iPhone成长消退 苹果股价上涨空间有限 德意志砍目标价

iPhone成长消退，苹果(AAPL-US)却难以找到能填补iPhone空缺的机会，因此，德意志银行认为苹果上涨空间有限。 德意志银行分析师JerielOng周四给予“持平”评级，目标价205美元。苹果周四收升0.8%至199.46美元...

iPhone 成长消退，苹果 (AAPL-US) 却难以找到能填补 iPhone 空缺的机会，因此，德意志银行认为苹果上涨空间有限。

德意志银行分析师 Jeriel Ong 周四给予“持平”评级，目标价 205 美元。苹果周四收升 0.8% 至 199.46 美元。

Ong 的研究报告观点与许多其他分析师相同：2019 年 iPhone 换机潮恐怕仅小小一波，因为多数顾客倾向等待 2020 年的 5G iPhone。

他也认为，苹果其他硬件，尤其是 Apple Watch 和 AirPod，虽然有成长但却步伐缓慢稳定。他虽然看好服务部门，但也担心“该事业面临越来越多大数字的动态规律。”

“整体而言，用苹果估值与其基本面平衡，看 EPS 进一步的上升空间，我们看到风险平衡的收益概况。”

他指出，如果苹果的产品服务未来几年间能以中偏高的 2 位数百分比成长，同时 AirPod 和 Watch 以 2 位数成长，其他硬件成长拉高到 3%，那么苹果营收成长“最好”状态是偏中的个位数百分比，他认为目前苹果股价已将这样的水准入价。

Ong 指出，苹果执行库藏股的话可望增加 EPS 成长约 15%。他预期苹果每年约执行库藏股 600 亿美元，但称如果苹果采更积极立场消耗持有的现金部位，那这样的预期可能太保守。

苹果持有的现金非常充足，总现金为 2250 亿美元，以净值基础为 1130 亿美元，而且还持续增加中。Ong 预期苹果 2019 财年现金流增加 700 亿美元。

苹果能采的并购策略

该分析师推测苹果可能采取的并购策略，尤其聚焦苹果进行超大规模收购迪士尼 (DIS-US)、Netflix (NFLX-US) 或特斯拉 (TSLA-US) 的可能性，其中苹果收购特斯拉最令他感兴趣。

“苹果若要推进自动驾驶技术，有无数车厂可以当其基础框架。虽然苹果向来更聚焦自动驾驶技术 (而非设计自家车款)，但直接收购已经在生产汽车的公司，让苹果有机会提供更直接整合的自动驾驶解决方案。汽车越来越迈向电气化，且一代代使用更多软件驱动，这应可增加苹果的优势。特斯拉车比其他车厂的车电子化程度还高.... 虽然特斯拉会稀释苹果的总营业额和营运利润，但我们可能大大低估了苹果结合特斯拉之后产生的协同效应。”

苹果发言人表示，公司政策明定不针对分析师报告做回应。

至于迪士尼和 Netflix，Ong 简短表示，以保守的协同假设来看，如果两者合并，迪士尼可以让苹果 EPS 增加 10%，但 Netflix 虽有“媒体性感资产”之称，以保守计算来说，未来几年却可能小幅稀释苹果 EPS。

多头看法

与此同时，Evercore 分析师 Amit Daryanani 重申果股票“优于大盘”的评级，将其目标价自 205 美元上调至 215 美元，对苹果服务部门的商机尤其热情。

“我们持续认为，随着苹果开始聚焦在 iOS 用户群上实现利益，投资者仍低估其中巨大的成长机会。”Daryanani 认为，至 2020 财年，苹果服务部门营收成长年率 20%。

“我们认为苹果目前估值还有再攀升的潜能，只要苹果‘高利润、低升级周期’的服务营收继续增加。虽然 iPhone 表现持续疲弱，但经常性成长加速、毛利润扩大且资本配置令人印象深刻，这些都能让苹果持续是大型投资者的核心标的。”

同样周四，Cascend Securities 分析师 Eric Ross 重申苹果股票“买入”评级，将其目标价自 210 美元上调至 240 美元，主张 iPhone 供应链近期降速的情形似乎已经缓解，他形容，“我们不认为轮子会掉下来。”