银行股财报前瞻：华尔街最看好花旗

腾讯证券4月10日讯，据美国财经网站MarketWatch报道，在2019年截至目前为止的交易中，美国股市已大幅反弹，掩盖了银行股在过去一年时间里处境艰难的事实。摩根大通（NYSE:JPM）和富国银行（NYSE:WFC）都将在本周五公布财报，从而拉开美...

腾讯证券4月10日讯，据美国财经网站MarketWatch报道，在2019年截至目前为止的交易中，美国股市已大幅反弹，掩盖了银行股在过去一年时间里处境艰难的事实。

摩根大通（NYSE:JPM）和富国银行（NYSE:WFC）都将在本周五公布财报，从而拉开美股企业第一季度财报季的序幕。华尔街分析师则一直都遵循着通常的模式，在财报季即将启动之际下调了业绩预期。

更好的设置

下图显示的是，过去一年时间里KBW银行指数（KBW Bank Index）与标普500指数的总回报率对比：

在去年第四季度中，美国银行股遭受的打击比大盘还要严重，原因是投资者担心经济衰退即将到来，从而吓跑了这个行业板块的投资者。2019年迄今为止，KBW银行指数已经累计上涨了13.4%，表现落后于标普500指数，该指数同期上涨16%。

华尔街投行杰富瑞集团(Jefferies)的分析师肯-乌斯丁(Ken Usdin)在4月1日发布的一份研究报告中表示，尽管他下调了美国四大银行的目标价，但同时指出大型银行股现在已经拥有了一种“更好的设置”。他在报告中写道，银行业的情况很“复杂”，收益率曲线趋平并不能帮助银行赚钱，但美联储对经济的支持可能会在未来几个月时间里对银行股形成支持。

以下图表显示的是过去一年时间里美国四大银行的预期市盈率变化趋势：

从财经信息供应商提供的这张图表来看，基于未来12个月的预期每股收益计算，摩根大通的预期市盈率是最高的，为10.6倍，高于一年以前的9.8倍；美国银行（NYSE:BAC）的预期市盈率为9.8倍，低于一年以前的12.9倍；花旗集团（NYSE:C）的预期市盈率为8.5倍，低于一年以前的9.4倍；富国银行（NYSE:WF）的预期市盈率为9.5倍，低于一年以前的11.9倍。

也就是说，在美国四大银行中，除了摩根大通以外，其它三家银行的预期市盈率与一年以前的水平相比均已有所下降。华尔街分析师们一直都认为，大银行的市盈率应该是低于整体市场的，大致来说应该是相当于标普500指数市盈率的70%左右。但就目前而言，基于接受财经信息供应商FactSet调查的分析师作出的每股收益预期，这项基准股指的预期市盈率为16.7倍。尽管已经过去了十年，但这四大银行中规模最大、利润最高的摩根大通的预期市盈率也仅相当于标普500指数市盈率的63%。

“（银行股的）估值再次变得颇具吸引力。”乌斯丁在报告中写道，因为资本充足的银行正在继续回购股票，这就提高(或是支撑)了银行的每股收益，哪怕是在收益率曲线趋平的情况下也是如此。另外，华尔街分析师还预计，银行将会继续上调股息。

在4月5日的债市交易中，3个月期美国国债的收益率为2.44%，而10年期美国国债的收益率仅为2.5%。换而言之，银行的利息差显然受到了压力。但是，美联储政策的变化可能预示着短期利率将被下调，这就为投资者指明了一条银行利润将会增长的道路。

业绩预期下调

KBW分析师布赖恩-克莱因汉尔(Brian Kleinhanzl)预计，在今年第一季度中，银行的“贷款增长将与好于预期的第四季度增长率保持一致”，同时他还预计净息差“平均来说将会持平”，而投行业务和交易量与上年同期相比则将有所下降，原因是“政府停摆导致行业规模承压”，他在本月发布的一份研究报告中写道。

除了上述四大银行以外，美国还有高盛集团（NYSE:GS）和摩根士丹利（NYSE:MS）这两大投行。以下华尔街分析师目前和去年年底对这六大银行第一季度每股收益作出的平均预期，以及这些银行去年第四季度和第一季度的实际每股收益：

- 摩根大通：分析师目前平均预期其第一季度每股收益将达2.35美元，相比之下去年年底的预期为2.58美元，2018年第四季度的实际每股收益为1.98美元，2018年第一季度的实际每股收益为2.37美元；

- 美国银行：分析师目前平均预期其第一季度每股收益将达0.66美元，相比之下去年年底的预期为0.68美元，2018年第四季度的实际每股收益为0.70美元，2018年第一季度的实际每股收益为0.62美元；

- 花旗集团：分析师目前平均预期其第一季度每股收益将达1.80美元，相比之下去年年底的预期为1.87美元，2018年第四季度的实际每股收益为1.64美元，2018年第一季度的实际每股收益为1.68美元；

- 富国银行：分析师目前平均预期其第一季度每股收益将达1.12美元，相比之下去年年底的预期为1.16美元，2018年第四季度的实际每股收益为1.21美元，2018年第一季度的实际每股收益为0.96美元；

- 高盛集团：分析师目前平均预期其第一季度每股收益将达4.96美元，相比之下去年年底的预期为6.55美元，2018年第四季度的实际每股收益为6.04美元，2018年第一季度的实际每股收益为6.95美元；

- 摩根士丹利：分析师目前平均预期其第一季度每股收益将达1.18美元，相比之下去年年底的预期为1.46美元，2018年第四季度的实际每股收益为0.80美元，2018年第一季度的实际每股收益为1.45美元。

换而言之，华尔街分析师目前预计这六大银行的第一季度每股收益与去年第四季度相比都将有所下降，但有一种趋势是，大市值企业的季度盈利往往都会超出分析师预期——尤其在盈利预期在财报季即将到来之前被下调的情况下就更是如此。另外，与去年同期相比，分析师目前的预期则是将有一半的大型银行的盈利表现将有所改善。

华尔街最看好花旗

据FactSet调查显示，在接受该公司调查的分析师中，有79%分析师将花旗集团的股票评级设定为“买入”，相比之下摩根士丹利为72%，美国银行为57%，摩根大通为47%，富国银行为45%，高盛集团为43%。

从分析师为这六大银行所设定的12个月目标价与其当前股价相比所代表的上行空间来看，花旗集团的隐含12个月上行潜力也是最大的，达到了17%，相比之下摩根士丹利和富国银行均为16%，高盛集团为14%，美国银行为12%，摩根大通为9%。（星云）