〈分析〉黄金有机会吗？5大理由告诉你

今(20)日早盘黄金期货大涨2.6%至1383.85美元，创下1年多来的新高，主要受到联准会鸽派言论激励。而黄金的涨势可能不仅是昙花一现，以下5个理由显示，这场“金色狂热”或正要展开。 联准会转鸽支持黄金价格 19...

今 (20) 日早盘黄金期货大涨 2.6% 至 1383.85 美元，创下 1 年多来的新高，主要受到联准会鸽派言论激励。而黄金的涨势可能不仅是昙花一现，以下 5 个理由显示，这场“金色狂热”或正要展开。

联准会转鸽支持黄金价格

19 日联准会 FOMC 会后，决议维持利率不变，但 Fed 态度转鸽，从先前的“保持耐心”转为“酌情”采取行动，显示为降息之路开了大门。

这对黄金带来两大方面的支撑，首先，联准会降息将削弱强势的美元，黄金以美元计价，黄金将相对有利 (历史上美元与黄金两者长期的走势为反向，仅有经济衰退时期两者为同向)。其次，目前通胀温和，若利率下降后，将使实质利率走低，作为无息资产的黄金，其吸引力相对提高。

巴赛尔协议 III 为黄金带来新定义

新版巴塞尔协议（Basel Ⅲ）从 2019 年 3 月开始实施，金融机构和银行的第三级资本要求被废除了，必须将资本重新分配到第一级或第二级资本。黄金本来属于第三级资本，也就是高风险资产，现在可以转为低风险资产。

这意味什么呢？银行在计算资本适足率时，可以将实体的黄金视作如现金般的一级资本，将导致资产负债表的重新估计，对银行来说，持有黄金将更具有吸引力。

央行正在大买黄金

根据世界黄金协会 (World Gold Council) 统计，全球央行的黄金储备明显增加，近年来黄金的净购买量，不仅由负转正，2018 年黄金购买量更创新历史新高。

那些国家对黄金需求增加呢？俄罗斯跟中国很可能是主力。

俄罗斯情报局局长谢尔盖 · 纳雷什金 (Sergey Naryshkin) 认为，美国不可预测的行为，让美元可能正逐渐变成一种毒药。他认为在这种情况下，持续持有美元作为储备“很不正常”。

无独有偶，中国也似乎正在想办法脱离美元体系。在中美贸易战开打后，中国已经明显减持美债，今年 4 月中国的持有量创下 2 年新低。

不买美债和美元，那要买什么？

答案很可能是黄金了。根据 TIC 统计数据显示，俄罗斯和中国从去年 9 月起，美债持有量持续走低，相对的，黄金储备量则逐渐增加。分析师预期，俄罗斯将可能超越意大利，成为全球第三大黄金持有国，仅次于美国与德国。

中国将“石油美元”转成“石油黄金”

石油在国际市场上以美元计价，全球最大的石油进口国：中国，为扩大人民币地位、减少美元依赖，近年推出了以人民币计价的原油期货合约。当然产油国不会倾向接受人民币支付，中国便创立了人民币结算的黄金合约，油商可以卖石油给中国后，在上海或香港直接换成黄金，名符其实的“黑金换黄金”。

2018 年这项“黑金换黄金”的期货交易，在上海的交易量已突破 50 万份 1000 桶原油的合约。其他国家包括欧盟与俄罗斯也曾表示，美国对伊朗提出的制裁，使各国以美元计价的交易风险持续上升。

目前原油与黄金市场规模的差异极大，Casey Research 研究分析师认为，若中国在原油上对黄金的连结规模更大，将刺激黄金更多的需求。

整体而言，在现今全球央行转鸽的环境下，利率纷纷走低，再加上许多国家对黄金的政策趋势，使黄金的吸引力逐渐浮现。今年初世界最大的金矿开采公司：纽蒙特黄金公司 (Newmont Mining) 就以百亿美元收购加拿大黄金公司，看好后续黄金需求。或许这场金色狂潮才正要展开。