〈分析〉澳币跌跌不休 为何今年来走势与铁矿砂背离？

在近期的全球降息风潮中，澳洲比起全球许多先进国家更早感受到压力，主要原因之一在于它是原物料大国，并且非常依赖中国的需求，随着美中贸易战转趋激烈，澳洲经济也遭到冲击，迫使他们思考宽松的必要性。 影响所及，澳元今年以...

在近期的全球降息风潮中，澳洲比起全球许多先进国家更早感受到压力，主要原因之一在于它是原物料大国，并且非常依赖中国的需求，随着美中贸易战转趋激烈，澳洲经济也遭到冲击，迫使他们思考宽松的必要性。

影响所及，澳元今年以来表现不佳，年初以来兑美元下挫 2.5%，虽然周四 (20 日)、周五有所回升，但本周多数时间处于 1 澳币兑 0.69 美元下方。最低在周二报 68.32 美分，若不计今年 1 月 3 日“闪崩”，为 2016 年 1 月以来最低点。

澳币未随铁矿砂价格走高

但澳币处于低点的同时，却出现一个“不合理”的现象，即铁矿砂的价格正节节攀高。中国大连交易所铁矿砂期货报价，至周四 (20 日) 收盘，主力合约上涨 3.88%，至人民币 831 元的历史高点，自去年 12 月的低点以来，铁矿砂的累计涨幅已经超过 80%。

长期以来，澳币做为原物料输出大国，出口商品中矿产品占比超过 50%，使得澳币汇价与矿产 (主要出口矿产为铁矿砂、煤炭、黄金等) 价格紧密联系，其中又以铁矿砂的比重最高，甚至占了全球近半的产量，这使得铁矿砂价格往往与澳币出现高度的正相关。

但是今年以来，两者走势却出现了背离，铁矿砂一路向上，而澳币一直往下，这种脱钩局势非常少见。

两大趋动力走势相反

Westpac 外汇策略主管 Richard Franulovich 认为，澳洲货币有两大驱动力，却在近期出现背离。其中，商品价格走势虽然一直有利于澳币，但殖利率利差却在打压。由澳币来看，后者压抑澳币的力量显然更为强大。

观察铁矿砂价格的走强，主因来自于巴西淡水河谷 (Vale SA) 下的主要矿山，在 1 月就出现溃堤的重大灾害，引发全球矿砂供应量减少约 9000 万吨，而 Pilbara 飓风接续其后，加大了供应紧张的局面，在供需失衡的情况下，推升了价格走势。

但由于贸易磨擦，全球经济成长的风险仍在上升，对澳洲而言，现阶段更具影响货币能力的，就是国内经济与利率，而非以大宗商品价格为主。

澳洲在 6 月 4 日的会议中，就选择了降息的道路，预示了对经济、就业及房产价格等方面的忧心。而会议纪录出炉，央行预示进一步放松政策的可能性，自然更难以提振澳币的表现。

在此之前，即使澳洲没有降息，但美国却在升息，提升了美元的强势。如今美国准备降息，但澳洲动作更迅速，因此也难有振衰起敝的机会。

商品价格仅能限制下跌幅度

澳洲央行总裁 Philip Lowe 表示，6 月份降息将有助于减少劳动力市场的闲置产能，而劳动力市场的情况，将是未来央行政策的重要依赖。加上家庭消费正受到长期低收入增长和房价下跌的影响，都让澳洲承受宽松的压力。

因此，即使澳币近两日受惠美元的下挫，BlackRock Inc(贝莱德) 仍在做空澳币，并且认为澳洲央行今年将降息至 0.5%。贝莱德澳洲固定收益主管 Craig Vardy 表示，未来澳币还会延续今年以来的跌势，并且至明年下滑到 1 澳币兑 65 美分的低点。

那么，铁矿砂价涨的影响力将消失无踪吗？

FxStreet 分析师 Dhwani Mehta 认为，与全球贸易相关的头条新闻，以及鸽派的澳洲央行政策，还会持续打压澳币，而铁矿砂价格的反弹，只能让跌幅受到限制，并不足以改变澳币的方向。