接盘格力电器15％股份面临挑战 可能无法控制上市公司

4月9日，格力电器复牌涨停，开盘价报51.93元/股，涨幅10%，集合竞价阶段成交1.29亿元，涨停封单超过130万手。格力电器4月8日晚间发布的公告显示，控股股东格力集团拟通过公开征集受让方的方式协议转让格力集团持有的格力电器总股...

4月9日，格力电器复牌涨停，开盘价报51.93元/股，涨幅10%，集合竞价阶段成交1.29亿元，涨停封单超过130万手。

格力电器4月8日晚间发布的公告显示，控股股东格力集团拟通过公开征集受让方的方式协议转让格力集团持有的格力电器总股本15%的股票。本次转让完成后，公司控股股东和实际控制人可能将发生变更。

业内人士认为，格力电器15%股份为优质资产，但谁来接盘，都面临挑战，格力电器未来可能无实际控制人，治理结构比照万科A（000002），受让方将处在利益博弈而平衡状态。

大概率变为无实际控制人

按照公告，本次格力电器15%股份转让完成后，公司控股股东和实际控制人可能将发生变更。

这其中存在两种可能性，一是实际控制人由珠海市国资委，变更为另外一方，二是从有实际控制人，变为无实际控制人。

而后一种可能性较大，接手格力电器的受让方将成为格力电器第一大股东，但非控股股东，因此，格力电器最终无实际控制人。

一旦格力集团转让15%股份，那么，新大股东持有15%股份，河北京海持有8.91%股份，第四大股东为格力集团持有3.22%股份，另外，以董明珠为首的管理层持有1%股份，各方的股权比例更加分散，其结果，最有可能是无实际控制人。（注：香港中央结算公司为第三大股东，持股7.86%，但该股东为深股通的境外资金，而非实体股东。）

从目前的董事会格局来看，董明珠等4名非独立董事为控股股东格力集团提名，另外2名非独立董事，由第二大股东河北京海提名。

一旦格力集团转让15%股份，只保留了3.22%股份，按照格力电器《公司章程》规定，董事会由九名董事组成，设董事长一人，副董事长一人。公司董事会、监事会以及单独或者合并持有公司 3%以上股份的股东，有权提名董事、股东代表监事候选人；公司董事会、监事会、单独或者合并持有公司已发行股份1%以上的股东可以提出独立董事候选人。

这意味着，按照股份比例，格力集团只能提名1名董事。

董明珠等人将来可能的提名，就难以从格力集团的股东方出口，需要寻找另外的途径，如董事会、新大股东等。

未来的治理结构或比照万科

对于格力电器15%股份的接盘方（前提是河北京海或非格力电器管理层）而言，也面临利益的平衡取舍。

第一是具有雄厚的资金实力。毕竟按照格力电器4月9日前30个交易日股价平均值45.59元/股计算，格力电器15％股份市值大约为411亿元，由于是公开征集，存在溢价转让的可能性，那么代价会更高。

第二要有战略投资者的心态准备。如果无法成为格力电器控股股东，无法控制格力电器，那么主要的回报就是分红，格力电器2016年度每股分红为现金1.80元（含税），2017年未分红，2018年中期分红为每股现金0.60元（含税），未来，受让方需要平衡投资资金和股息回报率的关系。

华龙证券投资顾问牛阳认为，格力电器未来的治理结构，或参照当今的万科。

在万科中，不存在控股股东及实际控制人。尽管深圳国资委旗下的深圳地铁集团持有万科29.38%股份，为第一大股东，而姚振华旗下的钜盛华及其一致行动人持有14.67%股份，为第二大股东，但万科建立了以郁亮为首的职业经理人团队。

格力电器未来的治理结构，大概率就是无控股股东和实际控制人，而由董明珠为首的职业经理人团队管理。

上游新闻首席记者 刘勇 实习生 熊智强