风波不断基本面持续恶化特斯拉“金字招牌”再难吸金？

摘要l需求正在迅速枯竭。l车迷们对长时间的等待和延误感到失望。l自动驾驶汽车的理论已被揭穿。l即使接近2019年的低点，特斯拉仍是一项非常危险的投资。特斯拉(Tesla)的情况已经转坏，因为基本面继续恶化。该股目前...

摘要

l 需求正在迅速枯竭。

l 车迷们对长时间的等待和延误感到失望。

l 自动驾驶汽车的理论已被揭穿。

l 即使接近2019年的低点，特斯拉仍是一项非常危险的投资。

特斯拉(Tesla)的情况已经转坏，因为基本面继续恶化。该股目前已从321美元跌至267美元左右。

尽管许多看涨人士正在利用这个机会进一步下跌，但这可能比他们想象的要危险得多。当前牛市的主要组成部分是Q1，一个“一次性”的季度，而从Q2开始，特斯拉将恢复增长。

需求似乎已经耗尽

去年年初，Model 3风靡一时。特斯拉当时真的是“供应受限”，无法交付足够的Model 3。粉丝们排队预订，2018年可能是特斯拉有史以来最好的一年。在精挑细选ASP较高的车型等有利因素的帮助下，他们在第三季度和第四季度都实现了盈利。

然而，这些行为确实会产生我们现在看到的后果。快进到2019年第一季度，我们可以看到，尽管特斯拉降低了价格，开始向中国和欧洲发货，并推出了从V3超级充电到哨兵模式等功能，但特斯拉的出货量仍下降了31%。

可以说，此次交付失败最糟糕的地方在于，特斯拉利润率最高的车型Model S和Model X的季度销量下降了50%以上。虽然多头认为这是由于“季节性”，我们承认部分下降可能是由于季节性的，但我们相信大部分下降是由于特斯拉特有的因素，但我们不完全同意，并愿意提出另一方面的论点。

首先，让我们看看Model S和Model x。如果50%的环比下降确实是由于季节性的原因，那么像保时捷(OTCPK:POAHY)这样的奢侈品牌出货量也应该有类似的下降。然而，事实并非如此，保时捷的销量下降了不到7%，而特斯拉报告的销量下降了50%以上。

其次，我们跟踪的其他汽车制造商——福特(NYSE:F)、通用汽车(NYSE:GM)或宝马(OTCPK:BMWYY)——都没有接近特斯拉经历的销量下降。即使只考虑乘用车销售，情况也是如此。

最后，特斯拉去年从2017年第四季度到2018年第一季度的S线和X线销量并没有出现如此大的下滑。虽然S和X的产量比去年下降了12%，但远不及今年50%的降幅。

最有可能的是，这种交付下降是由特斯拉特有的因素造成的。我们推测，联邦税收抵免减半以及Model 3的质量问题是导致销量下降的主要因素。

问题是这些因素不是短期因素，应该会影响今年剩余时间的交付。这极有可能导致今年的交货量较去年大幅下降。与此同时，特斯拉预测，未来3个季度的平均交付量约为10万辆，这实际上意味着同比增长相当可观。然而，这些因素依然存在，除非特斯拉从一些非常有利的政治利好中获益，否则特斯拉将大幅偏离交付目标。

从这里开始只会变得更糟。一次巨大的交货失误将对特斯拉的利润造成巨大损害。特斯拉将需要承受高固定成本的冲击，同时努力提高Model y的产量。尽管许多SA的评论者预测一季度将出现巨额亏损，但我们认为一季度甚至不会是最糟糕的。随着税收抵免的进一步削减，以及中国和欧洲的需求骤降，交货量将大幅减少，第二季度和第三季度的亏损可能会更大。

潮流正在转变

大多数特斯拉的追随者现在应该知道，特斯拉似乎对其商业模式和model 3推出的战略非常不确定。特斯拉目前已经撤销了多项举措，包括先降价后提价，但最引人注目的是宣布将开始销售3.5万美元的model 3，然后将其从网站上删除。

关于Model 3的优柔寡断，最有趣的事情是最近有多少关于它的负面报道。如果你在谷歌上搜索“model 3”或“tesla model 3”，你甚至会在看到特斯拉官方网页之前就看到一些负面的新闻。

来源：谷歌

随着最近的成本削减和裁员，特斯拉的声誉也受到了影响。

在评论网站consumeraffairs.com上，特斯拉获得了108个评论家的2星评级。除了最近的一篇评论外，所有的评论都是one star的，大多数的抱怨都是关于客户服务的，尽管也有一些关于质量的抱怨。特斯拉是这个网站上评价最差的汽车品牌。。

所有这些负面评论和新闻的问题在于它会阻止主流消费者和富有的买家购买特斯拉汽车。尽管特斯拉对Model 3进行了大幅降价，但Model 3仍然比可靠的ICE汽车贵得多，而且它比日产（OTCPK：NSANY）Leaf 等一些电动汽车更贵，所以没有理由让价格敏感消费者购买Model 3，即使他们想要绿色。也没有理由让更富裕的消费者购买Model 3，因为市场上有非常精良的电动汽车，如捷豹I-PACE或保时捷泰坎，而特斯拉糟糕的服务问题正在变得如此更为人所知。

这让我们想到了牛市的最后一个信条:自动驾驶汽车。看好特斯拉的人认为，特斯拉的AV技术远远领先于竞争对手，这将使特斯拉成为未来大型AV市场的主导企业之一。然而，没有证据表明特斯拉是AV革命的第一个竞争者，甚至是竞争者之一。AV的技术仍非常人所知，特斯拉的技术在未来是否适用也非常不清楚。即便如此，一家备受尊敬的公司Navigant仍将特斯拉列为最后一批开发AVs的公司之一，考虑到特斯拉最近一直在削减成本和研发，这并不奇怪。

总结

鉴于基本面迅速恶化，任何仍看好特斯拉的人都应该认真重新考虑自己的立场。特斯拉过去曾因规模小和良好的经济条件而避免破产，但现在特斯拉负债累累，更容易受到任何不利的经济不利因素的影响。特斯拉看涨的理由现在比以前要弱得多。