【邱志昌专栏】Fed货币政策将转弯？！
壹、前言 (图一：郭台铭董事长？国民党总统初选候选人？巨亨网) 除非出现第二回合的贸易战、或是科技战争；2019年最惨的全球GDP成长率，可能就出现在2018年第二季。如果根据一般国际投资银行估计，数据约在1%与2.25...
壹、前言
除非出现第二回合的贸易战、或是科技战争；2019 年最惨的全球 GDP 成长率，可能就出现在 2018 年第二季。如果根据一般国际投资银行估计，数据约在 1% 与 2.25% 之间。为什么会有如此大的离散率？因为特朗普大还不断在全球耍大刀，比关云长还风光。如果与 2019 年第一季相比，那肯定傻眼了、2017 年 GDP 成长率 3.2%。这数据对于投资股票的人，多算是过去了：只有弱式效率市场的投资者，用这些数据投资股票。未来各季的 GDP 成长率才要紧。
貳、科技与经济越进步？用知识过生活！
6 月开始，台湾上市柜公司股东会一大堆，投资者会专门拨时间去跑股东会？鸿海在土城的股东会，挤到人山人海。选民、股民、还有几十台摄影机：总统初选与集团董事长一起选？不知道是否会使土城当天大塞车。在台湾的历史上，大概只有负责人选过议长或是市长。没有全球第一代工厂负责人，董事长、中华民国总统一起选的？自从高雄被炒翻天之后，每晚多很怕看国内电视新闻；真不知道是否要教小孩子，电视盒中自有大权力？还是叫他念好数学英文！看透电视新闻？好像台湾新闻台每天只有“选总统连续剧”？而且只有选总统议题是议题，其它公共议题多不是很新鲜；除了社会事件外，讲的话多是那一套，谁的民调高；台湾近期大概只有选总统，是最好跑的新闻；只要上网络、推特抓抓信息。
为什么要学好英文？问问年轻人，现在哪里有为 Interview，亲身跑到矽谷或是英国、新加坡的；多通过远距视频简报。看几次顺眼再说，沟通语言当然是英文。跨国企业有用台语、或母语、客家语沟通的？为什么要学好数学？因为 5G 与 AI 的战争，其实多是数学功力比画战争；所有理论、没有数学持续发展就没有艰深理论。这更不用说去领股东会纪念品：这些东西看起来有些一定是，放在储藏室很久不用的。汗流到浃背、到处以股东大人身份去挤？6 月股民忙这些事；最好拿到最先进常用的日用品，例如最先进的手机？
第二季美国 GDP 成长率之所以不佳，是因为资本支出不佳，就是厂商对机器设备、人力雇佣不增反减；有裁员的、停产的，因此相关数据不佳。这当然会影响到下一季营收、或下年度生产力；生产力下降，产品销售减少、营收减少、获利下降；用财务语言表达，就是未来营业现金流量下降。要参加今年配息的股东，需要留意这家公司现在状况，及未来会增产与否；否则拿取现金股利，等于吃掉价差。虽然是落实一年股利可多次分派，但是公司生产竞争力，会决定投资者是否愿意长期持有，或是短期试试就放手。竞争力未必来自于新技术，新合约、扩大产能皆是；饼是否做大？单位利润是否增加？
三、Fed 如何翻转资本货币市场多空？
对于实体经济最迅速、强有力的推动，是货币空松政策。但很不巧，美国联准会现在与未，来多处在升息循环中；是会有偶尔调降利率的政策想法，但是是否能稳住这种低成长、撑高成长率还是个问题。在逆向中突然来个正向策略，是有出奇不意的效果；但强度与持续力道多久？第一次的突然宽松可能还是麻痹麻痹、会被视为偶一为之，第二次再度来一次正向，那就不一样了。要拉高美国经济成长率，美国需要降息、或停止收缩，最好是突然大降息 0.5% 以上；或是一系列策略。鲍尔会不会这样做？现在是最好时机，没人看好之际；就是政策预期效果奇袭最佳之时。2019 年美国各季成长率要如何排列？1.3%、1.0%、1.1%、1.5%？第二季有 1% 表现已经不错，别忘 2018 年第二季是历史最强的 4.2%，2018 年第三季是 3.4%，第四季是 1.9%；去年全年是 2.9%，第四季市房市衰退。2019 年第四季成长率反转点
以 Fed 所操作的货币政策类别，2019 年要维持 1.5% 以上的 GDP 成长率，货币政策须：不升息、停止收缩，中性偏宽。美国企业习惯创业、火里来水里去、是需要充沛资金。但是要将 GDP 成长率拉高到 1.5% 以上，是需要降息、偏向鸽派的货币政策；释放一些资金，以免公债殖利率一直在“倒挂”。公债是有到期日的，因此结构较为多期；目前债券市场最high话题是殖利率倒挂，二年期的殖利率 1.4% 低于 10 年期 2.3%。短期资金吃紧、长期资金宽松；短期经济发展还好、长期则不怎样？这样的情况如果持续下去，无意表示景气趋缓。
由上图检视低年期债券，越是短期债券，价格越高、殖利率越低：看来目前公债市场市热闹非凡，短期的景气没看好、资金没需求？这时要注意的是 10 年期公债殖利率，可能已经触底定锚，尤其是跌到 2.29% 或是接近 2% 以下时？不再度往下降了？这时股市空头最好每天盯盘。由月线图去检视，美国公债最贵的时间点是 2012 年的 7 月 1 日欧洲主权债务危机、与美债本身将要失去三 A 等级时，10 年期公债殖利率 1.65%；从此之后没破过 1.65%；当时是几气最颓废时。
肆、结论：独大的美元货币政策转弯速度要慢！
投资机构可以这样规划；如果贸易经济局势会越来越惨，公债殖利率的倒挂应该成为常态，而且时时可见。若 10 年期美债殖利率能够跌到 1.65%，股市也一定是哀鸿遍野、惨不忍睹；这在当今的科技产业为主流的股市、恐怕不太容易。目前对债市多头最有风险的是，殖利率急速探底后突然弹升；这时空头会一片慌乱。不管趋势如果变化，空头要留意不要被 Fed 的动作吓到；未来一个月不管中美贸易是否有协议，选个黄道吉日突然降息宽松，是一个政府宣示支持资本市场最不错的选择。但是因为美元货币政策，影响力太大；要转弯会放缓速度；大转弯是非常危险。鲍尔与特朗普多要知道，美元是面对全球资本货币市场，牵一发动全身，最好是突然小幅度降息，先吓跑短线空头，再来咬住中期宽松。
(提醒：本文是为财金专业研究分享，非投资建议书；只为说明用，对任何股市、个股绝无多空立场；不为任何引用本文为行销或投资损益背书。)