八风吹不动 台湾央行利率料续停留历史低档应对国际降息潮

美国发动的贸易保护主义让全球经济前景蒙尘，也让国际央行之间的降息之风更为兴盛。不过之前无意搭上升息列车的台湾央行，现在料也不会跟进降息，指标利率将持续停留在目前的历史次低水准。 台湾央行将在本周四举行季度...

美国发动的贸易保护主义让全球经济前景蒙尘，也让国际央行之间的降息之风更为兴盛。不过之前无意搭上升息列车的台湾央行，现在料也不会跟进降息，指标利率将持续停留在目前的历史次低水准。

台湾央行将在本周四举行季度理监事会议，彭博调查访问 30 位经济分析师一致认为重贴现率将维持在 1.375%，为连续 12 季不动。此外，参与今年与明年调查的 24 位及 14 位预估中值也都是按兵不动，非常于将是连续四年半持平。彭博调查于 6 月 10 日至 18 日进行。

“台币利率几乎趴在地上，利率已经很低，台湾的状况跟上季和上上一季有很大的变化吗？”兆丰商业银行副总经理李春香说。

她指出，台湾已长期处于低利率，没有降息的空间，经济局势也没有恶化的迹象，流动性除了因为近期短暂季节性因素略分布不均，整体其实非常宽松，预计台湾央行至今年底都仍将维持利率不动。

台湾央行的重贴现率在 2016 年 6 月调降至 1.375% 后一直未有调整。此次彭博季度调查与上一次结果大致相同，也就是至 2020 年底都仍将在这个历史次低的水准。唯一不同的是上次调查有少数预估明年底前将升息，而这次则是在全球吹起货币宽松风潮下，有五位受访者认为在今、明年内可能启动降息。

贸易战变数

法兴银行驻香港总经分析师 Michelle Lam 在电话采访中表示，台湾实质利率低，且“台商回台投资行动方案”预期有助提振经济，2019 年全年经济成长有望达 2% 左右，因此经济基本面也没有立即降息的压力，预估央行今年全年都不动。

不过她也特别指出，这个预测很大程度是取决于中美贸易战的发展，如果美国对中国剩下的 3000 亿美元进口商品课税，台湾央行很可能会在今年内降息一次。

台湾央行上次在 3 月的会议决定连续 11 季维持利率不变，央行总裁杨金龙在记者会上表示，台湾今年 GDP 成长率料逐季上升，未来货币政策将依据经济数据的表现而定，并表示长期的利率水准低不是台湾独有，全球都是低利率。

FOMC 航母转弯

联准会自 2015 年开启这波升息循环，截至去年底已经升息九次至 2.25%-2.5%。这期间台湾在 2015 年中至 2016 年上半年降息四次后便一直维持不变，台美利差持续拉大。即使去年曾出现应该采取防御性升息的讨论，但央行始终不动如山。近期在美中贸易谈判进入持久战并扩大至科技层面下，市场对经济前景的担忧加剧，联邦基金期货已反映联准会今年降息超过两次。美国 FOMC 将在台北时间周四凌晨宣布利率决策及展望。

除了联准会可能降息，欧洲央行行长德拉吉周二表示，未来仍然面临下行风险，如果前景没有改善，将需要更多刺激措施。澳洲央行本月降息至历史低位，其他亚洲央行包括新西兰、菲律宾及马来西亚均在 5 月降息，中国人行则是去年以来已几次定向或全面调降存款准备率。韩国央行本周公布 5 月 31 日会议纪要显示一些政策委员会支持今年内降息。

对此，元富投顾经济师许芷雁在电话访问中表示，其他亚洲央行近期的降息举措不会带动台湾跟进，因为亚洲各国经济局势差异大，加上台湾今年经济料逐季成长，预期台湾央行至年底都将维持利率不变，至于明年利率走势暂时无法预测，因为美中贸易战让经济前景能见度低。

许芷雁认为，若台湾经济衰退将会是趋使台湾降息的因素，而不会是因为利差。她并指出，即使台湾不跟进降息，台币汇率也不必然相对走强，全球景气不确定性可能有助支撑美元，台币反而可能跟随亚币偏弱。