2018券商资管动向出炉：13家资管子公司创收140亿

【财联社】（研究员张爽）近日，随着券商年报的相继披露，资管子公司的业绩情况出炉，同时，资管业务贡献率也一并浮出水面。据统计数据显示，2018年证券公司资产管理业务规模13.36万亿元，相较2017年缩水3.52万亿元。同时，13家券商...

【财联社】 （研究员 张爽）近日，随着券商年报的相继披露，资管子公司的业绩情况出炉，同时，资管业务贡献率也一并浮出水面。

据统计数据显示，2018年证券公司资产管理业务规模13.36万亿元，相较2017年缩水3.52万亿元。同时，13家券商资管子公司全年创收140亿元，净利合计高达57.28亿元，东证、华泰行业领跑。此外，券商的主动管理业务增强，在“大资管”竞争中头部效应增强，资管正成为券业改革和竞争中的新的利润增长点。

券业寒冬 资管稳步前行

2018年以来，国内外形势复杂严峻，在多重因素影响下，国内股票市场大幅下跌，股票市场成交额、IPO融资额跌入近三年低谷，股票质押爆仓、信用债违约和流动性等风险事件频发，证券行业营收和净利呈现较大幅度下降。

据中国证券业协会2018年证券行业经营数据，131家券商营收同比下滑14%，净利润整体下滑41%。在2018年经纪、投行等多项业务承压的情况下，资管业务保持了稳定。

2018 年证券行业资管业务净收入275亿，同比减少11.4%，2018年末资管规模为14.11万亿，较 2017年下降3.15万亿，降幅达18.3%，核心原因是受监管影响。

其中，无论是以通道为主的定向资管业务，还是包含大集合产品的集合资管业务规模均有所下滑。根据基金业协会披露的数据，2018年末券商定向资管规模为 11万亿，同比下降 3.4万亿，集合资管规模为1.9万亿，同比下降0.2万亿。

虽然券业寒冬、资管缩水，但2018年上市券商的各项业务收入构成和变动中，资管业务却是表现出了较强的韧性，成为券商业绩的新支撑点。

据中银国际研报，2018年全行业实现资产管理业务收入275亿元，同比下滑 11.35%，较前三季度收入增速由正转负。其中，资管业务收入占营收比重由 2017 年的9.96%提升至10.33%。

同时，据申万宏源不完全统计，2018年券商经纪、投行、资管、自营收入全线下滑，资管业务却逆向上涨1.5%。可以说，资管为券商的业绩提供了增长点。此外，资管业务在总收入中占比高达20%以上的包括广发证券和东方证券等多家券商。

资管子公司创收140亿 华泰东方领跑

据财联社统计，2018年，13家券商资管子公司累计实现营收140.72亿元，累计净利57.28亿元，相较2017年营收（134.32亿元）增长了6.4亿元，净利（60.14亿元）小幅下滑2.86亿元。

2018年，13家券商资管子公司营收前三甲分别为东方证券（24.66亿元）、华泰证券（23.55亿元）和国泰君安（18.40亿元）。2017年，13家资管子公司营收前三甲分别为华泰证券（21.26亿元）、东方证券（21.00亿元）、广发证券（20.60亿元）。

从净利的角度来看，华泰资管2018年实现净利13.13亿元，成为13家券商中唯一净利超10亿的券商，占据13家全年累计净利22.92%。东方资管以9.42亿的净利位居第二，其次，广发证券和招商证券、国泰君安紧随其后，全年净利均在6亿元以上。

不难看出，在资管业务的发展上，华泰证券和东方证券的确是实力强劲，在券业资管中实现完美领跑。

主动管理 强者恒强

随着《资管新规》以及配套文件的相继出台，通道类业务规模不断下降，破除刚兑净值化管理的要求对券商的主动管理提出了更高的要求。虽然资管总规模较年初下滑，但是主动管理资产规模则稳步提升。

2019年，中国基金业协会公布了2018年证券期货经营机构资产管理数据。据中国证券业协会显示，截至 2018年12月31日，基金管理公司及其子公司、证券公司、期货公司、私募基金管理机构资产管理业务总规模约50.36万亿。其中，证券公司及其子公司私募资产管理业务规模13.36万亿元。

2018年证券公司资管产品19740只，2017年发行22745只，发行数量减少3005只，资产管理业务规模13.36 万亿元，相较2017年16.88万亿元缩水3.52万亿元。

在2017年券商资管业务的产品中，定向资管计划产品的资管规模达14.39万亿元，集合计划2.11万亿元，直投子公司直投基金和专项资管计划分别为3690亿元、89.08亿元。

虽然资管规模出现一定程度缩水，但券商的主动管理能力却明显增强，尤其是以中信证券为代表的大型券商。

根据基金业协会2018年四季度证券公司私募主动管理资产月均规模排名，在排名前20名的券商中，中信证券以6021亿的月均规模拔得头筹，国泰君安、广发和华泰证券紧随其后，管理资产月均规模均高达2000亿元以上。

2018 年四季度券商资管月均主动管理规模来看，排名前二十的券商主动管理规模资产达 3.04万亿元，但排名前五券商资管主动管理规模达到1.56万亿元，在该业务排名前二十券商中占比达到51.21%。此外，其中，券业龙头中信证券四季度月均主动管理资产规模达到6020.51亿元，在该业务排名前二十券商中占比达到19.79%。

实际上，在券商私募的主动管理中，除月均规模达2000亿元的四家券商，中信建投、申万宏源、中泰证券、光大证券、东方证券、招商证券的管理规模也都在1000亿以上，分别为1540.65亿、1376.00亿、1142.64亿元、1132.28亿元、1075.86亿元和1016.58亿元。

住的注意的是，券商资管的主动管理规模有所下滑，主要受到资管新规和权益市场调整影响，其中规模下滑较大的是广发证券，主要原因是根据监管要求对大集合业务进行调整所致。

虽然，券商的资管规模呈现一定程度缩水，但券商资管主动管理业务具备极强的韧性，头部效凸显，大券商不论在资本金还是业务能力都略胜一筹。