过于昂贵？”

与未来 12 个月的收益相比，标普 500 指数本益比为 16.8，高于 10 年均值 14.8 和传统的 5 年均值 16.5。这意味着估值虽然不是很高，但有点贵。

不过，美股一直受到获利率持续扩大的推动。如果获利不只是短期内消退，那么投资人将会在财报电话会议中对未来的方向有更好的指引，这也将引发对即使这个水平估值是否过高的疑问。

涨幅“有限”，风险“急升”

Morgan Stanley 股票策略师 Michael Wilson 在报告中表示，“我们认为美国经济在去年经历了过热之后正在经历大幅放缓，现在这种放缓现象表现在获利成长不佳和恶化的经济状况上。”

他预计，如果数据在第 3 季继续减弱，美股可能会出现 10% 的修正。即使在最佳情况下，随着联准会 (Fed) 放松货币政策，上行空间“有限”，并表示“风险正在急升”。

在过了第 3 季的浅层经济衰退预测后，获利预测至少会变得更加乐观。从那之后，成长预计将在第 4 季加速至 6.7%，并在 2020 年开始成长 10.3%。尽管标准普尔 500 指数今年以来已上涨近 18%，但预计 2019 年全年获利仍将小幅上涨 2.8%。

投资人一直在寻求 Fed 降息，以协助弥补疲弱的获利和悲观的经济迹象。

Hogan 说：“市场仍押注希望 Fed 保险性的降息在脱离贸易战之前只是一个停损措施，”“贸易战拖得越长，经济损失就越大，而且最终恐怕难以回头。”