是什么永远改变了Fed？特朗普的一言一行

联准会(Fed)以其慢动作和深思熟虑而闻名，但在过去6个月中，它却以闪电般的速度转变，从预测利率的稳步上升到公开表明可能在今年年底前降息一两次。 是什么改变了Fed的运作方式？美国总统特朗普。 特朗普总统对他精...

联准会 (Fed) 以其慢动作和深思熟虑而闻名，但在过去 6 个月中，它却以闪电般的速度转变，从预测利率的稳步上升到公开表明可能在今年年底前降息一两次。

是什么改变了 Fed 的运作方式？美国总统特朗普。

特朗普总统对他精心挑选的 Fed 主席鲍尔进行了前所未有的公开压力。他在采访中称他为“疯子”(loco)，数度询问是否可以解雇他，周日 (23 日) 又再次表示他有权将鲍尔降级并批评过去的升息。但真正改变游戏规则的是特朗普的其他动作，特别是他的多边贸易战，正如经济成长在全球逐渐减退一样。

鲍尔上周在定期举行的新闻发布会上表示，“我确信在下次会议前事情会发生变化，”这与他的前几任主席只是偶尔回答有关利率决定问题的传统有所不同。

在特朗普的主政下，Fed 不得不适应一个快速发展的经济体和总统，而这位总统已经撕毁了通常的华府政治剧本，转而采取更为非传统的做法。

布鲁金斯学会 (Brookings Institution) 财政与货币政策 Hutchins 中心主任 David Wessel 说，“经济总是呈现不确定的地方。总会让人惊喜，”“美国总统通常不会像现在这样添乱。但特朗普却让一切都变得更加艰难。”

在强劲的就业市场和稳定成长的鼓舞下，鲍尔在 2017 年上任，誓言将利率从历史最低水平缓慢回升，自 10 年前大衰退以来，利率一直处低档。但在经济保持稳定的同时，特朗普自 2018 年以来对钢铁和铝进口加征关税以及对数千亿美元的中国商品加征关税却成了不确定因素。

去年冬天，由于 Fed 继续升息，市场受到打击，但随着特朗普似乎转向与中国国家主席习近平达成和解，市场随即反弹。在谈判代表改变了局面之后，他在 5 月初出人意料地决定放弃谈判并威胁对中国加征额外关税，颠覆了以往市场对政策制订者可预测未来的信心。

不久之后，特朗普的推文威胁要对墨西哥移民加征关税，一如他试图说服民主党接受他为北美自由贸易协议谈判的替代品一样，进一步加剧了人们的担忧。

投资银行 Keefe, Bruyette & Woods 华盛顿研究中心主任 Brian Gardner 指出，“Fed 官员，包括理事会成员、分行行长和幕僚，他们已习惯于以某种方式思考政治家在某些方面采取行动，而特朗普总统已明确放弃了正常的经营方式，”“他们习惯于在某种环境中运作，但这种环境不再存在。”

正是这种不确定性促使 Fed 公开所有选项，包括最早可能在 7 月降息；但仍拒绝投票支持在 6 月会议降息，坚持传统上不向市场明确表达意图的惯例，以避免市场暴涨或暴跌。

曾担任奥巴马政府职务的前财政部副部长 Nathan Sheets 表示，“最讽刺的是，他们从声明中删除了‘耐心’这个词，”“这次会议是发挥耐心最好的一次，这也正是他们做到的。”

鲍尔在周三 (19 日) 的新闻发表会上强调了不对单个数据点或单一事件作出反应的重要性，而是希望确保发展和趋势是“真实的”。

他说，“我们希望继续观察更多未来的数据。”

但 Fed 面临的挑战是区分讯号和噪音，因为如果特朗普退却，过快的行动会使经济过热。

现任 PGIM Fixed Income 首席经济学家兼全球宏观经济研究主管的 Sheets 说，“Fed 必须专注于经济现状以及贸易战对经济的影响，”“也许它们会积极回应以超越经济影响，但别企图预测特朗普和习近平的下一步行动，因为你根本做不到，这是无法预测的。”